发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
大变革大转型大机会背景下的医药投资 & 2020年医药总产值将达十万亿

步步高加注:


??? 医药股已经出现了不少牛股:汤臣琣健、舒泰神、片仔癀、红日药业、九芝堂、紫光古汉、复星医药等。


??? 但也有很多医药股创出了新低。下半年,分化还将继续,具确定业绩成长性 品牌优势的好股将更加因为稀缺而受到追捧。


下半年,如果交易,我将以医药股为重点。当然,首先研判基本面,然后技术上须多头态势。


下一个十年,医药是最具投资价值的行业。如果大盘好,就一直持有医药,否则,就波段为之。


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?????????????? 大变革大转型大机会背景下的医药投资


??????????????????????????????? ?201207?? 申银万国


n投资要点:


??? ?过去二十年,中国医药市场低基数、高成长、粗放式发展:1990-2011年中国卫生费用复合增长率17.6%,略高于名义GDP复合增速16.6%,实现了低基数上的持续快速增长。从供给端看,企业粗放式发展,内资药企收入占比73%,国产仿制药发展到极致,低质高价仿制药成为产业链灰色地带的受益者,多数企业低层次竞争,没有创新,无法形成核心竞争力。即便如此,仍成长出一批有远见的药企,化学药中的恒瑞医药,中药里的云南白药、康美药业、东阿阿胶和天士力都是医药板块过去十年涨幅居前十的股票。


???? 当前发展模式积累了深层次矛盾:医药产品患者认知壁垒高、医疗服务定价过低和支付方监管缺位,医院运行成为一个黑箱,医药产业链形成了一条灰色利益链,导致上游制造业无法集中;渠道分销商无法以物流服务和增值服务参与竞争,无法集中;医生定价过低,医患矛盾急剧上升,挫伤了医生从业前景;医院依赖药品、器械和耗材盈利,医保资金难以长期维系。


大变革的帷幕正在徐徐拉开:变革的核心是医院市场化,打破医院运行黑箱,提高医疗服务价格、还医生自由之身、探索医药分开,以真正切断和上游渠道的利益链;以此同时,行业监管多管齐下,围绕生产方的质量和环保、渠道方的药品差价管理正在推进中,支付方的市场化运营也在探索中,大变革已是大势所趋。


大转型势在必行:在这场变革中,企业必须顺势而为,谋求转型。生产企业将从无序竞争走向创新 差异化,或低成本 规模化。渠道方面,底价代理模式必须转型,底价代理商或向上游延伸进入制造业;或转型为专业销售商;或彻底退出行业;医药流通商在变革中从价差盈利模式转向服务盈利模式。医院从“以药养医”、“以械养医”转型为“以医养医”。医保从后付费转向预付费,从按项目付费转向按病种付费、按人头付费。转型将会带来更加持续和丰富的投资机会,流通行业加速集中;制药企业差异化经营;医院门诊药房剥离,零售药房取而代之;单体医院走向医院管理集团;随着时间推移,电子商务、集中采购、健康保险和第三方检测等服务组织将获得蓬勃发展。


??? 下一个十年,最具投资潜力的行业:未来十年,中国医保从“广覆盖”走向“高保障”;中国人口加速老龄化,但因为尚在老龄化初期,卫生费用支出压力不会很大;在这场大变革和大转型中,医院端的诱导消费转向刚性消费。我们预计未来十年卫生费用复合增速13.6%,药品市场复合增速13.5%,高于名义GDP复合增速10.3%,医药板块相对市场溢价将维持;由于未来十年是资源加速向大企业集中的十年,优势企业相对过去十年不会减速,其相对板块溢价也将维持。回顾美国和日本市场,卫生保健是市场涨幅第一和第二的行业,其后得益于制药业增速长期高于其他制造业,美国卫生保健在两个阶段获得了超额收益,1981-1991年卫生保健指数大幅跑赢市场,制药个股均大幅上涨,1994-2002年卫生保健指数小幅跑赢市场,医药个股分化,表现出强者恒强特征,而生物制药和医疗器械作为新型业务生力军带动小公司股价上涨;日本卫生保健在1975-1986年和1990-1998年获得超额收益,体现在强者恒强。反观A股市场,2009年医药板块才开始跑赢市场,我们认为医药板块的上涨之旅还会持续很长,第一个五年,大变革和大转型,医药消费模式渐进变化中,大企业冒头,小企业仍有跟风机会;第二个五年,分化急剧加速,盈利模式彻底改变,投资机会将集中在强者恒强或新型业务模式。


?最有投资机会的领域:医药流通行业:十年的行业,5-6年内先看流通环节控价带来的分销集中,我们预计有3-5倍成长空间;第5-10年再看医药分开给零售药房带来的机会。处方药:创新将是大机会,仿制仍有空间。药用消费品:不受医保限制,能获得显著增长。而小企业的机会:将会集中在中高端医疗器械,其进口替代处于药品90年代初;同时独辟蹊径,在产业发展过程中进行盈利模式创新的小企业,也有望获得成长。



??? 投资策略:


??? 买什么:大变革和大转型背景下的大机会。在这场变革和转型中,我们该买什么?我们当然应该买市场空间、买定价能力、买中国特色.


