上周市场先抑后扬，大幅波动，四阳化解周一的一根大阴线，收盘时指数与前一周基本持平。两市一周总成交量9270.6亿元，较上周减少2080.6亿元，周三沪市成交不足1000亿元，但周四、周五有所放大。从市场上一次在8月中下旬的反弹看，沪市单日成交金额较难突破1500亿元，资金面对近期的反弹可能会有所制约。

􀁺 上周五国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定（征求意见稿）》，从6方面规范QFII投资的外汇管理，单家QFII投资额度上限增至10亿美元。政策面的暖风以及市场的超跌引发了下半周的反弹，不过后市还难免反复。从风险控制角度，稳健的投资者不妨在市场冲高时先暂时减仓，如市场稳定下来，再进场也不迟。
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★军工行业：国庆临近将进入阅兵行情阶段

8月份军工行业整体走势颇具戏剧性，在从月初到21日的前几周中行业随大盘调整幅度也较深，跌幅甚至超过大盘，但在其后的一周内军工板块强势反弹，在24-31日的交易日中军工行业由本月的弱于大盘翻至强于大盘。尽管综合下来整个8月绝对涨幅不大，上涨的股票仅有6只，但相对于弱势的大盘，行业整体几乎均强于上证指数涨幅。

09年1-6月军工行业营业收入同比下降0.82%，毛利率提升1.36个百分点，期间费用增长11.68%，归属母公司股东的净利润同比增长3.12%。行业内近一半的个股中期每股收益高于08年同期数，与1季度大部分公司EPS低于上年同期数的情况相比有所改善。收入增长的共有19家，其中增速在10%以上的10家；净利润增长有19家，其中增速超过10%的有14家。9月份临近国庆，将进入国庆阅兵行情阶段，相关的上市公司有西飞国际、哈飞股份、北方创业、航空动力、中兵光电等。不仅仅是国庆阅兵这样的献礼活动，可能的订单签订、卫星发射等事件均是推高股价的因素。军工行业尽管也会跟随大盘震荡，但由于其重组预期和发展的想象空间大，仍然能够维持高估值的水平。

中投证券分析师真怡给予行业“看好”评级。观点依然是：短期关注对股价有刺激作用的催化剂事件，如国庆阅兵、新增订单以及国内外军事局势突变因素等；长期关注两类公司：一是受益于行业变革的公司，主要有中国卫星、火箭股份、航空动力、力源液压、哈飞股份等；二是受益于武器装备升级换代和信息化发展趋势的公司，主要有中国卫星、火箭股份、航空动力、中兵光电、新华光等。

★地产行业：资金整体充裕业绩保障性强

09年1-7月房地产开发投资和土地开发面积分别增长11.6%和-13%，分别同比下降19个和24个百分点；09年上半年上市公司存货增速19%，远低于08年末的40%。上半年，大量自住购房需求集中释放，09年1-7月住宅销售量价齐升，全国实现销售面积4.18亿平米，销售额1.96万亿，分别同比上升37%和60%，均价上升19%。09年上半年上市公司收入增速15%，经营性净利润增速34%，增速接近06年中期的水平。此外，受销售回升，账面预售款大幅增加，开发投资支出减少的影响，09年上半年扣除预售房款后的真实负债率明显下降至46%，货币资金占流动资产比重提升，从08年底的16％提升到1H09的21.3％，净负债率从08年底的53.3%大幅下降到33.6%。

