倍新晨会（5.14）

一、 财经要闻

国内CPI上行压力加大 PPI增速连续三个月加快

    上海证券报 国家统计局11日发布的数据显示，我国4月份工业品出厂价格(PPI)同比上涨2.9%。已经是连续第三个月上涨，这表明居民消费价格指数(CPI)的上行压力正在加大，申万证券研究所高级宏观分析师李慧勇预计4月份CPI有可能上涨3.2%，突破央行制定的3%的通货膨胀目标。数据显示，今年以来除一月份外，我国PPI增速一直低于3%，但2、3、4月份的PPI增速还是呈递增态势，增速分别达到了2.6%、2.7%，2.9%。4月份PPI涨幅升高主要是由于生产资料出厂价格同比涨幅较高。国家统计局报告说，4月份，我国生产资料出厂价格同比上涨3.1%，其中，原料工业上涨较为突出，涨幅为6.1%。生活资料出厂价格上涨2.1%，其中，食品类上涨较为突出，涨幅为5.5%。衣着类价格上涨1.2%，一般日用品类价格上涨1.1%，耐用消费品类价格下降1.1%。

国资委研究中心有关负责人：国有股减持政策将出

    北京晨报 国资委研究中心有关负责人表示，针对国有控股股东已开始减持问题，国资委准备在审核、信息披露、高管责任等三方面分别作出规定。证监会也将在本月制定特别信息披露的规定，用以约束所有大股东的减持，以防止巨大规模的解冻可能对股市造成的破坏。

中国证监会要求加强投资者教育防范市场风险

    世纪经济报道 5月11日，证监会向其派出机构、各证券、期货交易所、中国证券业、期货业协会等部门发出《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》。《通知》指出，随着市场不断活跃，大量缺乏风险意识和风险承担能力的新投资者入市，市场违规行为也有所抬头。按全国金融工作会议精神和年初确定的加强投资者教育、加强市场监管的工作部署，证监会提出四方面要求。《通知》指出，首先要牢固树立保护投资者合法权益的意识，进一步增强做好投资者教育工作的主动性。还处在新兴加转轨阶段的资本市场，持续稳定运行的基础仍不牢固，加强投资者教育任重道远。切实维护好投资者的合法权益，必须始终坚持投资者教育和强化市场监管齐抓并举。其次，要突出重点，强化风险揭示。再次，开展投资者教育专项检查工作。第四，强化监管，及时惩处市场违法违规行为。

新基金审批节奏再度放慢 让位于封转开和拆分

    证券时报 4月份新基金审批发行节奏再度放慢。数据统计显示，4月份获批发行的新基金仅有5只，为3月份的一半。这其中还包括一只债券型基金，4月份下旬至5月份以来更是只有国泰金牛创新成长一只基金获批发行。进入4月份以来，新基金发行节奏再次慢了下来。这也是继今年1、2月份基金审批发行放缓以来的第二次出现新基金发行放慢的情况。4月份以来新基金审批放缓，一个重要原因是5月份是基金封转开、基金拆分的一个高峰期。数据统计显示，5月份共有9只封基在这个月份到期。在前期基金拆分获得营销成功后，有不少基金都在积极准备拆分事宜。公告显示，光大保德信量化核心基金已于5月8日进行拆分；银华基金管理公司旗下银华核心价值优选基金5月10日实施拆分；兴业趋势基金5月11日实施拆分。据悉，多家基金公司已上报了各自旗下基金的拆分方案，正在等待监管层的最后审批。

二、市场动态

    周五的沪深股市并没有承接前几日的强势上行，而是一开盘就低开低走，向下调整，多少有些出人意料。上证指数下午最低跌至3949点后，在银行等指标股拉动下有所回稳，终盘收在4021点，成交1863亿元；深成指走势与上证相仿，收在11489点，成交923亿元。日K线上，上证指数形成了一根跳空低开的阴十字星。盘面看，随着股指的调整，两市个股的活跃度受到一定抑制，部分参股金融股、题材股涨幅距前，如安信信托、美而雅等。相反，权重股普遍陷入调整之中。

