受多重利好共振影响，以热泵、户储为代表的欧洲出口逻辑全天走强。热泵方面，海鸥住工、日出东方、大元泵业、盾安环境、万和电气涨停，申菱环境、泰福泵业涨超10%；储能方面，公元股份2板，同飞股份、新风光斩获“20cm”涨停，德业股份、山东章鼓、英维克涨停，北交所昆工科技涨超20%。此外还有电热毯龙头彩虹集团4天3板。
短期视角来看，欧洲先后出台两项重磅政策：其一，当地时间9月23日，英国政府公布了20世纪70年代初以来最大规模的减税措施，其中仅能源补贴一项，预计在未来六个月就将花费约600亿英镑；其二，欧盟将制定“能源系统数字化”计划，并将于本周正式公布，该计划将要求在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；在2029年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板；在未来5年内安装1000万台热泵等。
中期视角来看，随着冬季日益临近，欧洲消费者正紧锣密鼓地备货迎寒冬，电热毯、热泵、户储等产品出口火爆。来自海关总署的数据显示，仅今年7月，欧盟27国进口中国电热毯就高达129万条，环比增长近150%。，8月我国热泵相关产品出口金额合计同比增长超50%。
长期视角来看，热泵、户储的渗透率提升趋势明确，全球能源转型持续深入，风电、光伏装机量规模不断扩大带来储能领域景气度攀升，储能市场空间有望超预期
储能：德业股份，科士达 以上都是出口占比比较高的热泵，储能概念。
空气源热泵出口高景气持续，8月出口额增长60%，预计主要受采暖热泵拉动。根据产业在线的数据，8月我国空气源热泵出口额同比增长59.9%至1.2亿美元，其中均价上涨59.8%至1004.7美元/台，出口量基本持平。8月均价及出口额大幅上涨预计主要受到结构性变化的影响，即采暖热泵销量大幅增长、泳池恒温热泵销量占比下降。我国热泵出口以泳池热泵、采暖热泵和热水热泵为主，采暖热泵均价较高。进入秋冬季节，采暖热泵的需求大增，而泳池热泵等受制于消费水平表现不佳，因而出现热泵出口额及均价大幅增长，而量增长缓慢。累计来看，1-8月空气源热泵出口额累计增长63.1%，其中量增长27.3%，均价同比提升28.1%。
我国热泵主要出口意法澳等发达国家，意大利占比最高。8月我国热泵的出口目的地中，意大利以20.1%的销额份额排在第一；其次为澳大利亚，占比7.2%；法国、德国、荷兰、西班牙等紧随其后，分别占据3%-7%的份额，其余地区份额占比57%，但市占率均不足1%。从增速上看，出口意大利的增长情况也较为领先，8月出口额增长143%，澳大利亚出口额增长9.4%。预计我国热泵出口地分布主要与当地政府政策、我国企业的开拓情况相关。
8月美的、芬尼热泵出口居前，美的出口额增长173%。随着家用热泵需求迎来爆发式增长，美的热泵实现快速增长。8月美的空气源热泵出口额市占率同比提升6.2pct至15.0%，芬尼份额下滑8.3pct至15.1%，菲亚兰德市占率同比下滑4.4pct至5.0%，而一些此前市占率较低的品牌出现份额提升，主要是之前主做国内采暖热泵的企业在海外采暖热泵迎来爆发式增长之后开始布局出口市场。因此预计随着热泵出口结构的变化，之前以泳池热泵出口为主的品牌份额出现一定下滑，而以家用热泵为主的品牌出现较快的份额提升。美的空气源热泵8月出口额增长173%，1-8月累计增长208%，持续保持翻倍增长趋势；芬尼8月空气源热泵出口额增长3%，累计同比增长33%。
欧洲能源危机背景下，如何把握热泵投资机会。9月23日彭博社报道，欧洲能源危机大背景下，欧盟将制定“能源系统数字化”计划：要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元(约3.93万亿元人民币)，以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖，该文件计划在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；在2029年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板；在未来5年内安装1000万台热泵；在2030年底以前，让3000万辆零排放汽车上路。
热泵的经济性对政策补贴与替代方案能源价格较为敏感，采暖热泵较高的购置价格以及消费者对短期利益相对看重构成热泵渗透率提升的短期障碍。复盘中国与德国热泵行业的发展历程，能够发现为购置热泵的用户提供补贴能够显著提升热泵销售增速；复盘两次石油危机期间部分国家的热泵销量走势，可以发现替代方案能源价格上涨亦可对热泵渗透率提升产生正面催化。
国内市场空间稳定增长，欧洲弹性更佳。中国是全球最大的热泵出口国，占据全球60%左右产能，内销市场有望受益于“双碳”目标稳定增长，出口则受益海外需求景气逐渐成为新动能。据测算，预计2025年国内热泵市场规模有望达到396亿元，2021-2025年CAGR为18.1%；欧洲市场在能源危机背景下，多国积极出台热泵补贴政策，据测算，预计2025年欧洲热泵市场规模有望达到350亿欧元，2021-2025年CAGR高达23.1%。
整机制造企业方面，日出东方、芬尼科技（拟上市）、万和电气、迪森股份与申菱环境；供应链配套企业方面，三花智控，建议关注海立股份、大元泵业（机械）与盾安环境。
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