??? 市场空间:中国市场已经诞生了很大的单产品,2011年诺和诺德胰岛素销售规模超过60亿人民币,那么未来的市场空间在哪里?药用消费品、肿瘤、心脑血管、糖尿病、精神类、麻醉类等等。


??? 定价能力:我们的定价能力在哪里?品牌产品和专利药.


??? 中国特色:中国特色又是哪些?中医药在未病、在消费有巨大成长空间;中国原料药的优势会持续,其制剂走向国际市场,在全球制药产业链不可分割的地位,同样具有投资机会,只是需要我们更好地去把握其业务波动规律。


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??? 投资组合:中长期标的


??? 强者恒强:市值过千亿,有市场空间、有定价能力:


??? ? 创新:????? 恒瑞医药,从仿制到仿创再到创新,在肿瘤领域继续锻造优势


??? ? 创新:????? 天士力,? 心脑血管领域的独家品种
??? ? 药用消费品:云南白药,中国特色的日化
??? ? 药用消费品:康美药业,发挥中药材在未病领域的优势
??? ? 药用消费品:东阿阿胶,中国特色的保健品
??? ? 医药流通:? 国药控股 (A股就是国药股份),在中国药品分销市场,份额遥遥领先


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??? 第二梯队的领军企业将从这些公司中产生:


??? ? 处方药:??? 海正药业、人福医药、华东医药
??? ? 药用消费品:广州药业、同仁堂、片仔癀为代表的传统中药企业,但要做大,企业还需进一步改变机制;华润三九、江中药业、仁和药业为代表的现代中药企业。
??? ? 医药流通:? 上海医药、九州通,前者是解决管理问题,后者是要不断抓住产业变革的机会。
??? ? 医疗器械:? 鱼跃医疗,期待公司管理上台阶。


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??? 投资组合:下半年渐进投资


??? ? 短期买入:?康美药业、东富龙、国药一致、仁和药业、华润三九,估值偏低
??? ? 股价回落,就应增配:恒瑞医药、天士力、云南白药、国药股份、人福医药、?华海药业
??? ? 下半年战略性买入:?东阿阿胶、海正药业、江中药业,明年投资机会很大
?? ?? 大型普药企业仍会有阶段性投资机会:华润双鹤、科伦药业


(申银万国研报)


www.eastmoney.com/acc/Res/CN_RES/INDUS/2012/7/20/0bc3ca3f-dd92-49a1-90f6-6591a3a85558.pdf


