?标题：兴业银行调研报告? 内容：

 【2012-07-30】潜力股推荐:兴业银行(601166)
    兴业银行 (601166):   《资产质量优秀    成本低业绩增长快速》
    4月26日季报披露: 2012年一季度净利润同比增长58.74%，业绩0.77元。
    (1)公司2012年一季度净利润同比增长58.7%。总资产较年初增长9.2%，存、贷款较年初增长1.98%和3.8%。存贷利差环比提升16bp至4.86%，受铜业扩张摊薄影响，单季净息差环比回落至2.64%。总资本和核心资本充足率达到11.04%和8.27%。拔备覆盖率达到393%，拔贷比1.57%，信贷成本0.62%。
    (2)2012年4月10日公告，股东大会同意公司以12.73元/股定向四家公司增发不超过20.72亿股。本次定增募集不超过263.80亿元，用于补充公司核心资本。
    (3)公司2012年度经营目标为: 总资产规模达28000亿元，增长16.2%；客户存款余额增加3150亿元，增长23.5%；贷款余额增加1450亿元；增长14.7%；净利润预计同比增长17.6%；年末不良贷款率，按照“五级分类”口径，控制在0.48%。
    (4)兴业银行费用控制保持稳定，2012年1季度业务及管理费同比增长50.52%，低于营业收入65.04的涨幅，成本收入比同比下降2.07%至27.33%，处于行业较低水平。
    (5)经济下行背景下，一季度关注类贷款比年初增长27%，不良反弹存在压力。鉴于兴业不良率上市银行最低，平台贷款尚无不良，小微企业贷款不良率也仅有0.41%，我们认为兴业依然为资产质量最优秀的上市银行之一。
    (6)兴业去年三季度开始就对债券和同业业务进行了调整和配置，一季度同业资产和负债较年初增长20%和23%，我来自该方面的正面贡献将持续到今年3季度。预计公司2012年将实现高于行业平均的净利润增长，增速达到26%。
    (7)公司同业业务具有极强的创新能力和先发优势，完成定向增发后能够较快为股东创造价值，预计公司息差在2012年上半年仍将保持良好表现，完成定增后资产规模能够得到较快增长。
    预计12-14年份EPS分别为2.88/3.34/3.87元。股价企稳，逢低关注。
【出处】港澳资讯【作者】徐波

【2012-06-21】兴业银行(601166)融资余额17.93亿元
    据《证券日报》研究中心与同花顺IFIND统计，截至6月19日，兴业银行融资余额179322.83万元，融券余额652.95万元，融资融券余额达179975.77万元，排名融资余额标的股第二。
    从股价表现来看，本周以来兴业银行略有上涨，昨日收盘价12.97元，周开盘12.92元，累计涨幅达0.15%，累计换手率1.15%，动态市盈率4.20倍。
    从财务来看，最新2012年一季报显示，兴业银行实现每股收益0.77元，每股净资产11.122元，每股公积金为2.6659元，每股未分配利润为5.6297元，每股经营现金流1.01元，主营收入同比增长65.04%，净利润同比增长58.74%，净资产收益率6.93%。
    股东持股情况显示，2012年一季报披露，前十大流通股东中，中国人寿个人分红持有10376万股，较上期增加662万股。股东人数较2012年2月末略有增加，人均持股仍较集中。
    兴业银行是我国首批股份制商业银行之一，是一家全国性商业银行，成立于1988年8月，总行设在福建省福州市。截至2011年末，公司资本净额1487.15亿元，较上年末增加30.70%%；存款总额为13452.79亿元，较上年末增加18.76%；贷款总额9833亿元，较上年末增加12.17%；公司不良贷款余额为37.15亿元，不良贷款率为0.38%，较期初下降0.04个百分点。资本充足率11.04%，核心资本充足率8.20%。
    广发证券预计，兴业银行2012年的净利润为320.14亿元，同比增长25.07%；每股收益2.49元/股，同比增长4.91%。兴业银行当前股价对应2012年市盈率仅5.25倍，2012年市净率1倍，估值较同业具备优势。
【出处】证券日报【作者】

