?今日要点：

《 A股“空心化”的系统风险 》：近来A股市场正创造着一个又一个“历史奇观”——一：股指表现全球最差，IPO成绩全球最好；二：蓝筹股与题材股的“估值剪刀差”达到历史高位；三：深市成交额超沪市属10年一遇。

《 政策“落实期”是房价“明降”的分水岭 》：鉴于6月底可能是房价转入“明降”的分水岭，需要更多防范的，导致地产股继续下挫的风险，应该是来自于房价下行态势的明朗化，而非政策力度加大；如果确认决策层下一步的调控重点是税收政策，同样地，也可以将税收政策的“异动”（即“跳跃式”发展），作为判断当前政策“落实期”结束的标志。

虚拟经济与实体经济之间存在相反的估值悖论,是市场两极分化(弃传统、捧新兴)、进而“空心化”的根源——即周期性行业的实体有泡沫(产能过剩),但股票价格没有泡沫;而未来看似前景较好的行业,股票价格的泡沫则非常之大。

市场的两极分化愈严重,往往意味着更大的系统性风险。如果新兴板块的盈利效应难以维持到实体经济“二次探底”风险得以排除,则新兴板块泡沫的破灭将加大此轮探底深度。

如果新兴板块的盈利效应得以持续到实体经济“二次探底”风险排除前,则传统权重板块估值洼地被填平的可能性较大;

如果新兴板块的盈利效应难以维持到实体经济“二次探底”风险排除时候,则新兴板块泡沫的破灭将加大此轮探底深度。

关于房地产政策“落实期”的判断：

●二套房认定标准:“有节制的严格”。虽然延续了“新国10条”的调控力度,但又比“京12条”要宽松——这意味着,仍有打“擦边球”可能,但口子并不大。

●房产税:“引而不发”。合法性、执行力、调控效力等并非房产税不可逾越的障碍,出台的关键在于时机。鉴于宏观走势6月仍在纠结,同时房价松动迹象更为明显,6月份仍不是房产税尘埃落定的好时机。

●土地增值税:短期实际负面影响很小。国税总局文件的核心是指,今年内的重点只是加强预征率,而并非清算。开发企业全年在土地增值税上的支出实际上可能只会比去年提高500亿左右。

中国经济在充当世界经济发动机引擎的同时,却掩饰不了国内经济增长模式的短腿和失衡。当初的4万亿投资和十大振兴规划,大多投向了房地产和基建相关的资源消耗产业,导致铁矿石之类的资源价格一路狂飙,中国买什么,什么就涨价。经济复苏,物料先行,外围那些资源输出国是08金融危机后最先受益于中国刺激措施的。而中国的出口却不得不直面这样的窘境:欧美经济尚未全面提振却又惶恐着“二次探底”。一定意义上讲,“三驾马车”中的投资和出口,前者持续性难测,后者须看人脸色,都是亟待扭转的经济增长模式。中国已经难以坦然接受低成本的世界加工厂模式。

国家中长期科学和技术发展规划纲要》中指出,中国将在2020年建成创新型国家,其中,中国科技创新的基本指标是到2020年经济增长的科技进步贡献率要从39%提高到60%以上,全社会的研发投入占GDP比重要从1.35%提高到2.5%。在创新型国家和创新型城市的构建过程中,自主创新的科技发展发挥着极其重要的作用。

中国正在演绎一场转变经济：发展方式的风暴——加快由中国制造到中国创造的转变。

农行阴谋的充分展现

在前期机构通过打压银行板块拉低该板块估值,从而让农行的价值被低估,降低农行的价值发现,过会之时也就是定价启动之时,有可能再带动银行股估值修复,造成银行板块的修复性反弹行情,可以说给市场上了一堂生动的跨市场套利范例课。

热点聚焦：

定价权：优势矿产资源

在经济转型过程中,谋求战略性资源及相关产业的贸易定价权或许是个必然的选择。

在资源、渠道和技术三方面中,目前中国能够取得定价权的产业首先主要在资源方面,即有储量优势又是新材料工业、高新技术产业等重要新兴产业的战略性资源的;其次,要在技术上谋求定价权,尤其在既有资源优势又有高端技术的产业链上,萤石相关的精细氟化工产业可以算一个。我国已探明萤石储量达1.3亿吨,如果考虑伴生型萤石我国萤石储量将达2.6亿吨,占世界储量的2/3,居世界第1位。而相关的精细氟化工方面,已经涌现了多家技术领先的企业,并在含氟医药、液晶材料及电子级氟化工方面崭露头角。

个股方面:萤石矿及精细氟化工相关的公司巨化股份、永太科技和多氟多

国际要闻：

G20会议恐对欧元危机无策

金融监管(银行征税)、有序撤出财政刺激以及全球经济再平衡仍然是G20财长釜山会议的主题,只不过,投资者们根本不指望能从釜山传来任何鼓舞人心的消息。

为期两天的二十国集团(G20)财长和央行行长会议5日在韩国釜山闭幕。尽管会议发表的公报认为世界经济恢复速度超预期,但在刺激经济优先,还是紧缩财政优先的问题上,各国立场并不一致。

本次峰会未能在全球范围内征收统一银行税这一提议上有所推进,分歧仍存。但在银行的资本和流动性监管方面正在取得共识,这个领域的推进可望提速。

6月底,G20领导人峰会将在加拿大多伦多举行。

二十国集团(G20)财政部长和中央银行行长5日发表联合公报,明确表示不再支持各成员国的经济刺激计划,放弃以向金融机构征税方式打击投机的提议。

盘面上：

今日大盘在2481之上继续顽强抵抗，并收出中阳线。。。但整体下跌趋势没有完全改变，仍以观望为主。

天下没有免费的午餐，股市人生更多的奥妙是要靠每个人内心去体会的！

———— 至高无上? 作于10.6。9

注：以上内容仅代表个人观点，不构成实际操作建议，据此入市，风险自担。