?公司背景
公司主营业务是石油化工、煤化工、化工、有色金属等领域压力容器、非标设备的设计、制造。主要产品是各种材质及规格的换热器、分离器、反应釜、储罐、塔器、过滤器、蒸发器等。
投资要点
非标压力容器下游行业空间巨大
石油化工、化工、煤化工是非标压力容器行业最大的下游行业。在核电、食品制药、纺织、有色金属、造纸等行业，非标压力容器的市场规模也较为可观。
在下游行业市场需求带动下，近年来中国非标压力容器行业发展较快，2007
年行业增速超过30%，预计2010-2012年中国非标压力容器行业将保持 20%以上的增速。到 2012 年，中国非标压力容器市场规模有望接近 800
亿元。在石油化工、煤化工领域，装置的大型化具有明显的经济效益，是行业发展的一个重要趋势。千万吨级炼油、百万吨级乙烯、大型煤化工项目带来了新的市场需求。非标压力容器产品大型化、成套化、高参数化的趋势日益明显，这对各类非标压力容器产品的性能提出了更高的要求，行业的技术工艺和生产资质壁垒大幅提高。
公司竞争优势明显
公司技术领先，研发能力强，是国内少数能承接国家重大项目，拥有核心技术、能制造关键设备的专业制造企业。例如公司为大唐多伦项目承制的煤制烯烃关键核心装置C3分离塔是亚洲吊装难度最大的塔器，为永煤集团承建的国内首套航天气化炉装置总体技术水平处于国内领先。公司研发的蒸发器改变了长期只能依靠进口的局面。公司的装备水平国内领先，自主研发的2.5万吨超大型部件成型装备亚洲领先，有助于公司进一步拓展核电、大型石化及煤化工等行业的高端市场。公司经过长期积累，培育了一批集团大客户如中国神华、大唐国际、中石油、中石化等，在业界树立了良好的企业品牌形象。
募投项目将进一步提高公司产能和核心竞争力
通过6万吨重型非标化工装备项目有助于公司突破产能瓶颈，增强公司制造大型化、重型化和高参数化产品的能力。非标压力容器行业12年市场容量预计接近800亿元，而公司市场占有率目前还不到5%，空间巨大。除去传统领域，最近公司新获多晶硅项目工程总承包合同3.5亿元，包括多晶硅还原炉等成套设备，在新能源领域实现重大突破。公司还获得了“民用核安全机械设备制造许可证”，核电压力容器也将成为新增长点。目前公司在手订单达25亿元，未来产能消化问题不大。配套的6万吨重件码头项目，将为公司提供重型装备及原材料的水运平台，解决重型产品的运输难题，这将进一步拓展公司的业务范围。
???? 风险提示
宏观经济周期波动和政策调控造成石化、煤化工行业投资低于预期。
估值和投资建议
预测公司2010-2012年摊薄后EPS 分别为0.72、1.1、1.27
元，参考A
股同行业股目前估值水平给予公司2011
年25-30
倍市盈率，公司合理股价区间为27.5-33.0
元。