国泰君安分析师孙建平等认为，目前A股主流房地产公司估值具有良好的安全边际，行业逐渐有战略性板块性买入良机。因此维持行业“增持”投资评级。

★零售行业：业绩企稳回升复苏趋势确立

从二季度的宏观数据及企业经营数据来看，超市行业已经在二季度渡过去年下半年开始下滑以来的最低点，目前各项指标正在企稳回升中。

社会消费品零售总额同比增速连续3个月出现反弹，趋势确立；且增长是在去年较高的基数之上。福建、湖北、湖南等相关省份的社会消费品零售总额同比上升趋势明显；7月份增速走平因为去年基数较高，预计在去年下半年较低的基数上，同比能够有较好的表现。另外，从历史上看，消费者信心指数走低一般不会超过4个季度。预计下半年消费者信心持续回升是大概率事件，将会带来消费支出的持续上升，其中受益最大的将是各区域的龙头连锁企业。此外，四季度CPI转正是大概率事件：观察了CPI2000年以来的走势，食品类CPI短暂接近或低于CPI指数之后，往往带来的是较长时期内的大幅上升的过程。

东方证券分析师郭洋等认为，在宏观经济逐渐回暖、消费者预期改善、促进内需政策不断出台的背景下，超市企业业绩回升的趋势已经确定，给予行业“看好”评级。个股方面给予：武汉中百、步步高、新华都“增持”投资评级。

★医药行业：甲流诊断试剂上市步伐加快

9月2日，药监局制定并发布了《医疗器械应急审批程序》。发布该审批程序，短期是为甲流诊断试剂，中长期是为了有效预防、及时控制和消除突发公共卫生事件的危害，确保突发公共卫生事件应急所需医疗器械尽快完成注册审批。

继科兴、华兰等公司甲流疫苗完成审评后，国家药监局随即公布医疗器械应急审批程序通知，启动诊断试剂绿色通道，大大缩短审批所需时间。简单的参照通知进行计算，整个应急审批程序所用时间不超过1个月，远低于03年SARS爆发期诊断试剂12个月的审批长度，获得批文后的产品将可正式上市销售。相关企业共有7家，上市公司中的科华生物、复星医药（控股子公司复星医学科技发展公司）、达安基因的甲型H1N1流感核酸试剂名列其中，预计本次申报批文的企业将会较多。8月28日甘肃和河南两所中学集体爆发甲流，表明我国甲流疫情可能进入爆发阶段，甲流如果大爆发诊断试剂销量会相应上升。

申银万国分析师叶飞表示，甲流诊断试剂涉及三家上市公司：科华生物、达安基因和复星医药，其都会受益于甲流疫情，目前销量暂难确定。

★黄金行业：黄金价格不断走强推动股价上涨

近期黄金价格明显走强，达到三个月以来的新高，离年内1005.95美元高点仅咫尺之遥，以下4个因素将支撑近期黄金价格持续走强，并有望突破1000美元/盎司的重要关口：

1）传统消费旺季的来临：从历年黄金价格月变化趋势，可以看出金价变化具有很强的季节性，年末和年初的涨幅较大，而年中涨幅较小。其中9月涨幅最大，而3月、10月则出现负增长。2）海外股票市场调整压力不断增加：黄金作为与风险资产负相关的品种，近期股市的调整以及诱发的市场对于经济复苏进程担忧的增加使得黄金在曲折的经济复苏之路之中吸引力再度增强。3）美元强势难以为继：金融危机爆发之后，由于避险情绪以及应对流动性紧张，美元大幅走强。而随着全球经济复苏进程不断深入，投资者必然追逐那些在经济复苏环境下弹性高的新兴市场的资产，从而导致大家对于美元资产偏好的下降。另一个就是美元结构性的问题，长期来看，美元的强弱更重要的取决于财政项目下的收支状况，贸易项下的收支状况不对美元走势产生决定性影响，美国未来庞大的财政赤字必然导致美元中长期走软。4）中国多样化外汇储备进程的不断深入：在全球经济秩序重新安排的过程中以及货币更迭的过程中，中国将积极扩大人民币的影响力以及降低巨额外汇储备的风险，这些都需要黄金储备的增加。

