(1)可转换公司债券的起源与概念
1843年美国New York Erie铁道公司发行第一张可转换公司债券,但此后100多年,可转换公司债券一直在证券市场中处于非常不清晰的地位,没有得到市场的认同和重视,直到20世纪70年代,美国经济极度通货膨胀使得债券投资人开始寻找新的投资工具,可转换公司债券由此进入人们的视野,并在此后30年在全球迅速发展起来.

可转换公司债券是可转换证券的一种.从广义上来说,可转换证券是一种证券,其持有人有权将其转换成另一种不同性质的证券,如期权,认股权证等都可以称为是可转换证券,但从狭义上来看,可转换证券主要包括可转换公司债券和可转换优先股.可转换公司债券是一种公司债券,它赋予持有人在发债后一定时间内,可依据本身的自由意志,选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的权利.换言之,可转换公司债券持有人可以选择持有至债券到期,要求公司还本付息;也可选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值.可转换优先股虽然与可转换公司债券一样可以转换成普通股股票,但是它毕竟是股票,固定所得不是债息,而是股票红利;它的价格随着公司权益价值的增加而增加,并随着红利派现而下跌;而且破产时对企业财产的索赔权落后于债权人.

(2)可转换公司债券性质.普通可转换公司债券具有债权性和期权性双重属性.
<1>债权性质:可转换公司债券首先是一种公司债券,是固定收益证券,具有确定的债券期限和定期息率,并为可转换公司债券投资者提供了稳定利息收入和还本保证,因此可转换公司债券具有较充分的债权性质,这就意味着可转换公司债券持有人虽可以享有还本付息的保障,但与股票投资者不同,他不是企业的拥有者,不能获取股票红利,不能参与企业决策.

<2>股票期权性质:可转换公司债券为投资者提供了转换成股票的权利,这种权利具有选择权的含义,也就是投资者既可以行使转换权,将可转换公司债券转换成股票,也可以放弃这种转换权,持有债券到期.也就是说,可转换公司债券包含了股票买入期权的特征,投资者通过持有可转换公司债券可以获得股票上涨的收益.因此,可转换公司债券是股票期权的衍生,往往将其看作为期权类的二级金融衍生产品.实际上,由于可转换债权一般还具有赎回和回售等特征,其属性较为复杂,但以上两个性质是可转换债权最基本的属性.

(3)可转换公司债券的基本要素
<1>票面利率:与普通债券一样,可转换公司债券也设有票面利率.在其它条件相同的情况下,较高的票面利率对投资者的吸引力较大,因而有利于发行,但较高的票面利率会对可转换公司债券的转股形成压力,发行公司也将为此支付更高的利息.可见,票面利率的大小对发行者和投资者的收益和风险都有重要的影响.

<2>面值:我国可转换公司债券面值是100元,最小交易单位是1000元.

<3>发行规模:可转换公司债券的发行规模不仅影响企业的偿债能力,而且要影响未来企业的股本结构,因此发行规模是可转换公司债券很重要的因素,根据“暂行办法”,可转换公司债券的发行额不少于1亿元,发行后资产负债率不高于70%.

<3>期限:债券期限可转换公司债券发行公司通常根据自己的偿债计划,偿债能力以及股权扩张的步伐来制定可转换公司债券的期限,国际市场上可转换公司债券期限通常较长,一般在5-10年左右,但我国发行的可转换公司债券的期限规定为3-5年,发行公司调整余地不大.

<4>转换期:转换期是指可转换公司债券转换为股份的起始日至截至日的期间.根据不同的情况,转换期通常有以下四种:
发行一段时间后的某日至到期日前的某日;
发行一段时间后的某日至到期日;
发行后日至到期日前的某日;
发行后日至到期日.

<5>转股价格:是指可转换公司债券转换为每股股票所支付的价格.与转股价格紧密相联的两个概念是转换比率与转换溢价率.转换比率是指一个单位的债券转换成股票的数量,即转换比率=单位可转换公司债券的面值/转股价格.

转换溢价是指转股价格超过可转换公司债券的转换价值(可转换公司债券按标的股票时价转换的价值)的部分;转换溢价率则指转换溢价与转换价值的比率,即转换溢价率=(转股价格-股票价格)/股票价格

需要特别指出的是,这里所说的转股价格和转换溢价率是就可转换公司债券发行时而言的,它不同于可转换公司债券交易时的市场转股价格和市场转换溢价率.市场转股价格=可转换公司债券的市价/转换比率.市场转换溢价率=(市场转股价格-当前的股价)/当前的股价

<6>转股价格调整条款
除权调整:一般来说,现金红利不纳入转股价调整范围,但是目前国内许多企业为了吸引投资者也将股票红利作为调整转股价格的一个因素.

特别向下调整:可转换公司债券的特别向下调整条款有时也称为向下修正条款.当股票价格表现不佳时,一般是股票价格连续低于转股价一定水平,该条款允许发行公司在约定的时间内将转股价格向下修正为原转股价格的70%～80%.转换调整条件是可转换公司债券设计中一个非常重要的保护投资者利益的条款.

<7>赎回条款:赎回是指在一定条件下公司按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券.发行公司设立赎回条款的主要目的是降低发行公司的发行成本,避免因市场利率下降而给自己造成利率损失,同时也处于加速转股过程,减轻财务压力的考虑.通常该条款可以起到保护发行公司和原有股东的权益的作用.赎回条款一般包括以下几个要素:赎回保护期,赎回时间,赎回条件,赎回价格.

