受到金融股和基础材料类股上涨的提振，3日纽约股市三大股指均小幅上涨。受避险需求推动，纽约商品交易所黄金期货价格逼近1000美元大关，收于997.7美元，涨幅为1.9％。由于宏观经济数据好坏参半，国际油价继续在每桶70美元以下盘整。

􀁺 大盘以年内第二大单日涨幅报收，增量达五成，权重蓝筹板块全面开花，占据涨幅榜最显要位置。

􀁺 操作上，犹豫中的反弹转变成报复性上涨的补缺走势，离不开银行地产的领涨指引，加之管理层维稳意愿的表露，甚至可能有朦胧利好传闻的刺激，市场一下子放开了手脚，基金为主导的资金操作力度加强。需要注意的是短线冲击力有些偏大，后续存在不稳定因素仍较多，半年线的争夺是重点，投资者可先自救再寻机会布局。
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★地产行业：盈利持续改善负债水平大降

09年1-6月全国房地产市场住宅销售面积和销售金额同比分别增长33%和57%，由于结算的滞后性，行业上半年销售畅旺没有反映在结转收入和利润中，行业营业收入和净利润增速18%和8%。

从单季指标来看，09年2季度行业营业收入同比增长32%，归属母公司净利润结束了连续3个季度的同比负增长的格局，实现同比增长28%，单季业绩增长显著改善。此外，由于结算的滞后性，09年中报中投房地产行业92家上市公司盈利有所下降，09年中报结转收入主要体现的是08年以及09年初的销售情况，09年2季度行业销售和盈利的有改善尚未反映在09年中报上，将陆续在3季报和09年年报中进一步反映，预计3季报，尤其是09年年报板块的盈利将有30-40%的提升。另外，行业净负债水平大幅下降，已无短期偿债压力小，资金宽裕，行业增长基础牢固。

中投证券分析师李少明等认为，当前行业的增长基础是牢固的，大量新增供应量的到来在2010年中，信贷适度收紧有利于行业长期稳健发展，09年金九银十值得期待，因此给予其“看好”评级。

★银行行业：息差基本见底业绩改善可期

对资产减值准备、非经常性营收和应付职工薪酬变动等因素进行调整之后，发现上半年上市银行经常性经营利润下滑幅度在10%左右。但从环比来看，2季度的经常性经营利润比1季度保持稳定。

二季度单季净息差平均下降14BP，略超预期。造成超预期的因素在于同业往来利差倒挂。同业往来负债成本的刚性此前被市场所忽略。同业负债成本在2007年下半年之后货币市场利率上升时期几无增加，在最近市场利率下跌了200BP的环境下其降幅只有60BP。这种刚性造成银行的同业往来业务收益具有明显杠杆性，意味着未来货币市场利率上行对银行息差有利。另外，存款活期化已经初步形成趋势，但以房地产为典型的风险贷款占比还未上升。综合以上，维持原有判断，即息差已经进入中期上升通道。

东方证券分析师金麟等认为，前期经济减速和降息对银行经营造成的负面影响，但这种影响是滞后的，但目前银行已经成为A股的估值洼地，维持其“中性”投资评级。

★地产行业：政策处于真空房价继续上涨

09年6月开工面积为5.5亿平米，同比下降9.1%；房地产固定资产投资为2.1万亿元，同比增长16.8%；住宅销售金额为1.74万亿元，同比增长65.4%。全国住宅开工面积同比降幅持续缩窄，住宅销售额同比增速继续扩大。

目前，中央政策处真空期，地方推出中性政策，以完善各项制度为主：未出台中央层面的相关政策，但二套房政策的有关传言此起彼伏；而地方则相继出台关于公积金使用，廉租房制度及住宅专项维修资金账户的相关规定等。此外，从大的房地产周期来看，中国大陆现在还处于周期的前半段，未来数年房价总体仍处于上行阶段，开发商并无降价压力；且土地供应不足、地价上升的趋势短期内难以改变，故二套房信贷收紧并不会导致房价转为下跌。因此，目前的缩量与07年的缩量有根本的不同：07年在社会资金紧缩的情况下，缩量必然导致房价的下跌；目前的缩量充其量只是降低了房价上涨的速度，而不会改变房价上涨的趋势。预计未来地价将持续数年上涨，地王仍将持续涌现。

招商证券分析师贾祖国等认为，目前已经投放的巨额信贷以及房价将平稳上涨，故给予行业“推荐”投资评级，个股关注：世茂股份、金融街、金融街、万科A、招商地产、金地集团、渝开发、世联地产。

★中兵光电：成长性良好收益集团整合

中兵光电（600435）09年上半年归属母公司净利同比增长59%；同时募投项目也顺利过会，技改项目资金全部到位；其实际控制人兵工集团正在加紧资产整合，公司或将受益。

公司主要从事军民两用产品、化工液化气运输、电脑刺绣机的生产。军民两用产品业务收入占比约为47%，化工液化气运输业务属于公司的民品领域，收入占比为45%左右，毛利率为2%左右。预计公司09年军民两用产品中远程打击系统以及光电稳瞄系统订单数量略有下降，但无人车在09年将交付50台左右，贡献收入约1亿元，因此09年军品业务收入将会同比上升10%左右。同时化工液化气项目在09年下半年将较上半年贡献更多的收入，全年营业收入将达到7亿元，因此预计09年全年营业收入同比增长49%。目前公司第一大股东华北光学资产注入已完成，而实际控制人兵器工业集团内部整合正在进行中。公司是目前兵工集团内光电防务类唯一的上市公司，无论是从技术角度还是公司地位的角度来判断，其成为兵工集团未来光电防务类资产上市平台的可能性非常之大。

天相投顾研究所预计公司09-10年每股收益为0.42、0.50元，对应动态市盈率为53.8、45.2倍，虽然目前市盈率有所偏高，但考虑到公司业绩的高成长性以及未来资产整合的预期，维持“增持”评级。