周三沪深股市震荡弹升,但近期一直出现的“下跌放量，反弹缩量”的情形并无改观，前期多头趋势中“资金充沛、买盘汹涌、逐波推升”的气势已经荡然无存，说明当前市场的人气已和一个月前有天壤之别，投资者也许有逢低抢反弹的意愿，未必有高举高打的勇气。更重要的是，昨日反弹市中，银行、地产的弹升力度仍显不足，相关个股处在下降通道中，还看不出逆转的趋势。从这些因素看，目前市场最多只能算是弱平衡，稳定性还不够。

􀁺 周三晚间万科公布了再融资计划，这对市场不是一个好消息，回想08年，巨额融资最终导致A 股几乎崩溃（当然只是因素之一），时隔仅一年多时间，融资饥渴症即再度发作，不能不令投资者心寒。
􀁺 展望后市，短期市场仍将反复，上档跳空缺口和60日均线均在3050左右，是一个重要的阻力位,而120日均线和上涨空间回调0.382的技术位均在2800点附近，也有一定支撑，投资者不妨在此箱体中“高抛低吸”，控制好仓位，灵活进出，等待最终方向的明确。
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★信达地产：项目储备丰富大股东实力雄厚

信达地产（600657）中期实现每股收益为0.06元，主要来自股票出售，实现营业收入7.9亿，净利润0.93亿元。业绩主要来自宁波韵升、北京银行股票出售及友好集团股票升值，分别收益0.73、0.16亿元，占净利润68%和15%。
目前，公司项目储备达630万平米，大部分位于江浙、青岛等经济发达区域。其中90%为在建拟建项目储备，达570万平米，分布于长三角、青岛、海口、长春等地；4%为已竣工未销售的项目；6%为持有型物业及其他。此外，大股东信达投资的大股东中国信达资产管理公司，背景特殊，成立是为了接收建设银行等的3900亿政策性不良资产。另外，信达地产于08年12月以6元/股的价格注入11家地产公司100%股权。公司为其唯一的地产上市公司平台，目前重组基本完成。借壳成本高，显示大股东对于上市公司平台的重视程度。

国泰君安分析师孙建平预计公司09-11年每股收益分别为0.61、0.76、0.95元，鉴于公司大股东的强悍背景和目前已注入上市公司的规模庞大的房地产储备，给予其“增持”评级，目标价14元。

★恒瑞医药：抗肿瘤和手术药双轮驱动业绩

恒瑞医药（600276）09上半年实现营业收入14.29亿元，同比增长19.35%；实现主营业务利润11.77亿，同比增长22.9%；实现净利润3.73亿元，同比增长94.55%，每股收益0.60元，略高于预期。拉动净利润增长的主要因素是抗肿瘤药和手术用药快速增长20%、50%，同时所持证券公允价值同比增加约1.7亿。

09年上半年抗肿瘤药销售8.7亿，同比增长20%，其中老产品总体平稳，多西他赛表现突出，在高基数上保持了21%高增长，新品伊立替康和来曲唑进入快速放量期，上半年增速均超过40%。手术麻醉药销售1.8亿，同比快速增长50%，七氟烷、阿曲库胺分别增长92%、65%，全年收入过亿没有悬念，碘氟醇小基数翻倍增长270%。此外心血管药厄贝沙坦大增74%，也是新品亮点之一，09年将成为过亿产品。受高毛利新品伊立替康、来曲唑、七氟烷、碘氟醇拉动，09上半年毛利率同比提升2.4%，2季度毛利率环比提升0.61%。创新药瑞格列汀8月17日在美获批Ⅰ期临床研究，显示了公司超强的研发实力，未来公司将不断申报FDA新药认证，使自己走向国际化。公司后续产品丰富，新药研发能力出众。

申银万国分析师应振洲表示，展望未来，恒瑞依托丰富的产品梯队，雄厚的研发实力、专业的销售队伍这三大核心竞争优势，将最终实现仿制药承载创新药研发的跨越式发展，维持公司09-11年每股收益1.09、1.27、1.55元，维持“买入”评级。

★建发股份：双主业齐发展业绩稳定增长

建发股份（600153）09年上半年实现营业收入174.9亿元、净利润4.09亿元，扣除非经常性损益后的净利润3.2亿元，分别同比下降2.1%、20.3%和26.7%；实现每股收益为0.33元。

国内和进出口贸易收入为70.9和73.8亿元，同比下降15.1%和5.2%。供应链收入同比仅下降6.4%，达144.7亿元，反映出公司优秀的经营管理能力。房地产收入增长143%，结算均价下降6%。房地产结算面积44万平米，结算收入26亿元。其中建发房产贡献结算面积和收入的53.8%和54.9%。09年上半年两家地产公司实现销售面积40.16万平米，销售金额24.01亿元，分别同比增长266%和217%。一二级开发并举，兼有出租业务。二级开发类项目储备415万平米，权益未结面积约290万平米。公司看点之一是未来房地产可售面积快速增长，并且新增可售项目毛利率非常高，因此业绩弹性大，主要因为通过资产置换获得了建发房地产项目。看点之二是拥有稳定盈利和规模优势的供应链业务将受益于经济复苏。

