第一阶段是风险溢价恢复正常，资产价格恢复到正常的时候。?“今年一月份，我们之所以敢推荐房地产和汽车板块，是因为那时候这两个板块的股票跌得最厉害，很多股票的市盈率和市净率都非常不合理，有些市净率居然能达到0.2、0.3，而公司盈利还在增长。而我们认为，这些行业的市净率达到2倍是正常的，有些行业甚至应该是3—4倍。”

　　牛市的第二阶段是企业盈利正常化，盈利恢复性成长。中国是从第二季度开始的，现在仍处于这个阶段。这个阶段的特点是——很多人不相信经济已经好起来了，这正好给了机构赚钱的机会。一些老百姓还在失业，切身没有感觉到经济在增长，不会去买股票。“到企业已开始招人，涨工资的时候，散户这时候才会感觉好一点，才有一点信心，会投入到股市中去，而这时就是牛市的中后阶段了，股市早已爬到半山腰了。”

　　牛市第三个阶段是疯狂阶段。特点是散户蜂拥入市，所有人都有信心。“现在还远远没到疯狂状态。板块在轮动，涨涨跌跌，大家都还抱着一种怀疑态度，在市场上运作，这就是牛市第二阶段的特点——震荡向上。到最后一个阶段，要是到了股市直线上升，那时候就要非常小心了。”

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