【2012-06-21】潜力股推荐:兴业银行(601166)
    4月26日季报披露:2012年一季度净利润同比增长58.74%，业绩0.77元。
    (1)公司2012年一季度净利润同比增长58.7%。总资产较年初增长9.2%，存、贷款较年初增长1.98%和3.8%。存贷利差环比提升16bp至4.86%，受铜业扩张摊薄影响，单季净息差环比回落至2.64%。总资本和核心资本充足率达到11.04%和8.27%。拔备覆盖率达到393%，拔贷比1.57%，信贷成本0.62%。
    (2)2012年4月10日公告，股东大会同意公司以12.73元/股定向四家公司增发不超过20.72亿股。本次定增募集不超过263.80亿元，用于补充公司核心资本。
    (3)公司2012年度经营目标为:总资产规模达28000亿元，增长16.2%；客户存款余额增加3150亿元，增长23.5%；贷款余额增加1450亿元；增长14.7%；净利润预计同比增长17.6%；年末不良贷款率，按照“五级分类”口径，控制在0.48%。
    (4)兴业银行费用控制保持稳定，2012年1季度业务及管理费同比增长50.52%，低于营业收入65.04的涨幅，成本收入比同比下降2.07%至27.33%，处于行业较低水平。
    (5)经济下行背景下，一季度关注类贷款比年初增长27%，不良反弹存在压力。鉴于兴业不良率上市银行最低，平台贷款尚无不良，小微企业贷款不良率也仅有0.41%，我们认为兴业依然为资产质量最优秀的上市银行之一。
    (6)兴业去年三季度开始就对债券和同业业务进行了调整和配置，一季度同业资产和负债较年初增长20%和23%，我来自该方面的正面贡献将持续到今年3季度。预计公司2012年将实现高于行业平均的净利润增长，增速达到26%。
    (7)公司同业业务具有极强的创新能力和先发优势，完成定向增发后能够较快为股东创造价值，预计公司息差在2012年上半年仍将保持良好表现，完成定增后资产规模能够得到较快增长。
    预计12-14年份EPS分别为2.88/3.34/3.87元。股价企稳，逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯【作者】徐波

【2012-06-08】潜力股推荐:兴业银行(601166)
    4月26日季报披露: 2012年一季度净利润同比增长58.74%，业绩0.77元。
    (1)公司2012年一季度净利润同比增长58.7%。总资产较年初增长9.2%，存、贷款较年初增长1.98%和3.8%。存贷利差环比提升16bp至4.86%，受铜业扩张摊薄影响，单季净息差环比回落至2.64%。总资本和核心资本充足率达到11.04%和8.27%。拔备覆盖率达到393%，拔贷比1.57%，信贷成本0.62%。
    (2)2012年4月10日公告，股东大会同意公司以12.73元/股定向四家公司增发不超过20.72亿股。本次定增募集不超过263.80亿元，用于补充公司核心资本。
    (3)公司2012年度经营目标为: 总资产规模达28000亿元，增长16.2%；客户存款余额增加3150亿元，增长23.5%；贷款余额增加1450亿元；增长14.7%；净利润预计同比增长17.6%；年末不良贷款率，按照“五级分类”口径，控制在0.48%。
    (4)兴业银行费用控制保持稳定，2012年1季度业务及管理费同比增长50.52%，低于营业收入65.04的涨幅，成本收入比同比下降2.07%至27.33%，处于行业较低水平。
    (5)经济下行背景下，一季度关注类贷款比年初增长27%，不良反弹存在压力。鉴于兴业不良率上市银行最低，平台贷款尚无不良，小微企业贷款不良率也仅有0.41%，我们认为兴业依然为资产质量最优秀的上市银行之一。
    (6)兴业去年三季度开始就对债券和同业业务进行了调整和配置，一季度同业资产和负债较年初增长20%和23%，我来自该方面的正面贡献将持续到今年3季度。预计公司2012年将实现高于行业平均的净利润增长，增速达到26%。
    (7)公司同业业务具有极强的创新能力和先发优势，完成定向增发后能够较快为股东创造价值，预计公司息差在2012年上半年仍将保持良好表现，完成定增后资产规模能够得到较快增长。
    预计12-14年份EPS分别为2.88/3.34/3.87元。股价企稳，逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯【作者】徐波