    应该说，周五的调整看似有些突然，实际上也在情理之中。一来经过前几日的急升，市场有获利回吐的要求。二来每到周五，市场总是担心新的紧缩性调控措施会出台，比如加息等；三是美股、港股等的调整，对于A股市场还是产生了一些负面的影响。不过，瑕不掩瑜，尽管如此，本周市场还是维系着强劲升势，股指叠创新高，上证指数一举突破4000点，最高达到4072点。由于本周是五一长假后的第一个交易周，受到长假效应以及周边股市大涨的利好刺激，5月8日一开市，股指即高开高走，大幅向上，当日K线图上留下了一个巨大的上跳缺口。之后两日，股指保持震荡攀升的态势，只是在周五才有所回落。上证指数周K线是一根带有上下影的跳空中阳线。伴随着股指的上扬，两市个股也是全面活跃，尤其是权重指标股，表现更为出色。如万科为首的地产股、银行股、钢铁股等，而参股券商等题材股则有降温的趋势。不仅是A股，两市B股更是牛气冲天，开户数大增，指数升幅超过30%。总的来说，“五一节”后第一周，牛市行情愈加火爆。
然而，在如火如荼的行情下，市场内外的一些现象却不能不引起理性投资人的警惕：最为突出的一点，是在4000点高位，盘中震荡越来越频繁，力度越来越大，个股的分化也越来越明显。这一点，在周三上午，周四尾市以及周五全天体现的较为明显。这种震荡，加上巨量换手，本身就表明多空双方对于后市的巨大分歧。只是目前处于多头强大的做多动能之下，空方的力量还显得较为单薄。但一旦出现由量变到质变的转化，市场真正的调整也许就将来临。实际上，从节前开始，个股走势就已经出现较大的分化，无论是下跌的家数和幅度都有放大的趋势，这从一个侧面也印证了空方势力在逐步的增强。

    另外，两市成交量的变化也能说明一些问题：考虑到长假因素，节后资金入场应是阶段性的高峰。但值得关注的是，在周三再创天量后，后两日又开始出现萎缩。这种趋势一旦成为常态，对多方的打击将是致命的。

    还有，对于政策面的动向，也应高度重视。本周四中国证券报刊登了一篇华生先生撰写的文章《股市繁荣与可持续发展》，文中只指当前股市过热，从市盈率、市净率等方面证明市场处于明显居高的估值，以及高估值的不可持续性。文章强调，政府在证券市场中不应无为，而是应采取市场化手段来调控市场。对于华生的这篇文章，投资者应加以高度的重视。因为就是此人，在2005年5月10日、2006年5月10日，分别撰文《市场转折的信号》、《迎接证券市场的新时代》，前者指出股改是市场由熊转牛的信号，后者认为市场进入到新时代，并提出整体上市将成为后市的主旋律。结果，市场的走势都印证了他的判断。从更深一层讲，他的观点也许也代表了管理层对于当前市场的整体看法。

    由此看来，随着股指的不断向上，多空之间力量的对比也在发生微妙的变化，市场的风险在不断积聚之中。尽管短期来看，多方仍有进一步推高股指的惯性，但越是在火爆的市场行情下，投资者越应保持冷静与清醒，将风险防范放在首位。体现在操作上，笔者仍坚持：有股者在设好止盈止损前提下持有，无股者保持耐心，切忌盲目追涨

三、行业评析

家电行业一季度点评

    白色家电行业自07年初以来涨幅为111.8%，同期申万300涨幅为73.2%，表现抢眼。主要原因在于走出行业低谷的龙头公司竞争力不断增强，呈献靓丽的年报与季报，提高了市场对公司盈利水平的预期。空调内销回暖，外销放缓。2007年前2个月国内市场实现销量278.82万台，同比增长10%，两年来处于负增长颓势的空调内销市场出现回暖迹象；空调产品结构延续，销售收入增速超越销量增速；空调外销在一季度放缓，原因在于空调的主要出口市场北美市场启动滞后。冰箱与洗衣机是最先进入农村家庭的白电产品，电冰箱产品结构升级最为明显。电冰箱延续06年的高增长，预计一季度零售量增长15%，提前进入销售旺季；冰箱出口出现“井喷”，2007年1-2月同比增长高达43.8%；产品结构升级在冰箱产品体现的最为明显；作为传统婚嫁三大件中保有率最低的电冰箱，有望成为农村市场启动的先驱产品；洗衣机国内需求平稳增长，出口将是看点。电视机的平板化时代，竞争格局仍然不稳。国内市场正在加速进入平板化时代，预计2007年中国市场CRT份额将下降至73%，液晶电视销量增速为106%。然而外资品牌的价格下调空间仍然较大，国际市场的知识产权竞争和环保壁垒以及反倾销风险并存，黑电行业的竞争格局并未稳定。2007年仍然看淡黑电行业，微薄的净利润率难以在短期内有所起色。

    重点推荐格力电器、美的电器和苏泊尔。原材料价格上涨、人民币升值等行业运行的负面因素已经而转化为龙头公司提升盈利水平的动力与机会。走出行业低谷的白电龙头2007年一季报呈现出超越市场预期的成长性，改变了将家电视为传统制造业的看法，白电公司正在行业内树立品牌壁垒。在当前股价下，格力电器、美的电器与苏泊尔的08年动态PE分别为18倍、18倍和24倍，仍具有很好的投资价值。

