多头趋势不变，短线仍需震荡

近期，随着利好进一步发酵，人气显著升温，乐观情绪不断蔓延；市场结构性牛市格局日益明朗。从本周沪深两市表现看，上证指数维持横盘震荡，遇阻3390-3400点，整固3360点，而深成指及中小板表现相对较强，均有所上涨，两市日均成交量保持在6000亿左右，可见市场呈现此消彼长、风格轮动态势，做多动能比较充足。具体来看，上证指数本周收出十字星，微跌0.06%，深成指上涨0.83%，中小板上涨0.88%，创业板冲高回落上涨1.07%，这反应出市场风格轮动有序，资金承接意愿较强，并且两市指数均呈现积极向好势头。不过，盘面热点一盘散沙，缺乏的领头羊，而个股分化严重，本周连续出现跌停板现象。

中报业绩已全部披露完毕，1、从大类板块上来看，业绩分化比较明显，主板和创业板二季度收入出现下滑，中小板Q2保持较高增速达到28.9%。2、从行业上来看，黑色周期行业利润增速最高，其余板块表现一般。当然黑色周期利润增速较高主要是，1）供给侧改革促使行业集中度提升，如严查环保、限产导致供给端收缩，引发价格上涨；2）低基数效应，2016年整体业绩惨淡，亏损严重，因此上半年业绩好转导致增速极高。3、盈利能力显著改善，ROE恢复企稳势态，二季度A股ROE达到2.9%，回升0.3PCT，同时A股非金融ROE也达到2.5%，提升0.4PCT，但是行业之间的ROE分化显著，黑色周期板块ROE提升最为明显，而计算机及农业板块下降幅度较大。总之，黑色周期板块上半年业绩改善显著，也是其上涨的主要推动力，但能否持续则值得怀疑。

人民币升值势不可挡。截至9月8号离岸市场美元兑人民币汇率已跌破6.5，达到6.44左右，这一轮人民币升值势头十分强劲，对于吸引海外资金流入A股极为有利。从外管局发布的外汇储备数据也能看出，外资流入迹象明显。不过，人民币升值势头凌厉也有不利的一面，即8月份进口出现较大幅度下滑，若升值过快必然会影响下半年出口，于经济不利，并且容易引发通胀压力，因此预计监管层或将干预，以维持人民币汇率稳定。总之，目前人民币升值将提升A股的吸引力，有利于增强市场做多动力。

综合来看，目前市场仍然处在一个比较有利的做多窗口期，两融余额达到9500亿增量资金不断入市、人民币升值、中报业绩改善以及十九大的维稳预期等，将支撑A股继续演绎结构性牛市行情。但也不应忘记，目前A股估值中位数仍在65X左右，加权平均估值则在20X，中小板平均估值在43X，创业板平均估值则是53X，因此结构性估值过高仍然比较严重，而这也反应出市场分化的特点。

从技术上看，综合上证指数、沪深300及上证50指数看，上证指数上升趋势仍然保持良好，但上证50指数仍在震荡整理态势中，将压制大盘表现。从K线理论看，大盘经过连续3周大涨于本周收出十字星的周K线，这表明短线获利盘兑现压力加大，预计下周大盘还将面临震荡，同时日K线上大盘连续上攻后面临3400点压力位而横盘整理且本周出现量价背离，这反应短期做多动能逐步衰竭，故而预计下周还将以调整为主，关注3330缺口与3350点支撑位。操作上，持股不追涨，针对持仓股做差价为主；注意板块轮动，近期强势大涨的标的可落袋为安。