★泸州老窖：拉开整合序幕成长动力充足

2007-09-12
泸州老窖（000568）公司业绩高速发展，国窖1573全年的销量有望达到2300-2400吨，还处于高速成长期，售价也有一定幅度的提升，成为公司今年业绩成长的主要动力。

　　泸州老窖特曲换包装和提价的前期准备工作正在进行。预计十月份新特曲的营销工作将全面展开。未来三年新特曲将成为公司业绩增长的又一主要推动力量。目前公司已持有华西证券股权接近35%。公司表示，在合适的时机和合适的价位，公司有意继续增持华西证券的股权至50%左右。公司今年增持湖南武陵酒有限公司的股权至80%，揭开了公司整合行业相关资源的序幕。预计后期还会有相关动作推出。

国都证券分析师白江等认为，公司未来将成为高端白酒领域业绩增长最为迅速的公司，是投资食品类上市公司的首选。预计07-09年每股收益将分别达到1.05元，1.63元，2.10元。六个月目标价80.5元。给于“短期-强烈推荐、长期-A”的评级。

★中海发展：营收结构改变不确定因素多

2007-09-12
07年上半年，公司的营收结构与06年相比有较大变化，主要为来自于沿海煤运业务的比重大幅度上升，国际油运业务受市场运价（WS指数）下降影响、沿海油运业务受运量下滑影响，两大块业务营收急剧下降且短期无扭转颓势的可能。另外，就07-08年现状而言，LNG、远洋铁矿石运输的战略意义大于实际盈利，对实际营收和获利的影响甚小。

对沿海煤运的依赖日重：无论从业务结构占比以及成长幅度而言，公司对沿海煤运的依赖日重，令人担忧，原因有四：（1）公司在沿海煤运的竞争优势不够突出。（2）08年沿海煤运价格变动（上调幅度）不宜过于乐观。（3）08年外延式爆发增长不太可能再次发生。（4）与公司长期发展战略有所背离。公司的长期战略为主营业务向远洋油运方向转变，作为大型央企的旗舰上市公司，承担“国油国运”的任务，公司对沿海煤运的依赖日重与公司船队结构调整、远洋油运收入比重占公司总收入等长期战略背离。

元富证券分析师杨杰预计公司07-09年每股盈利分别为1.22、1.28、1.45元。鉴于公司目前目前并不是实施“买入并持有”该公司股票好的时点和价位，最佳的买入时点可能出现在公司远洋油运业务量价齐升时（或许在2008年底及2009年初，WS指数变化及公司VLCC投放期为重要观测指针。）。建议“W

★佛山照明：未来主业的成长性值得关注

2007-09-12
佛山照明（000541）主业在未来三年将保持稳定增长。产品将以T8、T5、节能灯和金卤灯为主。总体产量将在目前的基础上扩大一倍左右。T8生产线将达到28条，T5生产线将达到10条。

公司目前产品仍以内销为主。终端竞争比较激烈，公司的品牌宣传和营销力度仍需加强。公司大股东欧司朗目前给公司带来的资源和业务支持均有限，未来是否对公司有一些战略性的动作尚需观察。公司上半年的业绩大幅增长，主要来自于股票投资收益，主营利润和净利润实质上均呈大幅下降趋势。随着未来公司产量的逐步增大，谨慎看好公司未来主业的业绩成长。

　　国都证券分析师马珊珊等预计，公司2007-2009年每股收益将分别达到0.95元，1.00元，1.20元。六个月目标价30元。给与“短期-推荐、长期-A的”评级。

★粤高速：董事会通过扩建佛开高速议案

2007-09-12
粤高速A（000429）在通过国家发改委相关批复后，公司董事会审议通过《关于向佛开高速公路有限公司增资扩建佛开高速公路谢边至三堡段的议案》。扩建路段起于佛山谢边，止于江门三堡，全长约47公里，全线采用双向八车道高速公路标准，设计速度120公里/小时，项目总投资核定为37.1亿元。

对于该扩建事项主要关注两点：第一，此次董事会还授权经营班子办理重新调整收费标准以及核定收费年限的相关事宜，而且公告称公司测算显示在扩建段获批提高收费标准的条件下，扩建项目财务内部收益率为10.59%。因此扩建后是否能提高收费标准及延长收费年限成为影响扩建收益的关键。第二，扩建项目投资37.1亿元中的22.4亿元来自国内银行贷款，其余14.7亿元（约占总投资的39.6%）由粤高速和省交通集团按持股比例增加资本金解决，粤高速需增资约11亿元，而目前公司账面现金4.28亿元，考虑到广佛扩建2008年也需要资金投入，因此不排除公司通过资本市场进行融资的可能。

联合证券分析师孙海波认为，佛开高速佛山至江门段扩建是广东省交通战略布局的一部分，对区域经济发展有重要的促进作用，对于公司长远发展也有积极意义。预计07、08年每股收益分别为0.341、0.361元，继续维持“中性”评级。

★苏宁环球：双轮驱动未来业绩高速增长

2007-09-12
苏宁环球（000718）此次定向增发如顺利完成后，集团主要优质地产资产都已经进入到上市公司。由于南京浦口区基础设施日趋完善，房地产价格不断攀升，使得此次注入的房地产项目未来将给公司带来丰厚的回报。

宏观层面看，如果中国经济未来20年能保持7%以上增长速度，消费升级和增长将成为主要推动力；房地产将是此轮消费升级和增长的龙头力量。同期，中国要完成城镇化的过程，公司开展已与二三线城市的政府合作进行大盘开发的模式，符合社会发展的趋势。近期在无锡，公司已获一地块的开发权，预计未来仍将继续获得大盘开发机会。公司将通过土地增值和房价上升获得业绩增长的双保险。在双轮驱动下，未来业绩增长速度有望远远超过房地产公司的平均水平。

国都证券分析师白江预计，公司未来三年业绩将保持高速增长，07-09年按增发后8.2亿股总股本测算，每股收益将分别为0.42元、1.96元、3.98元。六个月目标价100元。给于“短期-强烈推荐、长期-A”评级。

★民航行业：欧美远程国际航线方案公布

2007-09-12
为进一步促进国际航空运输发展，大力发展我国远程国际航线，民航总局近期审议并公布了08/09年国内航空公司新开欧美远程国际航线及新增班次的初步分配方案；同时，9月10日，人民币兑美元汇率再创新高，达到7.5252元，进一步利好航空公司业绩增长。

民航总局公布的未来两年欧美航线初步分配方案，08年，共增加欧美远程航线11条，每周增加现有航线航班47班次，09年增加欧美国际航线16条，增加现有航线航班28班。本次分配方案中，部分航空公司一改过去对经营国际航线的冷淡。随着国际贸易增长、商务出行增加等因素影响，我国航空运输国际业务量快速增长，部分航线已经出现扭亏苗头是大家申请国际航线热情提升的主要原因；同时，航空运输业是一个完全竞争的行业，通过提早进入国际市场布线，运营潜在盈利能力较强的航线，有利于保障自身在未来竞争中的地位。在该初步分配方案中，中国国航是最大的受益者。从新增航线航班规模来看，中国国航未来两年将新增12条欧美远程国际航线，并在现有的9条国际航线上增加班次。

天相投顾分析师张勋认为我国航空运输业景气度将不断提升，行内公司未来业绩将持续提升也是可以预见的，维持对行业的增持评级。上市公司层面，持续推荐基本面优质、主业盈利能力较强、业绩提升空间较大、公司治理相对完善的中国国航。

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