国泰君安分析师孙建平预计公司09-11年EPS为0.70元、0.88元和1.11元；房地产贡献EPS为0.42元、0.59元和0.79元。更新后RNAV17.23元，其中房地产RNAV14.38元。基于公司地方实力国企和双主业竞争优势，给予10年地产22倍，贸易15倍PE，目标价17.4元；地产RNAV溢价30%、非地产平价估值后目标价21.5元。PE和RNAV综合目标价20元，维持增持评级。

★医药行业：维生素需求旺季即将到来

8月25日海关公布7月份维生素出口数据，7月份VE出口量环比下滑8.3%，价格继续稳步上升7%。VE销量在淡季继续保持高位，并未出现大幅下滑，渠道经销商补库存在其中起到稳定销量的作用。随着9月份饲料需求旺季来临，加之DSM在9月份将重新报价，上调目前175元/kg的VE报价可能性很大。四季度VE面临上涨，估计涨幅会在10-15%。

7月份VA出口价格保持稳定，销量大幅增加34%，这主要是经销商补库存所致。即厦门金达威7月恢复每月110吨VA粉供给后，新和成库存消化完毕，也将于8月底复产。目前国际市场VA报价在15-16美元/kg，国内报价在125-130元/kg，价格3个月内将以盘整为主，上涨还待4季度下游需求回暖。VC出口量连续3个月小幅上升，价格因厂家齐心保持平稳，下半年量价稳定，VC企业今年将坐享丰厚利润。目前国际VH价格已经上涨，98%生物素从今年6月370美元/kg开始反弹，最高达500美元/kg，VH四季度或有机会。VB2出口量下滑15%，国内价格维持125-130元/kg，山东新发近期300吨核黄素产能将释放，上海迪赛诺也将恢复生产，使得VB2涨价动力不足，VB族回暖尚需时日。

申银万国分析师应振洲表示，继续看好VE，提示关注VC。①浙江医药是VE最好投资标的。VE高景气下半年将体现得更为充分。09年公司将最大限度分享VE价格上行，6个月目标价格47.2元。②新和成VE停产受到部分影响，但目前股价空间也很大，6个月目标价格63元。③东北制药估值较便宜，目标价格35.25元。

★保利地产：经营领跑行业可售资源丰富

保利地产（600048）地产业务结转面积101.9万平方米，结转收入79.99亿元，同比分别增长55%和53%；毛利率为38%，同比下降了9个百分点；净利润同比增长35%，实现每股收益0.44元，符合预期。

报告期内公司实现销售面积252万平方米、销售金额211亿元，比去年同期分别增长164%和168%，明显高于全国住宅整体销售额57%的增速。在一线公司中也位列前茅，高于万科28%和金地72%的销售额增速。销售同比增幅较高一方面得益于整体市场环境，也和公司08年开工量依然保持11%的增长有关，目前可售资源相对丰富保证了销售额的高增长。此外，公司在广州有85万平米商业项目，这部分物业租、售策略选择的转换，可以作为公司业绩调整的蓄水池，保证其存在一定业绩弹性。

国金证券分析师曹旭特等预计公司09-11年摊薄每股收益分别为1.01、1.37、1.59元，动态市盈率分别为24.3、17.8、 15.3倍；给予其“买入”投资评级。

★证券行业：自营浮盈充足投行业绩可期

在市场指数进一步上扬的带动之下，7月的交投气氛较为活跃，当月的日均股票交易额也创出今年以来的新高，达到3106亿元。然而，进入8月份以来，市场交易的活跃程度出现明显的回落，月初至今的日均股票交易额回落至2505亿元。
进入8月份以来，伴随着市场的系统性调整，券商的自营业绩可能会遭受本次调整的严峻考验，但是券商客观的浮盈储备和主观的仓位调整可能会在一定程度上减缓这次调整带来的冲击。事实上，从已经公布中报的券商来看，像中信证券、海通证券和广发证券均有一定的浮盈储备，分别为中信14.45亿、海通9.62亿、广发估计为4-5亿。此外，7月的权益融资额为1019.4亿元，环比增长339.72%。今年前7个月的权益融资总额为2063.84亿元，同比降幅进一步收窄至-20.8%。IPO的重启使得本月的权益融资额出现较大幅度的增长。

国金证券分析师陈振志等认为，充足的浮盈有助于冲抵本轮市场调整对自营业绩的负面影响，给予行业“增持”评级。个股方面关注：吉林敖东、辽宁成大、中信证券、海通证券。