【2012-04-27】潜力股推荐:兴业银行(601166)
    4月26日季报披露: 2012年一季度净利润同比增长58.74%，业绩0.77元。
    (1)公司2012年一季度净利润同比增长58.7%。总资产较年初增长9.2%，存、贷款较年初增长1.98%和3.8%。存贷利差环比提升16bp至4.86%，受铜业扩张摊薄影响，单季净息差环比回落至2.64%。总资本和核心资本充足率达到11.04%和8.27%。拔备覆盖率达到393%，拔贷比1.57%，信贷成本0.62%。
    (2)2012年4月10日公告，股东大会同意公司以12.73元/股定向四家公司增发不超过20.72亿股。本次定增募集不超过263.80亿元，用于补充公司核心资本。
    (3)公司2012年度经营目标为: 总资产规模达28000亿元，增长16.2%；客户存款余额增加3150亿元，增长23.5%；贷款余额增加1450亿元；增长14.7%；净利润预计同比增长17.6%；年末不良贷款率，按照“五级分类”口径，控制在0.48%。
    (4)兴业银行费用控制保持稳定，2012年1季度业务及管理费同比增长50.52%，低于营业收入65.04的涨幅，成本收入比同比下降2.07%至27.33%，处于行业较低水平。
    (5)经济下行背景下，一季度关注类贷款比年初增长27%，不良反弹存在压力。鉴于兴业不良率上市银行最低，平台贷款尚无不良，小微企业贷款不良率也仅有0.41%，我们认为兴业依然为资产质量最优秀的上市银行之一。
    (6)兴业去年三季度开始就对债券和同业业务进行了调整和配置，一季度同业资产和负债较年初增长20%和23%，我来自该方面的正面贡献将持续到今年3季度。预计公司2012年将实现高于行业平均的净利润增长，增速达到26%。
    (7)公司同业业务具有极强的创新能力和先发优势，完成定向增发后能够较快为股东创造价值，预计公司息差在2012年上半年仍将保持良好表现，完成定增后资产规模能够得到较快增长。
    预计12-14年份EPS分别为2.88/3.34/3.87元。继续盘上，逢低关注。（徐波）
【出处】港澳资讯【作者】徐波

