5G通讯高速发展带动锗业行业飞快价格上涨，锗业毎吨14580万元涨到七月底23603元当吨.002428.600497.多元协同发展，电容器化学品业务转暖

　　主要观点：
　　伴随新能源汽车迅速发展，动力电池需求快速放量。
　　电解液行业竞争压力加剧，公司通过强化技术和资源优势应对。
　　受益下游电容器行业回暖及行业集中度提升，电容器化学品需求转暖。
　　扩大高端氟精细化学品产能，完善氟化工产业链布局。
　　半导体化学品未来发展可期。
　　投资建议：
　　我们预计公司2018-2020年的净利润分别为2.90/3.27/3.78亿元，EPS分别为0.76/0.86/1.00元，对应P/E分别为36/32/27倍，考虑上游动力电池行业快速发展带动电解液行业快速增长，锂电池电解液产业整合加速，低端产能将被淘汰；公司掌握核心配方及添加剂技术，具有一定的价格优势，同时电容器化学品和有机氟化学品板块稳健发展，半导体化学品高速增长，我们首次给予其“增持”投资评级。季加速趋势确定，优质赛道下的龙头崛起

　　事件：公司发布2018年半年度业绩预告，实现盈利3771.66万元—4194.34万元，同比增长16%-29%。中位数为3983万元，符合我们预期。报告期增长的主要原因是产品销量增加，相应的营业收入同比增长所致。
　　我们始终强调，公司作为国内模拟芯片行业龙头，在2018年将进入业绩加速增长轨道。我们以业绩中位数同比比较，一季度YoY为21.67%，，上半年YoY为22.5%，说明公司每季度都在提速。同时我们认为，跟一季度一样，上半年如果加回股权激励的费用880万，同比的增速YoY为50%。同时我们认为，半年报预告并没有披露营收增速，但我们预期营收增速比净利润增速更快，也反映出公司实际经营状况良好，进入加速增长轨道。而以全年维度考量，通常公司在下半年的增长比上半年更为显著，业绩占比也在下半年为重，继续佐证了我们对于公司今年业绩加速增长的判断。
　　不可忽视的模拟芯片行业，行业加速增长，2018年将开启好光景。我们持续看好2018年模拟芯片行业，根据ICInsights的最新预测，未来5年，模拟芯片将高居集成电路各细分子行业增速榜首。ICInsights指出，2017年模拟芯片总销售额为545亿美元，并且将以Cagr6.6%的增速增长至2022年，市场规模上看到748亿美元。从边际增长的角度看，模拟芯片行业在2018年同比2017年有更快的增长。
　　我们持续强调模拟芯片行业具有穿越硅周期的属性，并将模拟确定为半导体跨年度投资主线之一。通过产业链验证，8寸晶圆下游需求的旺盛将持续较长时间，模拟芯片在终端应用上的分散化和碎片化带来的风险分散稳定增长，而超越摩尔定律下终端应用的渗透扩散又将带来加速增长拐点，我们持续看好2018年国内模拟芯片企业取得跨越式的增长。圣邦股份作为国内模拟芯片龙头公司，基本面将持续向好。
　　我们认为公司短/中/长期逻辑清晰，短期看公司业绩边际增长改善+行业持续向好；中期看“数据”推动行业产值提升下带动“入口型”芯片的应用场景增多，包括5G在内的各种应用场景需求带动公司业绩提升；长期看在国产模拟芯片行业通过“相对低毛利率”抢占国外龙头市场并形成正向反馈做大公司规模，并享受行业空间足够发展的盛宴。