民生银行三季度财务报告分析

民生的三季度财务报告公布了，表面上那个净利润比我的那个乐观的预测数据降低了很多，与二季度的净利润环比也下降了不少，但仔细看看其实下降并不严重。相对来说，这个经营业绩我满意了，我对自己的预测数据也是满意的。下面我就从一个外行人的角度分析一下民生实际完成与预测差异的部分数据。

拨备前利润。在资产质量无明显恶化或维持正常幅度的情况下，拨备前利润是衡量银行业获利能力的一个重要指标，其重要性高于净利润。我对于民生的拨备前利润毛估估预测（相当的乐观毛估估预测，下同）是152.71亿元，实际完成148.78亿元，相差3.92亿元或2.57%。这个差异在正常的范围以内，其主要在于非息收入。

非息净收入。目前的银行业其获利方向大同小异，基本上都是在于存贷款的利差，非息净收入是未来银行业的提高获利能力的主要方向。非息净收入我的乐观预测是50亿元，实际完成42.82亿元，相差7.18亿元或14.36%，相当离谱。当然，我本来准备根据实际情况修正这个预测数据的，但因为懒惰，所以就不愿意修改了（同时也存在着侥幸心理，万一能够完成呢。）因为这个非息净收入的预测差异已经超过了拨备前利润的差异，所以，其他的业务经营业绩基本上就属于超过了我的预测数据，这就是我满意的原因。非息净收入的预测的差异，同时也证实了我对于民生的利率上浮部分转移至顾问咨询费科目的判断（民生上半年贷款平均利率7.25%，低于基准利率。但我从其他渠道得知，民生上半年利率上浮的幅度在20%以上，但并没有在贷款利息收入方面体现出来，那么就肯定在非息收入这一块去了。贷款利率的上浮在五月份达到顶峰，六月份开始下调，目前已证实）。鉴于这个判断，鉴于目前的贷款额度并不紧张，我的感觉是民生四季度的非息收入继续下降，而不是提高，这一点我们应该要有心理准备。

上半年贷款日均利率，浦发7.23%，民生7.25%，招商6.86%，兴业7.36%。

利息净收入。利息收入主要有两块，一块是贷款利息收入，一块是其他资产运作的利息收入，其主要还是在贷款利息收入。我的预测是226.71亿元，实际完成228.06亿元，超额1.35亿元或0.60%，在正常的范围以内。

营业税金，我的预测是22亿元，实际缴纳21.70亿元，减少0.30亿元或1.37%，在正常的范围以内。

业务管理费，我的预测是103亿元，实际支出100.92亿元，减少2.08亿元或2.02%，在正常的范围以内。

坏帐拨备，我的预测是22亿元，实际拨备30.28亿元，超额8.28亿元或37.65%，这是净利润环比下降的主要原因。

其他收入，我把那些投资收益、公允价值变动收益、汇兑损益、其他业务收入等等乱七八糟的收入统统归纳于其他收入。我的预测是1亿元，实际完成1.40亿元，超额0.40亿元或39.85%。其中汇兑损益三季度亏损了2.11个亿，公允价值变动收益三季度实现了3.23个亿，说实话我也不知道这是什么东东？汇兑损益大概是外汇负债，因为三季度美元在升值。公允价值变动收益大概是债券吧，因为三季度债券在上涨。

还有营业外支出在三季度支出了1.37亿元，我估计这是地震等的捐赠款项。这也是三季度净利润环比下降的一个原因，这是一次性支出。

还有一个是所得税率，我预测的三季度所得税率是25.50%，但三季度实际缴纳的所得税率为28.86%，为此多缴纳了1.24亿元的所得税，也相应的降低了民生的净利润。这个所得税率的超额，我估计是民生的员工费用的问题，也就是说，员工支出超过了额定的可以免税的额度，所以就不能免税了。当然，这个东东目前还不清楚怎么一回事，反正我们可以看年度报告所得税汇算清缴以后的数据吧。

总资产。对于银行业来说，总资产增长很重要，但民生三季度的总资产增加只有一点点。我的预测是11000亿元，实际完成10641亿元，差异359亿元或3.27%。其中主要的是同业存款三季度降低了183亿元，同业拆借三季度减少27亿元，卖出回购减少115亿元，其原因我不清楚，可能是因为看不清楚的主动收缩吧？不过这个东东一个季度是看不清楚什么的。至于说存贷款也不能完成我的预测，其实这是无所谓的，因为我的预测本来是个相当乐观的预测，所以不能完成也是很正常的情况。

值得一提的是，虽然说民生的拨备提高了不少，我估计是为了平滑利润的原因，并不是资产质量恶化的原因。因为我注意到民生三季度的逾期贷款为73.97亿元（低于07年末的109.52亿元），但在年中这个逾期贷款是134.04亿元，减少了60.07亿元或44.81%。说实话，我不知道为什么逾期贷款能一下子降低那么多，究竟是统计口径的原因还是资产质量的提高我不清楚。但是，有一点我们就可以确认，就是民生的资产质量并没有恶化。不良贷款的增加也非常正常，这个数据反正大多数专业人士都会说的，我就没必要重复了的。

对于这个逾期贷款的问题，我曾经在中期报告以后担心过，因为我的感觉告诉我，逾期贷款、关注类贷款是不良贷款的父母亲，现在看来这个妈妈已经实行了计划生育，那么就没必要怕什么了。

总而言之，虽然说民生的净利润季度环比大幅度下降，但实质上并没有那么严重，说实话，我非常满意民生的经营业绩，因为差不多完成了我的那个相当乐观的预测，更重要的是资产质量并没有恶化的迹象。

有一点我有必要告诉朋友们：说实话，目前的经济情况我看不懂了，已经超出了我的认知范围，所以我无法预测未来。鉴于目前我看不懂的实体经济，我们有必要抱以谨慎的态度来面对未来，而不是继续乐观。按照我这几天对于银行业在98年东南亚金融风暴以后的状况研究，当时的情况是：优势银行通过三年恢复经营业绩，一般银行需要五年的时间才能恢复，主要取决于银行的风险控制能力及经营开拓能力。

朋友们，面对着目前大盘的跌跌不休，面对着大众如此的恐慌，我们不应该恐慌！虽然我不知道会怎么样下跌？我不知道民生哪里可以止跌？但是，我知道，就算是民生明年亏损也会高于目前的股价，这一点我敢肯定，至少是大概率事件。目前民生、兴业的股价，其实已经体现了未来亏损的预期，而不仅仅是业绩下降的预期了，所以，目前的股价根本不是恐慌的股价。

作为非常被动的我们，我只能对于我的受害者这样说：别害怕！别恐慌！千万千万不要在黎明前倒下！

同时，我希望目前看空的朋友们手下留情，千万不要在我们这些痛苦的创伤上搓上一把盐。拜托了，谢谢！

我本人是无所谓的，我所担心的是有人因为你们的看空语言而恐慌，从而在黎明前倒下，这是非常遗憾的一件事，也是很多套牢者的心中永远的痛。当然，假如你的目的就是希望有人在目前卖出而你能在恐慌时买进，那么我只能表示遗憾。

至于说有人想帮助我，那么我在此谢谢你了！对于你那些辛辛苦苦打的字，我在表示感谢的同时只能笑笑而已，对于我这个固执的人来说并没有什么实质性的效果。呵呵，也算是对牛弹琴吧。