【2012-04-26】一季报点评:兴业银行(601166)业绩大超预期 行业首配品种
    业绩概述
    12年一季度兴业银行实现归属于母公司股东净利润82.9亿元,同比增长59%,大幅超越市场预期;EPS0.77元,BVPS11.49元。
    主要亮点1.资金业务优势突出
    一季度兴业银行抓住市场利率有利机会,积极加大非信贷资产配置,一季度同业资产较年初增长30%,实现非信贷类资产的规模和收益稳步增长。
    2.存贷利差环比提升
    12年一季度存贷利差继续环比提升16BP至4.86%,为2009年以来单季度最高水平。存贷利差继续上升一方面得益于贷款重定价,同时源自公司积极调整贷款结构,加大对中小企业贷款资源的投入。
    3.中间业务增长强劲
    12年一季度非息净收入同比增长53.1%主要得益于手续费及佣金收入同比大幅增长62.3%。其中,支付结算类同比增长173.2%,担保承诺类同比增长224.1%,托管业务类同比增长209.8%。
    4.拨备计提较为充分
    一季度计提拨备16.5亿元,同比增长282%,相当于11年全年拨备支出的57%;拨备覆盖率较年初上升7.7BP至393.1%。一季度拨备充足有助于缓解后三个季度的拨备压力,为后期利润释放创造空间。
    存在不足
    经济下行背景下,一季度关注类贷款比年初增长27%,不良反弹存在压力。鉴于兴业不良率上市银行最低,平台贷款尚无不良,小微企业贷款不良率也仅有0.41%,我们认为兴业依然为资产质量最优秀的上市银行之一。
    投资建议
    考虑定增摊薄,预计12年兴业银行EPS/BVPS为2.48/12.63元,12年PE/PB为5.75/1.13倍,仍处板块较低端。兴业银行二季度经营不乏亮点,中报依然值得期待,预计中报业绩增长35%,全年25%,依然领先同业。二季度看点有四:①同业资产期限错配效果延续,价稳量升驱动利息收入快增;②创新传统驱动中间业务收入稳健增长;③不良率上市银行最低,一季度拨备充足为后期净利润创造空间;④与新战投合作打开想象空间,恒生银行减持概率较小。行业首配,上调目标价至17.18元,空间20%。
【出处】国泰君安【作者】邱冠华

【2012-04-26】兴业银行(601166):资金业务绽放光彩 "增持"
    兴业银行公布12年1季度业绩,大幅超市场预期。公司1季度实现归属于母公司股东净利润82.88亿元,同比增长58.7%,大幅超过我们之前41%的预期。每股收益0.77元,年化ROE27.72%,ROA1.32%,同比上升5.63和0.21个百分点。
    规模和息差带来量价齐升是利润高速增长的最主要动因。从规模来看,兴业银行2012年1季度延续了之前资产结构调整向同业倾斜的一贯思路,存贷款环比增速分别只有3.69%和1.98%。而同业资产和同业负债均出现环比20%以上,同比80%以上的高速增长。策略上依然是采用拉长资产端久期,缩短负债端久期,最大化错配期限,目前的同业资产平均久期在1年左右,而同业负债则多是短期产品,理论上这使得兴业未来可以通过低成本的短期负债来匹配相对高收益的同业资产。从息差的角度看,兴业银行12年1季度息差2.64%,同比上升50bp,存贷利差4.86%,环比上升16bp,同比上升78bp,息差上升与兴业在贷款端有较大规模的贷款重订价有关,根据年报披露,截至12年底,有77%的贷款在一季度进行重订价,在一定程度上带来了兴业存贷利差的稳健扩张。展望全年,我们认为同业资产和负债的规模扩张速度将有所回落,同业业务对息差的摊薄作用会逐季显现,叠加贷款重定价的结束,我们预计息差趋势是稳重有降。成本收入比降低贡献约8%的利润增速,全年同比有优化空间。1季度成本收入比27.45%,相比去年同期下降约3个百分点,主要原因是收入的高速增长快于管理费用的增长,另一部分原因可能是1季度对于员工的工资费用计提较少。按照兴业目前逐渐推进的事业部改革进程,未来的费用增长情况还存在一定的波动,但是我们认为暴增的情况不会出现。
    资产质量稳定,不良率环比微幅上升,风控依然相对最审慎。不良贷款率由11年末0.38%小幅上升至0.4%,关注贷款的比例上升13个BP至0.71%,仍属于同业中较好的水平。拨备计提的政策基本延续11年4季度加大拨备计提力度的做法,1季度拨备覆盖率393.01%,年化信贷成本约为0.67%,拨贷比达到1.57%,预计将以比较均匀的步伐达到2.5%的监管标准。
    定增有望夯实资本,高速增长无忧。公司的定增计划还在等候银监会和证监会的核准。预计定增如果顺利完成,资本充足率将提升2%至约12%左右的水平,可保证未来的高速增长。
    给予对同业业务收益的不确定性,维持原有盈利预测,核心假设风险是后续同业利差收窄对其同业业务带来负面影响。考虑增发因素后,维持2012/13/14年EPS分别为2.33/2.77/3.34,净利润增速为17.64%,18.68%,20.59%的盈利预测,维持增持评级。
【出处】申银万国【作者】倪军

