未来十年投资计划

——2009年至2018年末

日期：2009年2月1日星期日

（局部修改于2009年5月29日星期五）

前言：今天我把这个投资计划书公开在网上，希望朋友们给予我有效的监督。因为我明白，一个人的能力是有限的，来自于朋友的帮助力量是无限的。而且，因为人性弱点（贪婪与恐怖）的客观存在，作为自然人的我，难免会产生情绪的波动，引起不必要的投资决策失误。

腥风血雨的08年过去了，这是不堪回首的一年。因为没有及时退出，致使在一轮快速熊市下跌中损失惨重，惨不忍睹。

同时，也连累信任我的朋友们同遭此难，心里不好受。

借用《2008年年度报告》中的一句话总结：2008年，是失败的一年，一个失误竟然碰上百年一遇的金融风暴，时也、运也、命也。

我在06年初的时候，曾计划在这一轮牛市中获取5-10倍的利润，遗憾的是，时至08年末，一轮牛市一去不复返，资产的增值竟只剩下3.76倍，离开目标位相差很多很多。三年的牛熊转换时间，来也匆匆，去也匆匆。

在遗憾之中，值得欣慰的是，由于这一轮牛熊转换的速度特别快，所以，假如从年均利润的角度来说，其增值的速度也不少。三年的时间，按照276%利润率，年均利润55.45%，已经非常高了。（2009年5月29日注：假如我在前天落袋为安，那么算起来资产增值也已经达到7倍多了。）

目前满仓银行股，由于这一轮熊市是欧美金融风暴这个外力（加速度）的结果，银行股是大小非的重灾区，使得目前银行股的估值特别低，大大低于大盘的平均市盈率，也低于历史上最低估值，就算是在欧美成熟市场也是属于相当低估的区域。这一银行股的灾难性价格，既构成了08年损失惨重的事实，也成就了未来资产增值的低起点。

按照目前低迷的市场状态，按照目前低迷的宏观经济，根据证券市场未来的全流通格局，随着我们的市场越来越成熟，我的感觉告诉我，未来的十年是黄金十年，是慢牛的格局，是我投资的最佳时期。

由于银行股事实上的全流通，由于银行股庞大的流通市值，我的感觉告诉我，在未来的三年，银行股高估的概率很小很小，基本上就陪随着经营业绩的增长而上涨，体现在市盈率方面，我估计很难超过20倍。随着银行业未来稳定的增长趋势，我估计在三年（全部消化小非，其中的大非因为那个控股权，所以就不会随意抛售）以后，在市场参与者中会形成银行股平稳的赚钱效应。犹如香港汇丰控股的家喻户晓，从而逐渐提高其估值状态，甚至在牛市疯狂期估值达到30倍市盈率左右。

鉴于以上的实际情况，我的这个十年计划就以投资于银行股为起点，以银行股未来理想化的经营业绩增长为标准值，制定未来十年的投资计划。

见下表：

在上表中，其主要数据计算的基础如下：

1，净利润。未来十年，标的银行的经营业绩年均增长率为18.%。实际情况，任何单一的银行完成其增长率可能会有点困难，但可以在不同的标的之间转换，使之形成连续的增长。

2，总股本。考虑到银行业股权融资的必然性，在这里我计算了年均2%的股本扩大摊薄。一般来说，因为我定的利润增长并不高，所以这个年均2%的总股本增长率应该够了。比如象招商银行，假如其完成这个18%的年均增长率，根本就没必要进行股权融资的。

3，每股净利润。这是个在总股本扩大摊薄以后的计算。

4，市盈率。09年初的市盈率按照实际情况设定为7倍，09年末适当的价值回归，设定为12倍市盈率，以后就统一设定为15倍的合理市盈率低位。一般来说，按照我们银行业的增长情况，合理的估值范围应该在15倍-20倍（在正常的情况下，动态15倍-静态20倍）。

5，现金分红。按照目前的实际情况，银行股每年的现金分红大概在净利润的10%左右，收到分红的现金以后在第一时间再投资，这个现金分红再投资买入的量并不多。

6，操作增加。目前我设定为每年的操作利润在5%，也就是每年由于操作而增加5%的股票数量。说实话，对于我来说，这个操作计划有点难度，并不是能够轻松完成的。

7，通过现金分红再投资，通过每年的操作以后，持股数量从初期的1429股增加至十年以后的2462股，增加72.3%，年均增长5.59%。

8，目标争取在2018年末的总市值从1万元增加至16万元，增值16倍，年均增长32%。

最理想化的宏观经济是：未来的三年平稳的低速增长，三年后进入稳定的快速增长，六年后进入高速增长，并陪随着通货膨胀。名义GDP年均增长率10%以上。

最理想化的市场环境是：大盘慢牛，涨涨跌跌，反反复复的不断向上。上证指数从2008年末的1820点起步，至2018年末到达万点，累计上涨450%，年均上涨18.57%。

最理想化的行业趋势是：未来三年的银行业低速增长，保持稳定增长。三年后我所关心的行业景气度进入春天，比如说房地产行业，有色金属，钢铁行业，煤炭行业。六年后宏观经济进入高速增长，并陪随着通货膨胀，银行业经营业绩高速增长。

如此，在最理想化的环境下，第一阶段，在未来的三年（2009年-2012年）持有银行股，等待着银行股的价值回归，我估计其市盈率可以达到15-20倍左右，资产增值有可能达到3倍左右。第二阶段，三年以后（2012年-2015年）持有其他行业景气度进入春天，价值低估的品种，争取资产增值2.5倍左右。第三阶段（2015年-2018年）再一次进入银行股，争取资产增值2.5倍左右。如此，其计划就基本上完成了。

最不利的情况是：宏观经济的大起大落，引起银行业不良贷款的大幅度增加。证券市场的大起大落，在未来五六年的时间内又完成新一轮牛市。

看起来这是个相当激进的计划，期间容不得任何的犯错误，一旦有一次犯了错误，那么就很难完成。再反过来说，其实只要在期间不贪，中规中矩的投资于银行股，就在银行股里面折腾，每年争取完成5%的数量增加，那么应该说这个计划的完成是并不困难的。

不管怎么样，公开了就公开吧。

09年操作计划：当大盘反弹至3000点左右，兴业30元左右，坚决卖出做一次差价。

2009年5月29日注：这是年初的操作计划备忘录，当时对于大盘的定性是吃饭行情，对于09年银行业经营业绩的判断是下降。现在，这两个基础都发生了变化。对于大盘的定性是牛市初级阶段或者说熊市的筑底阶段，对于银行业09年经营业绩的判断是保持平稳。鉴于以上的两个变化，应适当提高一点做差价的目标值。

为了保质保量的完成这个大胆的计划，应保持稳扎稳打，切忌贪婪，多看少动，没七成的把握不能出手。