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医药板块半年度投资策略

?????????????????? ???????????????????安信证券


行业已走过政策低点和盈利增速低点,维持领先大市-A 的评级。毒胶囊事件进一步促使国家决策层反思当前的药价政策,广东省基药招标是政策转向的信号。同时,我们分析了去年导致板块盈利增速下滑的主要因素,认为今年一季度医药板块盈利触底是大概率事件。此外,当前板块整体估值处于合理区间,但下半年有望随着明年盈利增速预期的形成而迎来估值切换。
  下半年预计能持续增长的成长股将胜出。四月底以来的医药行情,主要是由低估值、基本面有改善预期的医药个股和医药重组股带动。临近下半年,我们预期能持续增长的成长股板块有望胜出。
  我们推荐的投资主题和推荐公司主要有:1)基层医疗市场发展受益者:天士力、昆明制药、和佳股份;2)创新和专科药物的坚守者:恒瑞医药、双鹭药业、人福医药、信立泰;3)药用消费品领域的开拓者:云南白药;4)最有可能长大的疫苗企业:智飞生物;5)制药装备领域的龙头企业:东富龙。
  挖掘基层医疗投资机会:优势基本药物生产商和面向基层的医疗器械生产商?强基层?是新医改的基本原则,基层医疗市场的发展是大势所趋。近年来县级医院和社区卫生中心就诊量快速增长,虽有因补贴不到位导致乡镇卫生院推诿病人的现象发生,我们认为,枝节不影响大局,随着医改的推进,基层市场还将快速发展,同时基层市场当前的医保控费压力相对较小。
  优势基药生产商将胜出。基药制度实施后,基层市场用药出现了集中化的趋势,同时,由于大部分基本药物因基药招标导致价格过低无利润空间开展面向基层的推广工作,优势基药品种脱颖而出。我们总结优势品种的要素:独家品种+基层推广队伍+利润空间。如:天士力和昆明制药。
  面向基层特别是县级医院的医疗器械生产商有望胜出。县级医院处于农村医疗体系的最高端,国家计划?大病不出县?,而县级医院的现有装备水平仍然较为落后,国家将持续加大投入。我们初步测算县级医院对医疗设备和器械市场的年需求规模约在200 亿左右。同时,县级医院正试点取消药品加成,对设备创收的依赖度正在上升。在此背景下,通过模式创新满足县级医院发展需求的企业将会胜出,建议关注:和佳股份。
  创新药和专科药是长盛不衰的主题。近年来国家政策不断地抬高制药企业的研发门槛,鼓励药物创新。预计将要出台的生物医药产业十二五规划会进一步加强对创新的扶持力度。而在操作层面,创新的价值也正在提升,药品招标中,研发含量低的药品降价显著,而专科药创新药价格维护较好。建议积极关注创新药和专科药领域的优势企业:恒瑞医药、双鹭药业、人福医药和信立泰。
  风险提示:长期来看,医保支付方式改革对医药行业增速的影响;药品招标对价格的压制风险;药品安全性风险;单品种药品增速过快带来的医保控费风险;公立医院改革过程中的不确定性风险。


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2020年中国医药行业总产值将达十万亿
2012年7月6日 07:33 来源:经济参考报 选稿:李浩翔
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  随着全球大批“重磅药物”的专利集中到期,我国制药企业将迎来巨大的发展机遇。在日前于武汉举行的国际生物医药与医疗器械论坛上,专家预测,到2020年,我国医药行业总产值将达到十万亿,位居全球第二。


  会上,200多位来自北美洲、澳洲、欧洲等海外地区及国内的嘉宾围绕我国医药产业动向与趋势、新药研发的政策法规与现状、生物产业转移与资本运作等生物医药领域热点问题进行了探讨。


  曾任国家食品药品监督管理局药品审评中心部长、现任北京大学资深研究员的邵颖在论坛上介绍,近十年来,中国医药产业平均增速为16.4%。未来十年,平均增速将达到23.6%。他预计,在国家大力推进健康发展计划的背景下,生物医药领域存在着巨大的市场需求。未来几年内,中国有望成为继美国和日本之后的全球第三大药品市场。


  正是看到巨大的市场潜力,包括葛兰素史克、辉瑞、诺华等在内的跨国制药企业纷纷在中国设立研发中心。同时,为了进一步推动产业发展,我国已将生物医药列为战略性新兴产业,先后制定了《促进生物产业加快发展若干政策》、《“重大新药创制”科技重大专项计划》等政策,力争在“十二五 ”期间发展成为生物技术强国和生物产业大国。


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国家投重金扶持重大新药创制 总额将近1200亿元

作者:刘国锋?来源:中国证券报?2012-06-29 07:05:30???


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卫生部部长陈竺6月28日在第六届生物产业大会上表示,将通过新药创制科技重大专项为生物医药产业发展提供强有力的科技支撑,在“十二五”投入400亿元人民币进行财政扶持的基础上,“十三五”期间将再投入750亿元资金进行扶持,以推动生物医药产业快速发展。据此计算,“十二五”开始的未来十年间,我国重大新药创制专项扶持资金总额将近1200亿元。


  国家发改委副主任连维良同时表示,在生物产业发展领域将着力培育具有核心竞争力的龙头企业和具有创新力的中小企业,并将进一步完善准入政策,促进创新创业,强化市场拉动,建立财税激励机制,促进企业长期投入,推动生物医药产业快速发展。


  破解生物医药创新瓶颈


  陈竺表示,医疗健康服务业将成为生物产业和未来经济的主要增长点。随着城镇化和老龄化进程的加快,日益增多的慢性非传染性疾病成为国内健康事业的主要威胁,因此,将强化企业创新主体地位,通过重大新药创制和对艾滋病、病毒性肝炎等疾病的防治等,促进生物医药产业发展。


  据介绍,在我国新医改启动时,正值国际金融危机来临时,新医改为拉动内需贡献了重要力量。而随着“十二五”期间三项基本医保参保率再提高3个百分点,政策范围内住院费用支付比例提高到75%,推进药械创新和提高政策扶持,成为医药生物产业发展的重要课题。