【2012-03-23】年报点评:兴业银行(601166)同业及中间业务优势明显
    兴业银行发布2011年报,公司2011年实现净利润255.05亿元,同比增长37.71%。基本每股收益2.36元,考虑2011股本增加因素,每股收益增加0.54元,同比增长29.67%。平均总资产收益率(ROAA)1.2%,同比提升0.04个百分点,平均净资产收益率(ROAE)24.67%,比上年同期上升0.03个百分点。不良贷款率由2010年的0.42%下降0.04个百分点到0.38%,拨备覆盖率385.3%,比2010年上升了59.79%。
    点评:
    1、生息资产规模、净息差、中间业务收入增长为利润增长主驱动
    2011年公司实现每股收益2.36元,生息资产规模稳步扩张、净息差逐步提升、中间业务收入同比增加是盈利增长的主要驱动因素。2011年公司生息资产规模同比增长33.13%,息差稳步回升,由2010年的2.32%回升到2011年的2.48%,提升了 16个BP。佣金手续费收入强劲增长,同比80.11%;成本费用控制得力,年度成本收入比为39.12%,下降了0.5个百分点,四季度成本收入比由于公司员工和网点扩张上升较快。
    2、贷款均衡增长,存款较行业高速增长,同业业务特色鲜明,对营业收入贡献较大
    公司资产总额24,087.98亿元,较2010年增加30.23%。其中贷款较期初增加1,289.15亿元,增幅15.09%。公司总负债22,927.20亿元,较2010年增加5,350.42亿元,增长30.44%,存款增速高于行业增速。拆出资金较2010年增加2,078.00亿元,增幅984.88%;买入返售金融资产较2010年增加1,529.74亿元,增幅40.90%。卖出回购金融资产较期初增加518.41亿元,增幅57.87%。营业收入中买入返售收入占比较高,为22.11%。拆借收入和买入返售收入较2010年大幅增长,分别为1,060.88%,113.08%。
    3、资产质量上升,拨备计提充足,但资本充足率面临一定压力
    资产质量保持优良,不良贷款余额37.15亿元,较期初略增0.99亿元;
    不良贷款比率0.38%,较期初下降0.04个百分点。拨备计提充足,拨备覆盖率385.30%,较期初上升59.79个百分点,导致信用成本略微提升1个BP 到0.32%。核心资本充足率由8.79%下降到8.2%,资本充足率由11.29%下降到11.04%,两项比率仍符合银监会对非系统重要性银行的监管要求,但如果公司业务发展,资本充足率上有一定压力。
    4、维持公司目标价14.71元和"推荐"评级
    预计公司2012-2014年净利润分别为280.97亿元、312.91亿元、385.68亿元、对应 EPS 为2.6元,2.9元,3.58元;BVPS13.13元,15.77元,19.06元。对应的PE5.16X,4.64X,3.76X,对应的PB1.02X,0.85X,0.71X。运用DDM模型,给予公司10%的股权回报率进行估值,公司的目标价为14.71元,我们给予公司"推荐"评级。
【出处】爱建证券 【作者】张志鹏

