今天上午收到私募排排网主编陈伙铸先生的短信，希望我谈谈对食品安全问题、以及消费股投资的看法。本人对这些行业了解不深，相应的知识也相当有限。既然朋友相约，我就勉为其难写几点初浅的看法，以期抛砖引玉。

一、说不尽的白酒股

白酒行业牛股辈出，有其基本因素支撑。我依稀记得以前看过一份分析材料，意指从A股上市公司的EV分析结果看，该行业投资价值非常突出，远非其他行业可比。白酒行业融资最少，创造的经济价值最大；现金分红方面也位于A股市场前列。这些都是有目共睹的。酒鬼酒被媒体曝出塑化剂事件，是否影响白酒股的内在价值呢？对这个问题需要一分为二来看待。

毫无疑问，该事件短期内会影响白酒公司的销量和当期业绩，是负面的。然而，酒股的内在价值是否折损？关键要看未来消费者的偏好是否因此而改变。若国人继续保持一以贯之的客户粘度，那么酒公司的内在价值就不会因为塑化剂事件而减损。短期的业绩拖累，几乎不会折损内在价值。对此，价值投资者可能容易理解；在他们看来，市场永远是错的。而对于那些以PE、PEG作为选股依据的那类“价值投资者”来说，市场总是对的。他们都有道理。只要酿酒公司能够及时整改，在生产、包装过程中避免使用塑料制品，塑化剂问题就迎刃而解了。

本人没有投资过白酒股。高度白酒伤肝，可能是医学上的常识。价值投资大师约翰邓普顿爵士首倡的道德准则，大约是不建议价值投资人投资于从事有害人类健康品生产与服务之类的公司。这从全社会的资源配置上来看，也有一定道理。在我看来，中国的白酒股，正属于此类。作为价值投资智慧的重要组成部分的耶路撒冷智慧指出，不合符道德的成功是不合格的成功。所以，在我看来，那些经常在公众眼球面前晃来晃去的、自诩为什么东方的、中国的“巴菲特”们，其实都不足以荣登价值投资的殿堂。

乔治索罗斯认为，投机市场无所谓道德，赢钱是第一位的。对此，本人也甚为赞同，尤其在A股市场。赢钱，是干出来的，不是巴菲特出来的。干出来的投资盈利，硬要贴上巴菲特标签，就显得另类了。尽管菲利普莫里斯生产的万宝路烟草有害于健康，却并不妨碍该公司成为美股历史上的消费品超级牛股。中国的白酒股也演绎过同样的故事。它们未来会怎样？老实说，本人无法逆料。

二、白酒投资的悖论

本人经常看到分析报告说，某某白酒公司今年业绩多少、明年又是多少，未来成长是如何的确定，因此多少估值是合理的，等等观点。其实，本人细想过，这里存在一个悖论。高端白酒，已经脱离普通消费群体的购买力，一定程度上成为贪污腐败的表征标的。高端白酒的高速成长，意味着某国贪腐指数急剧升高。这样看来，该国的经济增长前景必然愈加黯淡。如此，未来高端白酒的高速增长，就成为了空中楼阁。

投资，只需一点常识。黄酒，有益于健康。