市场有缩小  盈利仍稳定

按：受益于国家接二连三出台的扩大内需、增加投资的一系列政策，民爆行业进入了一个持续景气的时期。市场需求扩大，产能因行业壁垒太严而保持稳定，产品价格上涨。与此同时，民爆行业的上游产业硝酸铵企业却因需求萎缩大幅降价。去年高峰时，硝酸铵3000元/吨，现在降到2000元左右。民爆行业的盈利能力因此大幅改善。部分硝酸铵企业心酸地说：“民爆行业开宝马、奔驰，我们连桑塔纳都开不上。”调查民爆行业冷暖变化，弄清民爆行业的盈利空间是否稳定，是本次电话调研的主要目的。

一、    市场需求、产能产量、产品定价

1.    你们预计09年民爆行业市场需求较08年有无扩大？

预计扩大多少？09年公司订单有多少？

答：受金融危机影响，09民爆行业的市场需求较08年无明显扩大。现在看，不下降就不错了。具体是扩大还是下降现在看不清楚，要过几个月才知道。不过按照惯例，年中市场情况要比年头、年尾好一些。

关于公司订单，订了亦不一定能执行。这是这个行业的特殊性，先同购货企业订立合同，然后在公安部门备案，以后看对方工程进度需要生产、发货。实际执行只能小于合同数量。如果超过要补签合同、补充备案，然后才能生产。

（我一下子豁然开朗，难怪年报上订单数量一个都没有全部完成。）

2.            募集资金投资的三个项目09年能否完工投产？09年产量较08年扩张多少？

答：炸药现场混装车及及地面制备站建设项目已经投产，08年7月投产。（年报显示，投入资金只占计划投资额49%，剩余资金什么时间投资？）余下资金不投了，以后看市场情况决定是否继续投入。（这一项目达产了吗？）基本达产。

   年产12000吨自动化粉状乳化炸药生产线项目预计09年年底投产，对09年业绩基本没有贡献。

09年的产量比08年产量目前很难说。因为工信部给本公司下达的生产计划为4.3万吨，较08年减少了3000吨。

3.    公司有没有定价权？

答：没有，定价权在国家发改委。我们企业只能在发改委规定价格基础上，上下浮动15%. 一般年中市场情况较好，价格回硬一点。

二、             成本控制

1.            硝酸铵现在多少钱一吨？跟前一段比有无涨价？

答：2000元左右一吨，涨了一点点。

2. 公司所得税率多少？

答：执行15%的优惠所得税率，自2008年开始执行。

注： 江南化工证券部工作人员对很多问题的回答很圆滑，给人感觉好像在打太极，所以问起来很累。即使如此，我们还是能得出“市场不乐观、盈利仍稳定”的结论。可见今年影响江南化工盈利能力的，主要还是原料价格和产品价格，产量扩张指望不上。据此可以制定卖掉江南化工的两个条件：1. 硝酸铵价格上涨超过2700元/吨，或炸药降价。 2. 短期内股价涨幅过大。