如果市场上有几乎无风险的可以得到10——20%年收益率的项目，则按照市场规律，将肯定会有大量的投资涌入！特别是，如果一个项目或一个行业的收益率竟能达到15%甚至是15%以上，且风险极低，那么这个行业就将会招来大量资金进入，直至收益率逐渐被打到正常水平（10%以下）。

在我们国家，无风险收益率基本上是3%左右（主要指购买国债）。
银行向外贷款，其所能获得的收益率大致在5-6%的水平，但有一定的风险，因为有“贷款户不换”的风险（坏账风险）。

一般企业搞投资，如实业投资，风险更大一些，风险更大，所能获取的平均收益率也就应该更高。总体而言，我们国家的实业投资平均收益率大致在7-10%左右的水平。也即相当于我们目前所看到的净资产收益率。如目前如果我们统计一下所有上市公司的平均净，则基本上在资产收益率7-10%的水平。

那么，会不会冒出一类特殊的项目或特殊的行业，其投资收益率要比社会平均水平（7-10%）高出很多呢？答案是：

1。可能会有，但该行业或该种项目的风险极高，一般的投资不会冒风险介入，如倒卖毒品。

2。在特定情况下某一行业或某一新兴行业，但时间不能长久，因为如果某一行业如果出现高出社会平均收益率水平很高的投资收益率，必然会引来大量投资投向该行业，从而导致该行业逐渐出现生产过剩，最终该行业将逐渐变为微利行业。如90年代的家电行业，当年极其挣钱，导致大量的投资进入到该行业，从而逐渐造成行业生产过剩，并逐步变为微利行业。

3。某些特别的产品、行业除外，如茅台，我这个企业收益率就是高，因我生产的好东西别人生产不出来。再比如某些资源类企业等。

但有一点：他人很容易进入的行业，是不可能保持较长时间的“高收益率”的。你要是高，必然引来大量的投资不断涌入！

我们现在在来研究一下目前市场上不断被创设的权证。首先我们来看一看“万华认沽权证580993”：

万华认沽权证（580993）的行权期为一年，目前还有11个月。其行权价为13元。也即到行权日，二级市场权证持有者每持有一份万华认沽权证（580993），可以向权证发行者或创设者卖出一股“烟台万华”股票。

应该说，机构创设万华认沽权证（580993）理论上是有风险的，其风险就表现在，以目前的万华认沽权证（580993）市场价格看，机构对其进行创设基本上可以在3元钱卖出（即创设一份可收回现金3元）。如果到了行权日“烟台万华”股票的价格跌到了8元，则该创设机构由于必须以行权价（13元）从权证持有者手中接股票，这样一来，他每接一股将要赔13-8=5元！再考虑到当时创设时每份收回了3元，因此，在此情况下该机构每创设一份万华认沽权证（580993）最终的结果将是赔2元！！！这就是创设的风险。

而如果到了行权期，假如“烟台万华”股票的市场价格为12元，则行权时创设机构每创设一份将会挣2元（13-12 3=2元）。而该机构在创设时由于要在上交所抵押资金（每创设一份抵押13元），相当于资金被占用（或进行了投资），因此，在该种情况下，该机构创设的投资收益率就是2/13=15%。当然，如果万华的价格到时候有不确定性，很可能会在12元以下，则该15%的年收益率就不保，这就是创设所面临的风险！

但是，以目前的市场预期及烟台万华的基本面来看，在明年的行权期，烟台万华股价跌到13元的可能性几乎为零（遇到除权要另行计算）！！！！如果烟台万华的股价到时候高于13元（可以几乎肯定），则到时候将不会有人行权（不会有人以13元的价格将万华股票卖给权证发行人），也即，万华认沽权证（580993）到时候就是一张废纸！

在万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸的情况下，创设万华认沽权证（580993）的收益率就是：3/13=23%！如此高的收益率，如同捡钱一般，在这种情况下，如果万华认沽权证（580993）在二级市场上在3元钱的价格上可以卖掉，机构焉有不创设之理？银行也别向外贷款啦，干脆委托证券公司创设万华认沽权证（580993）吧！

实际上，在已经可以确定万华股票未来一年内的股价不可能低于13元、万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸的情况下，即使是创设的权证在1。5元肯定能卖出去，大量的资金机构也肯定会不断来创设（收益率也有11%呢）！再换句话说，只要万华认沽权证（580993）的价格在1。3元以上，则创设就会不断！————直至将其价格打到1。3元以下！

不仅如此，当时间过去一段时间后，比如说是半年，还剩半年，则此时即使万华认沽权证（580993）的价格跌到0。7元，机构也将会不断创设，因为创设后的半年收益率为7/13=5%，就相当于年收益率10%。如此高的无风险收益率，市场上哪里能找到？？？

当然，以上的不断被创设是以万华股票未来一年内的股价不可能低于13元、万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸为前提的。

另外，万华认沽权证（580993）肯定是一张废纸，则在某一价格下机构也不一定创设。比如假如目前万华认沽权证（580993）的市场价格为0。4元，则即使万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸，机构也不会创设，因为此时创设的收益率为0。4/13=3%。这样的年收益率，机构肯定是不感兴趣的。

但是，如果距离行权期还有两个月，则这样的条件还将会有大量的机构来创设。因为创设后两个月的收益率为3%，则相当于年收益率是18%！！！再换句话说，在万华股票还有两个月就行权、未来两个月内的股价不可能低于13元、万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸的前提下，万华认沽权证（580993）的市场价格也不可能达到0。4元！或者说肯定比0。4元低很多。

通过以上例子分析，我们就可以弄清楚了“权证在什么条件下必然会被连续创设”！