?三大疑问待解 “大戏”即将上演？

“政策放松”之争

　　上半年宏观经济数据公布之后，经济增速放缓趋势已现，同时越来越多迹象显示环球经济放缓的风险上升。在此背景下，投资者憧憬下半年政策放松，我们判断现阶段政策正处在观察期，预计下半年经济二次探底的几率较小。但面对经济发展过程中的诸多不确定性，政策持续“加码”收紧的可能性并不大。我们认为，地产政策或将维持前期的调控力度；同时货币政策也很难出现放松。7月22日中共中央政治局会议强调“着力转变经济发展方式，着力调整经济结构，着力推进自主创新，着力抓好节能减排，着力深化改革开放，着力保障改善民生”等，由此可看出下半年加快产业结构调整、促进经济转型仍是不变的任务，这或为制定更多的扶持、调整政策预留空间。

　　“反弹反转”之辩

　　市场自探得2319点支撑后震荡走高，尤其是近期出现了六连阳的罕见走势，现阶段已经深入前期震荡整理平台上方。一时间，关于反弹还是反转的争辩，众说纷纭。

　　我们认为，在政策、经济等宏观因素不明朗的情况下，市场很难形成反转的合力。本轮上涨行情是由估值修复引发的技术反弹，其诱发因素是政策观察期内的朦胧放松预期，支撑因素是估值上的严重超跌，以及农行上市前后资金面的相对充裕。但经过7月份连续上涨之后，蓝筹板块的估值得到了一定程度的修复，而创业板及中小板部分个股估值依旧较高，后市市场结构性估值泡沫的负面效应将再度显现。同时，在经济增速放缓、上市公司业绩预期下滑等背景下，市场估值基础将持续下行，从而拖累股指重心下移。此外，技术上也未出现反转讯号。上证综指周K线上各均线仍呈空方排列，下行趋势未变，后市上行仍阻力重重，空方回杀的风险正逐步加大，故现阶段的上涨仍宜以反弹看待。

　　“头肩底”之惑

　　本周逼空上涨之后回落调整属于正常现象，这是否意味着市场将构筑“头肩底”呢？上证综指日K线从五月下旬开始已经构筑了左肩和头部，现阶段只待右肩。我们判断，市场选择何种方式整固将关系到“头肩底”能否最终形成。

　　如果市场选择快速下跌回抽至2319点，则说明形态走坏。不过，若无重大利空，前期那种空方占据绝对优势的单边市也不会再现。而如果市场在2500点附近窄幅震荡，整固之后将现两种可能：一是主力做多信心十足，成交数量依旧保持较为活跃的状态，从而推动市场持续上涨，这种情况下“头肩底”形成的几率将增大，此时，上证综指有望尝试前期箱体顶部2686点的压力，中期反弹目标位将迅速上升到2800点一线；二是长期的横盘震荡整理导致做多信心不足，市场不能形成放量突破，那么市场或将再度回落需找支撑。

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　　市场环境方面，与一周相比并未发生根本性改变，变的其实是投资者的心理。当所有对于未来的担忧通过下跌得到反映之后，悲观情绪便占据了绝对上风，但此时也就意味着做空动力得到了充分释放。于是在外部环境并未出现实质性改变时，一些小小的变动，都会促使投资者心理向另一端转变。农行的护盘行动，其实是一个不起眼的因素，但是在这个过程中，日益坚挺的市场，让投资者读到了异样的意义。而通过对市场的慎重参与，讯号进一步强化，从而给后来者提供了更多入市的理由。如此反复影响、不断强化，趋势终得以发生改变，因而形成了上周强势上攻的状态。

　　由此看来，2500点一线的整固十分关键，建议投资者关注该处支撑位、成交数量、超买指标的修复，以及均线系统的排列等情况，适时地调整仓位结构。

　　上周带动市场上涨的力量恰恰来自于之前被普遍看淡的周期性行业，地产、金融、煤炭、电力、有色金属等，它们依次出现价涨量增的情况，从而保证了市场在强势中完成短暂的调整，故行情得以持续向上发展。有观点将市场上涨的根本原因归咎于农行的表现，事实上该股确有不俗之处，在人们普遍担忧其跌破发行价的情况下，该股苦守数日并在上周五发力，一举创出新高，并与发行价拉开近10%的距离。但是回到盘面上，在一周内的大部分时间，农行还是奋战在发行价附近，因此将其看作市场上涨的主要动力，可能高估了该股的作用。据悉，7月29日农行将进入指数，同时还将进入融资融券的标的品种，如此煞费苦心，当然是要提高其市场地位。但在笔者看来，这种人为的拔高，未必会得到市场的广泛认同。对于市场而言，农行现在的表现只会增加短线运行的不确定性；而如果它能像之前几日那样表现平稳，才是市场之福。

本文摘自财富赢家网站

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