  陈竺表示,政府在“保基本”的同时,将出台积极的支持政策,建立包括社会资本的多元医疗服务格局,支持商业医疗保险补充医疗保险,助力医疗服务产业实现跨越式发展。通过原始创新、再创新等,解决一批重大疾病所需的基本用药。


  此外,今年将出台新版国家基本药物目录,探索将靶向治疗非小细胞肺癌等疾病的药物纳入报销范围,并通过招标采购,降低心脏支架等产品的价格,使农村等基层地区能够推广使用;并将从深圳、北京、上海等地区率先试点破除“以药补医”机制。


  培育生物产业龙头企业


  国家发改委副主任连维良28日表示,我国生物产业近五年来实现了22%以上的增长速度,2011年实现产值近2万亿元人民币,目前已经具备了加速生物产业发展的技术基础、综合经济能力和多样化的市场需求,但生物产业仍处于中低端的层次。为此,将围绕生物医药产业的高品质发展提升产业竞争力,“十二五”期间将推动生物产业布局更加合理,提升产业发展带来的社会效益,培育具有核心竞争力的龙头企业和具有创新力的中小企业。


  连维良介绍,目前生物产业处于快速成长阶段,新企业不断涌入,大企业加速转型,企业间的兼并重组大量涌现,新的竞争格局开始形成。治疗性疫苗、抗体药物、转基因作物新品种、生物基材料等成为生物产业发展重点,并催生了移动健康、个性化医疗等新业态的出现,生物育种、生物能源的规模化应用也开始产生重大影响,促进了生物产业的壮大。


  因此,政策层面将加速生物农业成果转化推广,推动生物环保发展壮大,完善生物质能源的定价机制和激励机制,并培养市场需求,形成生物服务新业态。据介绍,未来将进一步完善准入政策,促进创新创业,强化市场拉动,建立财税激励机制,促进企业长期投入,并完善生物技术知识产权保障机制,推动生物医药产业快速发展。


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受益老龄化城市化  医药行业前景广阔
2012年06月25日08:56 来源:股市动态分析? 作者:知行

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回顾2000年以来医药行业的收入和利润增速,这12年来, 收入增速最低年份17%,最高年份29%;利润增速最低年份9%,最高年份51%,均远快于国民经济的增速。可以看出因医疗保健的刚性需求和持续的消费升级医药工业的收入增长持续强劲且波动并不大,但因为政策扰动利润增速每3-4年发生景气强弱转换。医药行业是一个持续受到政策严格监管的行业,但由于我国的总体监管水平有限、企业多小散乱监管难度大,而新医改的核心改革格局尚未定型,需要不断的“改革-试错-纠错-改革”螺旋式推进。比如对基药招标而言, 如果说2011年是试错的一年,则2012年有望纠错。纠错过后医药企业的利润增速有望重回正轨。


  巨大的人口基数,经济增长带动下的城镇化,以及老龄化趋势都给中国医疗卫生带来了毋庸置疑的巨大需求。持续增长的卫生投入即是释放需求的巨大动力,在新医改和经济发展的刺激下,中国卫生总支出仍处于快速成长期,为产业发展打开空间。


  中国医药卫生产业发展仍将遵循中间路径:1、政府将持续加大投入,提升政府支出在医药卫生总支出中的比例。80 年代随着医院走向市场,中国政府在卫生总费用中的比例从1985 年的39%降低到2005 年的18%。新医改启动后,随着政府的大规模投入,这个比例到2009 年上升到28%,未来的目标是2015 年提升至40%左右。2、促进产业发展,提升产业在整体GDP 中的占比。1985 年,中国卫生总支出占GDP 比例约3%左右,至2009 年已经提升到5%,这个比例还有很大提升空间。李克强总理在《探索医改这世界性难题的中国式解决办法》一文中提到:“按照世界银行的数据,一些发达国家的医疗服务支出占国内生产总值比重达到或超过10%,其中美国达到16%;一些发展中国家这一比重也达到6—8%,而我国目前的比重尚不到5%,卫生事业和医疗产业发展的前景广阔,在保基本的同时开发非基本领域的潜力很大”。


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523日博文:确定性板块机会浮现:拨乱反正的医药行业前景光明,建议重点关注!


73日博文: [转载]医药股的长期投资逻辑及宏观判断


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交易核心理念:大势为前提,系统性风险无条件回避;依托价值和趋势,捕捉“三共振”高确定性大波段机会。


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