四、重点上市公司关注
  
广东榕泰（600589）：高速成长且含权

1、业绩进入快速增长轨道

    2006年，公司实现主营业务收入7.97亿元，同比增长39.7%；利润总额9837亿元，同比增长47.23%；净利润9027万元，同比增长55.2%。实现每股收益0.38元。公司拟以2006年年末总股本为基数，向全体股东派发现金红利每10股0.50元（含税），同时用资本公积金每10股转增5股，该股目前尚处于含权状态，往往容易被炒作。

    公司业绩增长的主要原因是ML氨基复合材料产销量的大幅增长和苯酐/DOP项目的正常投产。甲醇价格上涨影响ML氨基材料盈利水平。06年下半年甲醇价格非正常上涨影响了ML氨基材料的盈利水平，主营业务利润率同比下降1.7个百分点。但目前甲醇市场价格已经从最高3800元/吨降到目前的3000元/吨左右，随着国际供求形势的缓和、国内新建甲醇项目的投产，甲醇价格将逐步回落，公司产品盈利水平将稳步回升。

2、短线调整完毕

    该股目前收出四根小阴线且逐渐缩量，股价在布林中轨得到强支撑，短线买点已经到来，可重点关注。第一目标位20元，跌破17.9元止损。

海欣股份（600851）：重仓参股长江证券 超跌反弹

    参股券商和基金：公司投资长江证券2.3亿元(占10%股权)，长江证券是13家创新试点类券商之一；07年1月公司同意参与石炼化以新增股份吸收合并长江证券，长江证券即将通过吸收合并换股方式上市。另外公司投资的长信基金(出资3090万元占34.33%股权)资产管理规模已达到130亿元。假设长江证券开盘价格在30元，公司如果持有2.3亿股，那么可变现的收益将在60多亿元。当然通过吸收合并公司并不一定能够持有这么多股，但这并不影响我们对公司的投资价值的计算。

    二级市场上，该股在大幅拉升冲高回落后进行正常调整，清洗前期大量的获利盘，目前已经在10日均线处稳住。我们预计下周将会持续反弹，鉴于大盘目前盘中振荡较大，我们建议投资者在盘中低点择机买入，第一目标位：18元，止损位：14.3元。

轮胎橡胶（600623）：持有券商和众多上市公司股权

    参股金融及股权投资：06年年报显示，投资海通证券1020万元，还持有390万的交通银行股权，出资1250万元持有申银万国证券1100万股份，出资2333万参股上海国际信托投资公司1333万股，该公司是由上海国际集团控股的非银行金融机构；还持有东方明珠、百联股份等多家上市公司股权；截至06年12月31日公司持有氯碱化工33880股、持有锦江股份8541951股、持有百联股份220824股、持有*ST鼎立1760股，这些限售流通股在07年1月至07年6月期间逐步上市流通，授权董事长根据公司经济运行情况及二级市场趋势选择适当的时机出售这些股票。
定向增发与外资合作：06年10月拟非公开发行不超过8200万A股，募集资金用于大型全钢丝工程子午线轮胎项目建设，预计年平均销售收入48746.27万元。公司还与法国米其林集团开展长期的合作，组建了上海米其林回力轮胎股份有限公司，占股份28.49%。
二级市场上，该股强势上升，近两日回调已经是较好买入机会。近日该股放量上涨，且技术指标显示该股还将继续反弹。建议激进的投资者适当买入，目标位：16元，止损位：13.8元。

江淮汽车：汽车制造龙头 估值明显偏低

    公司是国内规模最大的中、轻型客车专用底盘生产基地，在客车底盘市场的占有率已连续十年蝉联行业首位。公司年汽车生产能力12万辆，05年瑞风商务车的市场占有率为22.6％、位居全国第一，轻型载货汽车的市场占有率为10％、名列全国第二，客车底盘的市场占有率为29.69％、连续十年位居全国第一。值得关注的是，江淮汽车作为国家科技部认定的国家级火炬计划重点高新技术企业，与上海同济大学同捷科技股份有限公司联合成立“JAC-同济同捷汽车联合研发中心”，与合肥工业大学联合成立了“江淮汽车-合肥工大汽车技术研究院”，另外公司还在意大利都灵设立“JAC意大利设计中心”，技术开发力量雄厚。由此可见，公司不但在国内客车底盘市场中占有明显的垄断地位，而且也是国内汽车行业中为数不多的通过技术开发获得“知识”利润的公司之一，盈利能力超出同行业平均水平。比较了国内商用车制造厂商的估值水准后提出，江淮汽车是汽车类厂商中市净率最低的公司。鉴于公司未来良好的发展前景，上调评级至“增持”。