精選殼資源，戰略投資“原始股”

2016.04.15

在A股市场上，“原始股”一向是暴利的代名词。不仅在上市前潜伏数年的非流通股在上市后赚得盆满钵满，就算是IPO阶段参与新股发行中签的股友，也会亲眼见证自己账户上的市值，随着新股上市股价升天而不断增长。不过，享受“原始股”的暴利对普通小散来说可谓难如登天，上市前的非流通股一般投资者难以染指，而新股中签率近期往往不到0.1%，中签概率之低堪比彩票中大奖，还需要警惕持有二级市场股票参与配售的股价波动风险。“原始股”是否已经成为传说？笔者认为，精选壳资源品种分散布局，以做长线项目的眼光持有，是未来数年散户投资者分享“原始股”暴利的重要方式。

所谓的“壳资源”品种，就是在二级市场上有潜力成为未上市企业借壳的公司。一旦被借壳上市重组成功，原先持有“壳资源”股票的投资者，将自动成为借壳上市新公司的股东，分享新旧公司价值差的暴利。也可以理解为，投资者用现在二级市场的价格买入未来新公司的“原始股”。

在目前经济转型的大背景下，A股市场存在着吐故纳新的需求。一方面，已经上市的公司因为行业不景气或自身经营不善，苟活在微利或亏损的边缘。另一方面，新经济蓬勃发展，数量庞大的新兴产业未上市公司需要登陆A股市场实现自身的价值。即便已经取得海外上市资格的中概股，因为A股市场的高估值，也在回归A股的路上络绎于途。一进一出之间，光靠一年150-200家的IPO发行速度，显然无法完成。尤其是在注册制缓行、战略新兴板遥遥无期的情势下，借壳上市将成为未来A股完成“吐故纳新”的重要方式。

壳资源在某些价值投资者眼中是垃圾股的代名词，但一再上演的股市奇迹却不得不让我们重视其中的交易逻辑。本周*ST狮头公布大股东转让股权的公告，转让价比一月停牌的价格高出75%！事实上上，壳资源公司重组一再上演暴利奇迹。2005-07年牛市中，沪东重机变身中国船舶、吉林纸业变身苏宁环球，都在三年内实现了百倍涨幅的奇迹。

图1：中国船舶（600150）借壳上市走出三年百倍涨幅

图2：苏宁环球（000718）借壳上市走出三年百倍涨幅

最近几年，壳资源重组的炒作更是屡见不鲜。世纪游轮（002558）在被中概股借壳之后，一口气拉出20个涨停板，表现之强悍令人惊艳！

图3：世纪游轮（0025588）借壳上市连续20个涨停

重组尚未成功，但绯闻不断的壳资源品种，虽然暴利尚未降临，但也得到反复炒作。空壳多年的星美联合（000892）自2014年牛市以来，从不足6元最高上涨至16元附近，涨幅超过1.5倍，远超同期上证指数50%的涨幅。

图4：星美联合（000892）两年来跑赢沪指100%

有些重组时间点没有“掐好”的公司，不幸遭遇暂停上市，但很快又卷土重来，一飞冲天。长航凤凰（000520）暂停上市两年之后，2015年12月恢复上市当天暴涨7.5倍，即便是在2007年历史最高价买入，也能赚一倍以上！

图5：长航凤凰（000520）恢复上市当日暴涨7.5倍

壳资源最差的结局，无非是退市。但退市不等于破产，投资者不会血本无归，只是换了个流动性较差、融资能力弱的三板市场挂牌而已，多少还能回收部分残值。虽然三板市场的整体价格比A股下了一个台阶，但目前所有的三板股票交易价格都在1元以上，绝大部分都超过2元。其中如果买到的是创智科技，即便退市变成创智5（400059），股价依然暴涨数倍，真让人怀疑：这运气是否太好了点？

图6：创智5（400059）退市到三板后大幅炒作

对于普通散户投资者来说，二级市场的股票可以方便买到，参与门坎也比较低，显然比购买未上市公司的股份或申购新股，获得暴利的可能性更高。但其中也有三个问题需要克服：一是股价波动的风险，二是重组时间不确定，三是停牌期间的流动性问题。

笔者认为，要克服以上三大问题，投资者需要以做长线项目的眼光来投资壳资源品种。把投资壳资源当做孵化新公司上市的一种方式，戒骄戒躁。正因为是长线项目，资金投资的周期比较长，除了心态方面保持平和外，也要注意不要把“救命钱”拿来做此类投资，而应当以闲钱为主。

做长线项目，价格很重要。股票的价格，除了实际的交易价格外，还有一个指标是总市值。市值越小，重组的可能性就越大。

价格的背后，是时机的把握。对于长线项目而言，在大跌之后进场，远比追高买入要划算。选好标的，更需要选好时机。