【2012-03-20】兴业银行(601166):稳健增长依旧可期 "增持"
    兴业银行公布2011年业绩,公司实现归属于母公司净利润255亿元,同比增长37%,全面摊薄后每股收益2.36元。公司实现ROE24.7%,ROA1.2%,分别比上年同期提高0.03%和0.04%。公司同时拟分配股利(含税)0.37元/股。
    公司业绩高增长的主要贡献来自息差扩张和中间业务的增长,微幅受累于有效税率的提高。根据我们对全年净利润增速的拆细,规模扩张贡献20%,息差扩大贡献6.5%,中间业务高增长贡献10.7%,有效税率微幅负贡献2%。规模方面,由于截至3季末的核心资本充足率已经降至8.08%,4季度的资产扩张中,公司更加重视调整加权风险资产的结构,季度环比角度,贷款仅增长2%,同业资产(包括拆放、存放、买入返售等)环比增长36%。负债方面,存款环比正增长6%,同业负债(拆入、卖出回购等)环比增长32%。负债业务更加出色,主要是其他存款,如保证金存款等增长较快,占总存款比重从三季末的12%上升到13%,同时活期存款的比重显著提高3%,促进存贷利差季度大幅扩张29BP。我们认为公司活期存款能够有效增长得主要原因在于公司加大了对于客户的现金管理业务,完善了对于资金结点的把握,年内新增现金管理客户日均存款180亿元,新增智能通知存款客户日均存款余额206亿元,有效得降低了负债成本,有助于扩大存贷利差。同业业务和资金业务的期限错配加大,对息差正向贡献。
    资产质量相对稳定,不良率微升。公司公布年末不良率0.38%,4季度内不良贷款增长4.16亿元,全年相比10年保持双降,季度环比不良率小幅上升0.04%,趋势与已公布的浦发和深发类似。五级分类角度,关注类和次级类上升较多(环比分别上升0.04%和0.07%),关注类贷款迁徙率上升明显。逾期90天以上贷款余额62.29亿元,逾期/不良率为96.5%,同比10年上升6%,并未出现明显得倒挂,五级分类相对合理。拨备覆盖率385%,环比3季度387%保持相对稳定。
    下调盈利预测,维持增持评级。我们根据管理层对于2012年资产负债结构的配置展望以及我们对于同业市场利差进入2012年下半年收窄的判断,调降兴业2012年生息资产收益率扩张幅度,同时根据目前的债券配置结构等调整了有效税率,在假定3季度末兴业能如期完成定增以后,2012/13/14年EPS分别调整为2.33/2.77/3.34,净利润(摊薄前)12/13年分别调降7%和10%,目前股价在板块中仍具有相对优势,维持其"增持"评级。
【出处】申银万国【作者】倪军

【2012-01-13】公告点评:兴业银行(601166)营收增长强劲 单季拨备提升
     1．事件
    1月12日，兴业银行发布2011年业绩快报，实现净利润255.1亿元，同比增长37.7%；较市场预测高9.1%，较我们预测高约5.1%，主因是高于预期的营收增长。
　　公司2011年营业收入597.58亿元，同比增37.5%，营业利润334.39同比增39.9%，利润总额336.57亿元，同比增40.2%；归属于母公司股东净利润255.10，同比增37.7%。
　　2．我们的分析与判断
    预计四季度因政策优惠贷款规模增加，同业业务效益提升致营收增长强劲。公司营收较我们预测高31亿元，使得营业利润较我们预测高15.5亿元，净利润高9.6亿元。2011年公司前三季度单季净息差变动分别为-22BP、 41BP、-8BP，三季度利息支出环比增长51%；预计四季度利息支出环比增速放缓，同业业务效益提升，净息差环比上升，２０１２年一季度息差同比有望提升超过３０ＢＰ，利息净收入同比超过３０％。
　　预计四季度单季拨备有较大程度提升。公司营业支出较我们预测高15.5亿元，我们判断公司资产质量保持稳定，出于拨贷比达标考虑四季度单季拨备或超过20亿元，单季信贷成本约为1%，全年拨备超过３０亿元。
　　3．投资建议
    我们暂不调整兴业银行的盈利预测，待正式财务数据发布后再做详细分析及调整。兴业银行资金业务优势明显、成本控制有力，2012年资金运用环境更加平稳，预计同业业务对息差影响更加积极，２０１２年业绩增速达到２０.５％，需要重点关注。目前估值相当于1.2倍2011年市净率、5.5倍2011年市盈率，维持“谨慎推荐”评级。
【出处】银河证券【作者】 马勇;黄斌辉