中金公司分析师卢扬认为，伴随着黄金价格的不断走强，黄金股将迎来股价上涨的催化剂。A股方面推荐的次序是中金黄金、山东黄金、紫金矿业。

★银行行业：或即将进入货币政策紧缩初期

通过对02年至今中国货币政策变化过程中银行的经营状况和股价表现的研究发现。在货币政策紧缩初期，银行股往往跑赢大盘，且中小银行基本面和股价表现均好于大银行。目前货币政策正从过度宽松向中性转变，这意味着中国已经或即将进入货币政策紧缩初期。

货币政策紧缩初期，M2虽然见顶回落，但新增贷款和增速仍保持较高水平，预计2010年新增贷款约为7万亿左右，增速约为15%-20%。尽管货币政策紧缩初期尚未加息，但是由于市场流动性开始逐步收紧，银行间同业拆借利率和债券利率均会提前反映加息预期，同时银行的议价能力也逐步回升，净息差将重新进入上升轨道。预计2010年净息差有望改善10-15bp。在货币政策紧缩初期，负债对中小银行规模增长的制约尚不显著，且中小银行的议价能力提升高于大银行，中小银行的利润增长将显著快于大银行。然而在货币政策紧缩后期，中小银行负债来源受到网点限制，规模增长放缓，资产质量压力也伴随持续的货币紧缩政策而逐步显现，中小银行的盈利成长性优势将削弱。

中金公司分析师毛军华认为在未来6-12个月，银行股能够跑赢大盘，而且中小银行能够跑赢行业指数。由于银监会加强了资本充足率的监管，首选享受“杠杆化”的城商行和核心资本充足的股份制银行，推荐北京、南京、兴业和交行。维持行业“审慎推荐”评级。

★零售行业：行业回暖加速费用或将下降

2009上半年百货公司营业收入622.4亿元，同比增长7.93%，好于1季度3.75%的增速；归属母公司净利润同比增长6.27％，明显好于1季度-8.74%的增速；综合毛利率为19.96%，略低于去年同期水平。

百货业态由于其销售的产品以可选择性消费品为主，因此，在经济危机中所受到的冲击最大，从分类别的限额以上产品的销售情况来看，以服装、化妆品和金银珠宝为代表的百货类产品自2008年3季度以来下降态势明显。尤其是春节过后的2月份达到了最低点，但从3月份开始逐季反弹，且上述产品的销售增速一直要高于行业的平均水平。考虑到商业行业随宏观经济的回暖而加速反弹以及2008年3季度以来造成的低基数效应，预计2009年3季度以后，百货类产品的销售会维持高于行业平均水平的增长态势。具体反映在上市公司层面：百货类上市公司的同店收入水平会继续提升，毛利率水平仍有向上空间，而期间费用率水平则会随收入的提高而再现较为明显的下降。

天相投顾研究所认为，百货行业从2季度开始整体步入业绩增长的上升通道，后期将继续向好，给予其“增持”投资评级。个股方面给予：广州友谊、合肥百货、新华百货、武汉中百“增持”投资评级。

★地产行业：政策出现微调需求状况良好

7月份的全国商品房销售面积累计同比增长继续攀升至37.11%，这一数据自从三月份由负转正以来上升速度一直在加快，但根据最新销售数据显示，八月的同比方面可能环比七月份有所回落。

从7月份的数据上看，全国整体性房价的有所上调。在房价上涨的同时，政策的微调将会使得成交方面会有所下降，但是从最近的成交来看市场成交下跌更多的与供给减少有关。预计由于市场供求未发生转向，因为价格仍然会小幅上涨。此外，房产新开工面积与销售面积比和竣工面积与销售面积比的变化中同样可以看出，整体上看07年需求相对潜在的供给能力非常旺盛，有供不应求之势，实际的供需保持了一个基本的平衡。进入08年后这个趋势没有持续，但09年以来，显示出需求旺盛，预计需求形势将持续下去。

长江证券分析师苏雪晶认为，珠三角区域机会已经出现。地产行业投资可能已经从趋势向价值转变，维持行业“看好”评级。个股方面推荐：保利地产、万科A、招商地产。