?受一系列负面消息影响，日经指数周四收盘跌7.3%，从而创出2011年3月日本经历大地震、海啸和核电危机以来的最大单日跌幅。不过，这一次股市暴跌的罪魁祸首相对要温和得多：一方面中国制造业数据弱于预期，另一方面则是美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称美联储)将逐步缩减债券购买规模的可能性。

????当然，这些担忧可能意味着一个关键贸易伙伴经济的低迷、外部环境不利于出口，以及宽松货币时代可能终结等等。这些问题的影响不仅仅局限于日本，周边股市实际上也纷纷走低。比如，香港股市跌2.5%，韩国股市跌1.2%。

????关键在于推动日经指数去年10月末以来累计上涨75%的原因并不是基本面转强。

????推动日本股市快速上扬的其实是市场对于安倍晋三经济政策（即所谓安倍经济学）的超高预期。日本央行(Bank of Japan)仅仅是从上个月才开始放松货币政策，其影响很难在短期内渗透至实体经济。与此同时，放松电力市场监管法案以及自由贸易协定等重要的结构性改革最多也只是刚刚有个开头而已。

????全球流动性浪潮已经涌入了日本股市。在去年11月至今年4月期间，海外投资者净买入了770亿美元的日本股票，同期日本机构和家庭则净卖出了740亿美元的日本股票。

????在市场参与者预期过高和流动性泛滥的情况下，日本股市原本就应该出现回调。此外，安倍经济学所依托的几方面重要措施，即在实施超宽松货币政策之际推进在政治层面阻力重重的结构性改革，同时在财政方面进行审慎的调整，着实是难以完成的任务，更不要说这也需要全球经济提供一定支持了。

????FactSet的数据显示，在周四之前，日经指数成份股平均往绩市盈率约为24倍，过去10年的历史平均市盈率为19.6倍。股市周四的回调意味着，投资者或许是终于想要看看潜在经济增长方面的真实迹象了。