一周股市观察(2016.2.22—2.26)

前期观点回顾：由于央行持续放松流动性，上周提出短线明确看多。同时也指出，如果深综指跌破13天线，坚决清仓避险。结果，上周四沪指跌幅达6.41%，创业板暴跌7.56%。抱歉可能误导大家亏损了，不知道大家有没有清仓。这样的教训再次说明在投资之路上不要和趋势做对，不要企图靠小聪明赚钱。熊市中就是三十六计，走为上策。本周继续维持休养生息的建议。

本周观察：

1, 国际上，BDI、CRB指数继续反弹，尚不能判定趋势性反转。黄金开始趋势性上涨。美国三大股指、欧洲股市渐渐摆脱中国股市暴跌的影响，继续反弹。受到美国股市影响， 上周五港股收高。

暗究原因，可能是由于美国非农就业数据不及预期，美联储个别鹰派人员的立场偏向鸽派，不再坚持3月加息，市场预期转好导致股市走好。但另一方面，美国1月CPI已经达1.7%，加息的条件正在具备。加不加息，仍有很大的不确定性。

2, 消息面上，最令市场关注的莫过于央行行长周小川、财政部长楼继伟在G20财政部长和央行行长会议上的发言。周小川一改往日闪烁其词的风格，第一次把中国的货币政策表述为“稳健略偏宽松”。楼继伟也形容中国的货币政策为“适度宽松”，将采取措施促进投资和基础设施互联互通。周小川的谈话有点超出市场预期，让不少经济学家开始期待央行不久的将来会降准降息。

谈到房地产的信贷放松，周行长直言个人加杠杆的逻辑是正确的，中国个人住房贷款还有很大空间。这不由得让人们想起去年两会期间周小川所说的“资金进入股市是支持实体经济”的论断，此话放出之后两个月股市直接从3400点冲到了5178点，4个月又从5178点重重地摔到了3373点。现在为了加速房地产去库存，央行又不顾一切开闸放松流动性，不能不让人对中国经济的未来忧心忡忡。

中国的房价从来就是信贷驱动型的，只要放开信贷，房价就一定上涨。2009年10月至2014年9月以前，由于房价已经成为百姓反映最突出的问题，中央开始调控房地产，央行的货币政策可以概括为有差别的利率政策，亦即对于支小支农的贷款执行优惠利率，对于三高一资和房地产行业，执行较高的贷款利率，并且对二套房首付款提高到50%、停贷第三套房，大幅提高了营业税以限制房地产投机。执行了几年，才有了房价的止步不前，才有了产业结构调整的系列成果，才看到了消费驱动的经济增长模式的出现。如果能坚持执行下去，传统产业去产能就能取得重大成果，大批企业将在市场竞争的压力之下选择升级转型，新兴产业也能获得社会资金的大力追捧和支持，从而成长为未来的支柱产业，为未来10--20年的发展奠定较好的基础。 但是，正当“宜将剩勇追穷寇”的时候，决策层却接连推出房地产刺激政策，让正在进行中的产业结构调整有可能前功尽弃。京广沪等地的房价已经开始一路飙涨，二三线城市也将紧跟其后，房地产业的畸形发展将成为中国经济不能承受之痛。房地产兴，将致百业凋敝。股市复苏，遥遥无期。历史终将证明，这种首鼠两端、前后不一的货币政策将贻误中国发展的重要战略机遇。

3，政策面上，乏善可陈。我们不妨梳理一下中国股市未来可能的政策选择。股市要复苏，必须引进资金。国内的资金因为股灾频频，都心有余悸，不敢进入场内。现在又有了房市这一巨大的投资场所，资金更不会进到股市来，那么新上任的刘士余主席如果要引进资金，那就只能引进国外投资者。如果要吸引国外投资者，无非是以下几个政策选择：一是加息，目前中国长期通货紧缩，不可能；二是人民币升值，虽然这将损害中国出口商品的竞争力，但根据蒙代尔的不可能三角理论，中国为维护货币政策独立性和资本自由流动（人民币国际化的需要），这是唯一可能的选择。况且人民币兑一篮子货币都有升值的潜力，兑美元升值也不是不可能。美国人乐见中国人民币升值，因为这将促进美国的出口。中国目前有巨额的贸易顺差 ，有升值的条件，也有升值的意愿----推进中国人民币国际化的需要。所以这是一个非常可能的政策选项。第三个选项就是中国股市继续下跌，一直跌到外国投资者愿意进场的时候，国外资金不请自来。现在看这至少是可能的备选政策之一。

5，资金面上，shibor利率在连续全面下降之后，上周五开始全面上升，显示出月底流动性趋于紧张。但没有改变银行间拆借利率长期向下的基本趋势。

沪股通、深港通上周整体呈净流入出状态。融资融券余额连续净流入。

6，技术面上，月线、周线、日线均空头排列、异常难看。深综指、创业板指再度跌破长期支撑线，上证指数、深成指还面临长期趋势线的压制。月线密码显示一波涨势已经结束，下来将连续调整，直至6-7月。周线密码显示，周线上下一个转折点在4月下旬。日线密码上，3月1日左右可能再次变盘。

本周观察结论：

但由于技术上大的趋势已坏，郑重建议大家停止操作，休养生息，等待大的时机。短线看，周小川讲话超出市场预期，可能会带来市场反弹，但正是坚决离场的机会。不可恋战，不可贪心。离场休息或许是最佳策略。