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又可以说一遍“现在是最坏的时光，也是最好的时光”


--对当前股票市场的简要分析
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自从2008年美国次级债危机导致的百年一遇的金融危机以来，今年又有希腊国家债务危机拖累欧洲经济，全球经济的复苏可谓步履维艰；中国在第二季度实行了严厉的调控房地产新政，最近央行又进一步推进人民币的汇率形成机制，人民币对美元汇率创历史新高，而从富士康员工跳楼事件以来，各地政府纷纷提高最低基本工资，内外环境都要求中国经济做出历史性的结构性调整。虽然我们不是经济学家，但我们必须关注国内外经济变化对投资的影响。

短期而言，资本市场不一定与经济同步；长期而言，资本市场是经济的晴雨表，近期资本市场的表现似乎部分反应了对经济前景的担忧。历史是打开未来之门的金钥匙。我们统计了上证指数1995年到现在的P/E和P/B图表（见下图），目前的P/E到了20倍以下，P/B到了2.5附近，市场处于我们“市场五风险区”中的低估区和超低估区域之间（注：“市场五风险区”分类法是我们根据整体市场的市盈率和市净率的历史统计，按风险等级划分为五类区域：A（超低区）、B（低估区）、C（合理区）、D（高估区）、E（超高区）。风险区域划分是区间值，而不是精确值。我曾在《2009年投资管理工作分析与总结》中向投资者做过介绍）。

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根据我们对宏观经济的简单分析和对历史的统计观察，虽然我们不知道市场的“底”在哪里，但我们有较大的把握目前处于估值水平的低位区，是投资的安全区域。“现在是最坏的时光，也是最好的时光”。让我们用智慧和耐心等待一定会出现的好时光。
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最后，我引用彼得·林奇的名言与投资者互勉——“投资是耐力胜过脑力的行业”。（完）