老股民声明：这里是深度套牢者抱团取暖的地方。由于我本人的失误，致使很多老朋友进入深度套牢的尴尬。所以，从去年十一月份开始，我只对因我而套进去的人及在这里的老朋友们说，和他人一概没关系，我的思维仅限于此。

老股民特别说明：本人以及这里的老朋友们满仓持有、深度套牢于银行股。我的所有涂鸦纯属自娱自乐与寻求心理安慰的结果。

老股民提醒：本博特点以价值投资为主题，没能力高抛低吸，也没能力把握波段，投资收益的对标只是指数的增长率，目标是长期战胜指数。所以，可能并不适合你。

风险提示：请持有银行股或想买进银行股投资的朋友们注意我这个风险提示，具体请查阅拙作《关于银行股投资风险问题（上、下）》2009-9-3，及挂在主页上的《银行股卖出问题》2009-9-8。

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银行三季报开门红民生第三季度净利润增8.9%

2009年10月21日

来源：每日经济新闻  作者：每经实习记者 张玮

作为首家公布三季报的上市银行，民生银行（600016）迎来了开门红。

民生银行昨晚公布的三季报显示，第三季度实现净利润28.27亿元,同比增8.90％，每股收益0.15元。民生银行今年前三季度的净利润达到102.01亿元，比去年同期增长18.11%，每股收益0.54元。

海通证券银行业分析师佘闵华在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，今年前三季度，民生银行业绩呈现净利润显著增加、资产质量进一步改善、拨备水平进一步提高三大亮点。

净利差反弹明显

市场分析，今年下半年，商业银行在保持规模继续增长、资产质量基本稳定的情况下，净利差能否企稳回升将成为影响银行整体业绩的关键，商业银行经历了前期净息差大幅下滑后，息差收窄速度开始减缓，而民生银行三季报也验证了这种分析。

民生银行三季报显示，该行第三季度利息净收入86.15亿元，以量补价的效果基本实现。民生银行称，事业部改革带来的贷款溢价能力提升和小微企业融资产品“商贷通”的贷款溢价，使得净利差提升明显。

※我注意到民生银行第三季度的利息净收入季度环比增长16.16亿元或22.68%，这是个很不错的增长率，季度同比也达到了7.77%的增长率，应该说这就是以量补价的体现。

据悉，“商贷通”作为当前民生银行零售业务的主攻方向,其风险较高，收益率高于普通的零售贷款产品近15％~20%,截至目前资产质量仍保持良好。

※目前来说，我看好“商贷通”这一块，按照民生银行的规划，在未来的三年，“商贷通”的量达到2000个亿，年均增长200%以上，目前是100多个亿。假如“商贷通”的利差在扣除了信用成本以后提高1个百分点，那么这个2000个亿的“商贷通”就可以带来额外的利息净收入20亿元。

我所期待的还有一个是中小企业金融部，这个部门刚刚在上海注册成立。

数据显示，该行贷款余额从6月末的9039亿元下降到9月末的8935亿元，减少104亿元。同时，收益较低的票据贴现余额从6月末的1159亿元下降到9月末的613亿元，减少546亿元，收益较高的其他贷款相应增加，使得净利差有了进一步提升。

※看起来民生在三季度的贷款余额是下降的，但这个数据意味着民生银行在第三季度的一般贷款增加了442亿元。这个一般贷款增加的收入将在四季度反映出来。

在中间业务增长方面，主要来自于信用卡业务和托管业务佣金的上升。

今年3月，民生银行董事长董文标指出，今年下半年民生银行将进入二次腾飞的阶段。从三季度的经营状况来看，民生银行的二次腾飞已经启动。这表明民生银行从2006年开始的经营模式转型和业务结构调整已经取得显著成效，为新一轮高速增长奠定了坚实的基础。

※说实话，在第三季度的经营业绩中，我还没有看见“二次腾飞”已经启动的迹象。我对于判断民生银行事业部改革成功、“二次腾飞”已经启动的标准是：非息收入比上升，费用收入比下降基础。遗憾的是，目前这两者都没有出现。

资产质量持续改善

报告显示，不良贷款继上半年“双降”后再度“双降”，不良贷款余额从6月末的78.01亿元下降到9月末的72.84亿元，不良贷款率从6月末的0.86%下降到9月末的0.82%。

※民生银行三季度不良贷款额减少5.17亿元，坏帐拔备计提5.32亿元，拨备余额增加2.79亿元；在不考虑其他资产减值准备的情况下，意味着民生银行三季度不良贷款核销2.53亿元，不良贷款转回或者说减少2.64亿元。这是个很不错的结果。

东方证券银行业分析师金麟分析，不良贷款的“双降”有助于降低市场以及银行业对贷款质量的担忧。同时，他指出，该行三季报的业务情况是超预期的，对市场而言呈利好消息。

在不良贷款“双降”的同时，民生银行的拨备余额和拨备覆盖率进一步提升，拨备余额从6月末的132.56亿元增加到9月末的135.35亿元，拨备覆盖率从6月末的169.93%增加到9月末的185.82%。

某银行业分析师指出，剔除海通证券出售收益因素，公司进一步增厚拨备使覆盖率进一步提高也并未影响超预期的市场表现；另外,公司在美国联合银行的战略投资账面浮亏8.87亿元人民币,已计提相关拨备8.14亿元,单项拨备覆盖率近100%,不会给银行的未来业绩带来负面影响。

※至此，民生银行投资于美国联合银行的结果几乎是全军覆没。同时也意味着未来就算是联合银行破产清算，对于民生银行的不利因素也基本上没了。假如联合银行能够起死回生，那么就是好事了。

在信贷风险方面，该行整体风险仍在可控的范围之内,截至三季度末,公司利率下浮的贷款比重仍在60%以上,客户均为大型优质企业。

中信证券10月14日发布了银行业专题研究报告，认为民生银行具有下列优势：规模高增，息差3季度显著提升，全年业绩无忧；事业部改革及中小企业业务为公司带来新一轮业绩增长点；费用控制，以及信用成本节约带动业绩增长加速。

※呵呵，说实话，我并不认同中信证券的这个优势判断，民生银行第三季度的息差并没有明显提升，按照我的毛估估数据分析，民生银行第一季度的贷款利差是4.02%（年化），第二季度的利差是3.85%，上半年的利差是3.91%；第三季度的利差为3.88%，仅比第二季度提升0.03个百分点。

事业部改革的效果目前还没有体现，费用控制无力继续大幅增加。

附件：民生董事会关于《公司及其子公司2009年度盈利预测报告》的决议

根据香港联交所的一般惯例，公司应当在其股票发行时向投资者发布盈利预测报告。全体董事审阅了《公司及其子公司2009 年度盈利预测报告》及该等预测相关的基准和假设，会议决定通过《公司及其子公司2009 年度盈利预测报告》,预计公司2009 年全年实现净利润不低于人民币110 亿元。

※呵呵，好奇怪的，不知道为什么，民生董事会对于今年的业绩预测是不低于人民币110 亿元，前三季度已完成净利润102亿元，意味着第四季度只有8个亿以上的净利润。我的毛估估是今年实现净利润130亿元以上。