在通胀维持高位、货币政策处于观察期的情形下，不能指望市场有较大幅度反弹。2610点以来的涨幅基本上修正了货币过紧、经济增速下滑的最差预期，但在这个点位上继续"高歌猛进"也缺乏条件，最为可能的走势还是弱势震荡，酒类、百货等消费型股票或成避风港。
　　应当承认，目前的宏观经济环境并不利于市场。二季度GDP同比增速9.5%、工业增加值季调环比约为8.5%，而一季度这两项数值为9.7%和18.1%，这显示经济继续放缓。7月汇丰PMI初值跌破50，创下28个月新低，经济仍在持续去库存。
　　而且危机以后，经济结构没有得到优化反而有所恶化。从对二季度GDP的贡献率上看，投资贡献比大幅上升，而最终消费贡献则明显回落，净出口则继续保持小幅负贡献；同时，今年上半年中国的500家大企业实现收入高达18.9万亿元，同比增长达38%，实现净利润1.9万亿元，同比增长47%。
　　在经济疲弱的情况下，市场寄望于通胀回落，政策提前放松，但目前看，这一希望短期内难以成为现实，消费品、工业品和房地产价格构成的广义通胀筑顶时间可能会长于预期。6月CPI同比创下新高，7月即使不创出新高也可能维持在6%以上。同时PPI和房地产价格大幅回落的条件也不足，广义通胀已经筑顶，但筑顶时间将延长至三季度末。下半年回落很确定而回落幅度却极不确定。
　　高通胀下不可能有便宜资金。无论是数量手段还是价格手段，连续调控使得资金利率居高不下。去年年中，3个月的shibor（上海银行间同业拆放利率）仅为2%-3%，而今年6月底创下6.46%的历史高位。前瞻地看，通胀高位徘徊、下半年到期量较少和存准率累积效应，都使得资金价格难以快速回落。
　　内部不放松便希望外部放松，2010年下半年美国开展第二轮量化宽松（QE2），A股受此推动诞生"红十月"。但世易时移，现在实施QE3难度不小。6月美国CPI和核心CPI分别攀升至3.6%和1.6%，欧元区则分别为2.7%和1.6%，后者已经超过此前界定的合理范围（因此加息，并不排除年内再度加息）。美国联合国际能源机构（IEA）抛储6000万桶原油，证明通胀对其复苏和潜在的进一步放松造成困扰。幻想QE3的投资者必须清醒认识到，在通胀上行期间撒钱，无疑火上浇油。如果说QE1是救命药，QE2是保健药，那么QE3很可能是毒药。
　　没有系统性高增长支撑，也没有货币大幅放松可能，市场最有可能还是选择弱势震荡，只是这种震荡会维持在一个相对宽泛的区域内。目前资金心态相对谨慎，跌下去会买、涨上来会卖，这种类似T 0的操作心态会进一步强化区域震荡的形式，同时在等待某种外力能够打破这种震荡。在高通胀背景下，酒类、医药和百货等传统的防御性品种还真可以多看看。

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