<8>回售条款:是为投资者提供的一项安全性保障,当可转换公司债券的转换价值远低于债券面值时,持有人必定不会执行转换权利,此时投资人依据一定的条件可以要求发行公司以面额加计利息补偿金的价格收回可转换公司债券.为了降低投资风险吸引更多的投资者,发行公司通常设置该条款.它在一定程度上保护了投资者的利益,是投资者向发行公司转移风险的一种方式.回售实质上是一种卖权,是赋予投资者的一种权利,投资者可以根据市场的变化而选择是否行使这种权利.回售条款一般包括以下几个要素:回售条件,回售时间,回售价格.

<9>重设条款:当可转债转换的股票价格低于一定价格后,发行公司有权调低转股价格,从而采用新的转股比例来计算转股股数,这项条款叫做重设条款.重设条款的设置可以保障投资人转股收益不会因为股票价格的降低而缩水,而发行转债的企业也不会面临投资人要求回售的难题,因为在股票价格下降的过程中,转债发行的企业会先设定一道门槛,就是重设价格,当股票价格低于这个价格时,企业就调低转股的价格,从而提高转换比例,因此投资人获得的转股收益不会缩水太多,同时也不会触发回售条款,让企业面临提前偿清债务的问题.

(4)交易.
<1>交易费用
收费项目:印花税(无),委托费(无),过户费(无),佣金(起点:5元,1‰).

<2>可转换公司债券交易的集中开市时间同A股.

<3>交易规则:每个帐户申购可转换公司债券不少于1000元面值,超过1000元面值的,必须是1000元面值的整数倍,每个帐户认购上限为不超过公开发行的可转换公司债券总额的1‰.自2004年5月起,可转债交易机制,由T 1交易调整为T 0回转交易.可转换公司债券以面值100元为一报价单位,价格升降单位为0.01元.以面值1000元为1手,以1手或其整数倍进行申报,单笔申报最大数量应当低于1万手(含1万手).结算单位为张(即100元面值).(例如:若购买1手=10张=1000元北大荒的初次发行转债,在任何一种委托方式下,键入价格:100元,数量:10,代码:110598)

附红叶掌门盘中观点:
1.其实大家也该发现本门也有弱点,就是短线虽做的不错,可是中线守仓方面耐心不够
2.较好的方法就是:50%资金锁定二到三只中长线股,就专做它们,看不准时就不做高抛低吸,如果做错了也要及时补回,其余资金瞎折腾.或者用家人的名字再开一户,把资金均出部分,中长线股买后,就让家人掌控,改密码,这下你想折腾,可是不知道密码也是图劳.我也有切身体会,T来T去的,黑马就把咱们给T了,眼瞅着曾经精挑细选的心怡黑马扬长而去,心里是一种说不出的痛,哈哈!
3.无论对错,当天就要补回,否则等一等,看一看,黑马就又跑了
4.存在即有合理性,短线有它的好处,跑的快,熊市里亏不多,但牛市赚的也少.总的是赚多亏少.中长线嘛,选对了股还行,能大赚.否则就是来回坐电梯,最终亏多赢少,二者都有优缺点.由于中长线比较省心,也不用学习,目前股民中70%都是中长线爱好者,因为没有付出,天上也不会掉馅饼,亏损最多的也是他们.也就是说,中长线里,80%亏,20%大赚,走极端.短线里,60%赚,40%亏损,赢亏基本平衡.
5.短线做的好,就象考试,多数能及格,但拿不到高分,很难成为班中尖子生.中长线做的好,常是班中前三甲,但做不好就是留级.要看每个人的追求了,如果是60分标准,那就随我学短线,如果有雄心壮志就去找中长线的高手.不过中长线的高手决不是理论家那种类型,要有多年实战心得,最少也要经过一个牛熊考验,因为中长线本身周期就很长,如果你和入市没几年的新手学,结果可想而知.
6.一些投资者并不太注重学习市场知识,而是想当然办事或主观认为市场如何,不会辨别消息的真伪,结果接受错误信息,遭受巨大损失.还有一些投资者凭一些书本上学来的知识来指导实践,结果不加区别的套用,也造成不小的亏损.实践是检验真理的唯一标准.这种市场的知识往往要在现实中摸爬滚打相当长时间才会真正有所体会.
7.其实大家也看见了,身边做中长线的朋友们较多,但就算曾经辉煌过,但最终大多数都是亏损,为什么呢?这是因为我国股市是投机市,不是价值型的,重融资轻回报,本身不创造财富,就是一场负合游戏,类似击鼓传花,所以不管你是短线还是中长线,结局变不了,那就是:7赔2平1赚,还不如赌场,争论那种方式好,意义不大,一共就10%赢家,就算其中都是中长线选手,普通投资者入市的赢率也只有10%.
8.所以我们不要一上来就想成为那10%赢家中的10%,先要想如何能不亏,而不是想从股市暴发,你认为股市是提款机,可最终多数投资者都成了绞肉机
9.生活中大家都知道天上不会掉馅饼的道理,可是到了股市很多投资者就开始犯迷糊了,把自己的血汗钱买完股票就不理了,守株待兔.类似种庄稼,只管播种,平时既不浇水也不锄草,结果只能是荒无人烟
10.１９４９年，一位名叫墨菲的空军上尉工程师，认为他的某位同事是个倒霉蛋，不经意间开了句玩笑：“如果一件事情有可能被弄糟，让他去做就一定会弄糟。”这句话迅速流传，并扩散到世界各地。在流传扩散的过程中，这句笑话逐渐失去它原有的局限性，演变成各种各样的形式，其中一个最通行的形式是：“如果坏事情有可能发生，不管这种可能性多么小，它总会发生，并引起最大可能的损失。”比如你衣袋里有两把钥匙，一把是你房间的，一把是汽车的，如果你现在想拿出车钥匙，会发生什么？是的，你往往是拿出了房间钥匙。这就是著名的“墨菲定律”。