招商银行三季度财务报告

就今年的三季度经营业绩来说，招商在这四家银行中完成的最差（连续两年都是最优秀）的，也最不符合我的那个非常乐观的预测，体现出招商经营的波动性（其历史上业绩波动最厉害）。

让我难以明白的是利息收入环比增长只有0.30%（总资产环比增长4.70%，贷款环比增长2.53%），但利息支出却增长了11.06%（存款环比增长7.86%），这个利息支出是环比增长最高的一家。这个可能与存款定期化的提高有关系（招商年中活期存款的比例最高），可能与九月中旬的调整贷款利率有关系，可能与九月份发行的300亿次级债有关系。

招商三季度完成净利润190亿元，其中第三季度完成57.55亿元，季度环比降低16.91%，是净利润环比降低仅次于民生。三季度完成每股净利润1.292元，其中第三季度完成0.391元。按照今天的收盘价12.17元，动态市盈率仅为7.07倍。相对于其优秀的股份制银行来说，相当的低估。

招商我没看见逾期贷款的变化，不良贷款减少1.51%，说明资产并没有恶化的迹象。不良贷款准备金仅提高0.59%，其三季度的坏帐拨备基本上就大多数用在雷曼兄弟的资产减值准备上面。

考虑到永隆银行四季度业绩的合并，其第四季度业绩应该环比有所提高。现在就是不知道那个永隆银行有没有国外的那些风险债券，这是个未知数。

由于招商的活期存款比例比较高，所以在利率下降的过程中，对于招商的负面影响要相对大一点，民生的负面影响最小。

附件：招商银行三季度管理层讨论与分析

截至2008年9月30日止9个月，本集团（包括本公司及其附属公司）的主要经营情况如下：资产总额15,472.49亿元，比年初增长18.06％；负债总额14,572.37 亿元，比年初增长17.28％；实现净利润189.99 亿元，比去年同期增长90.56％；资本充足率为12.82％，核心资本充足率为8.00％。

剔除合并永隆银行有限公司（以下简称“永隆银行”）因素后：

截至报告期末，资产总额达14,614.02亿元，比年初增长11.51%；负债总额达13,778.22亿元，比年初增长10.89%。贷款及垫款总额为7,614.28亿元，比年初增长13.11%，其中，公司贷款占比65.73％，零售贷款占比26.85％，票据贴现占比7.42％。客户存款总额为11,288.83亿元，比年初增长19.64%,其中，活期存款占比49.51％，定期存款占比50.49％。活期存款中，公司存款占60.60％，零售存款占39.40％；定期存款中，公司存款占63.15％，零售存款占36.85％。

实现净利润189.99亿元，比去年同期增长90.56%，增长的主要影响因素为：一是生息资产规模的增长及利差的扩大，使净利息收入同比增长53.23％；二是手续费及佣金净收入继续增长，同比增长33.56%；三是由于法定税率整体下降，有效所得税率降低至22.95％。

资本充足率为12.12％，比年初提高1.83个百分点，核心资本充足率为7.96％，比年初下降0.75个百分点。

不良贷款余额为91.49 亿元，比年初减少12.45 亿元，不良贷款率为1.2%，比年初下降0.34 个百分点，不良贷款拨备覆盖率为220.72%，比年初增加40.33 个百分点。

截至报告期末，本公司境内中小企业贷款余额为2,164.8亿元，占境内公司贷款的44.09%，比年初增加0.8个百分点；不良率为2.67％，比年初下降0.95个百分点。本公司中小企业贷款维持“量增、质优”的良好发展态势。

截至报告期末，本公司所持有的外币债券投资余额为35.22亿美元，按发行主体划分为：中国政府及中资公司所发外币债券占比44.23%；g7政府、机构债占比22.93%；境外银行债券占比28.54%；境外公司债券占比4.30%。

截至报告期末，本公司原持有的房利美、房贷美债券已全部出售，并略有盈利。本公司未持有任何次级按揭贷款相关证券产品。本公司持有雷曼兄弟公司债券余额为7,000万美元。因近期全球金融市场动荡，导致本公司外币债券投资估值亏损为7,010万美元，占外币债券投资总额的1.99%。本公司已为包括雷曼兄弟公司在内的境外金融机构债券计提减值准备7,804万美元。