【2011-12-07】兴业银行(601166):具备中长线投资价值
    兴业银行在本轮股指的调整中，表现强于大盘。公司业绩优秀，目前估值也是非常低，应该是具备中长线投资价值。因此，处于微利下是否先抛，还要看您对该股的持股心态是中长期持股还是短线的投机操作。
【出处】证券时报【作者】

【2011-11-02】三季报点评:兴业银行(601166)存款增长较好
    业绩增长略超预期。公司公司前三季度实现净利润187.88亿元,同比增长38.19%,其中净利息收入同比增长27.6%,净手续费收入快于净利息收入增长,同比增长72.43%。从三季度数据看,第三季度实现净利润65.56亿元,环比略有下降。但净利息收入增长势头仍然可观。
    推动净利润增长的动力主要还是来自生息资产规模的扩大、净息差的攀升以及中间业务收入的增长。
    贷款投放力度减少。公司三季度末资产总额20291.09亿元,同比增长15.57%,其中贷款余额同比增长16.14%;从单季度数据看,第三季度新增信贷288.75亿元,投放力度小于前两个季度,但贷款余额环比增速仍然高于总资产。
    存款增长在股份制银行中表现最好。公司三季度末存款余额12668.3亿元,同比增长17.1%,快于计息负债增速。从单季度数据看,公司存款余额环比有3.59%的正增长,在股份制银行中表现最好。
    净息差持平。公司前三季度净息差达到2.41%,比上半年末小幅提高2个BP,其中第三季度净息差2.52%,与第二季度持平。公司同业资产占比较大,摊薄净息差。
    资产质量优良且保持稳定。公司三季度末不良贷款32.58亿元,不良率0.34%,比年初下降0.06个百分点,关注类贷款继续下降,资产质量整体上保持了稳定。
    拨贷比指标距离达标有差距。公司目前拨备覆盖率392.65%,拨贷比1.34%,拨备覆盖指标达标,但距离2.5%拨贷比指标差距较大,后期拨备计提压力仍然较大。
    给予推荐评级。我们预计合兴业银行2011年每股盈利2.19元,对应11年动态市盈率为6.16倍,动态市净率为1.31倍,安全边际高,给予推荐评级。
【出处】东莞证券【作者】黄凡

【2011-10-31】兴业银行(601166)未来拨备政策压力大
　　兴业银行公布11年三季报，11年前三季度实现营业收入410.87亿元，同比增长29.23%，实现净利润187.88亿元，同比增长38.2%；实现每股收益1.74元，每股净资产9.91元，实现加权平均净资产收益率18.87%；比去年同期下降了0.31个百分点。
　　9月末，整体资产质量保持稳定，不良贷款余额环比有轻微上升，逾期贷款余额55.6亿元，增加了8.3亿元，逾期占比0.58%，比年初上升3个基本点，主要是企业资金链紧张引起的临时性逾期情况，此外零售贷款中个人经营性贷款中逾期也略有增加，整体风险还是可控。
    银行目前统计的国标小企业不良贷款11.28亿元，不良率0.32%，由于小企业收益率较高，因此目前的风险还在可以接受的范围内。江浙地区的民间高利贷主要集中在温州，银行在温州地区涉及跑路的企业的贷款余额是8100万，整体规模不大，大多数都落实了抵押和质押品，而且还有第三方担保，银行预计不会造成太大的损失。
　　虽然第三季度比第二季度略微加大了拨备计提力度，不过整体信贷成本同比依旧下降，拨备释放力度明显，三季度末的拨贷比仅为1.32%，未来拨备政策的压力较大。
　　维持前期盈利预测和推荐评级。
【出处】东北证券【作者】