认购权证每日点评

再融资传言当头棒喝，沪指暴挫百点失守4400。新权上市最差走势石化造 "绿色恐慌"蔓权市。

沪深两市股指周二高开低走，最高分别冲上了4472.15点和16350.09点，成交量同比基本持平；午后，受阻于20日均线压力，再加上深发展巨额再融资传言影响，早盘表现疲弱的银行股再度集体跳水，券商股也加入到杀跌的行列，沪指再度失守4400点关口。银行、石油、钢铁等权重股大幅补跌拖累大盘震荡下挫，，盘面多数个股亦呈现弱势震荡行情。但两市整体表现依旧较强，投资热情较高涨，沪综指跌幅为2.31%或102.64点；深成指跌441.28点报15746.23点，跌幅为2.73%；两市成交量为2037.4亿元。

分析师称，沪深股市3月4日震荡下跌，权重股未能延续3日反弹强势，银行、石油、有色等权重股板块纷纷展开回调拖累大盘震荡下挫，两市股指早盘在经过低位震荡后午后出现加速下跌，其他多数个股则仍以弱势震荡行情为主。分析师表示，尽管4日大幅的下跌将3日的反弹贡献完全覆盖，但个股的交投状况却有所活跃，多数个股的成交量得到明显放大，亦表明了两市的人气正趋于恢复和转暖。分析师认为，由于经过3日的整体上涨，多数个股存在技术性的整固要求，权重股也有自身的整固意愿，银行、石油等权重板块在强势反弹后整固显示了目前点位上市场仍有进一步趋稳反复的要求。另外，由于两会的召开，市场对政策面或将出台紧缩政策或利空消息的预期在一定程度上令投资心理普遍谨慎。预计沪深两市或将延续震荡。 

深发展领跌a股！“再融资门”层出不穷 

3月4日市场上有传言称，深发展a(000001)将再融资500亿元，去年12月公司公布股东大会通过了定向增发方案：拟向宝钢股份增发总数为1.2亿股，每股价格35.15元，再融资42.18亿。而深发展资本充足率仅5.8%(定向增发完成前)，离8%还差一些，需要再次补充，存在再融资的可能；不过此传闻的真实性还有待证实。

在目前这种微妙的市况下，任何一点风吹草动都会被放大。就在上周一，中国联通(600050)再融资600亿元传闻，将联通股价封死跌停；浦发银行(600000)再融资400亿，4个交易日下跌超过20%；中国平安(601318.sh;2318.hk)更是压倒大盘的最后一根稻草。市场的恐慌心理由此可见一斑。

07年中期，深发展是上市银行中唯一未达到资本充足率监管要求的银行，并拥有上市银行中最高的不良贷款率和最低的拨备覆盖率。由此带来的高杠杆率虽然美化了roe指标，但对该行的发展构成了重大障碍。个贷业务的迅速成长是近年来该行发展的主要特色，目前深发展的个贷占比已经明显高于大部分银行同业。但由于投入不足和规模限制，该行在强调规模经济并倚重网络效应的储蓄业务和银行卡业务上没有比较优势。在经过07年12月份认股权证的行权、对宝钢的定向增发之后，深发展的资本充足状况将在实施后达到监管8%要求。预计第二期认股权证的行权和次级债券的发行还将为该行带来19.63 亿元的核心资本和8亿元的附属资本，从而推动该行08年末核心资本充足率和资本充足率分别达到8.64%和13.18%。受资本充足率限制，在二级市场进行增发的可能性还是有的。

五粮液资产收购08年有望启动！ 

2月28日五粮液(000858)发布2007年报，全年共销售五粮液系列酒9.78万吨，比上年同期减少48.44%；主营业务收入73.29亿元，比上年同期减少0.93%；但净利润达14.73亿元，比上年同期增长25.83%。　 07年5月8日公司实施06年度分配方案每10股送红股4股、派现金0.6元(含税)，因此07年度末公司总股本增加为38亿股，导致2007年基本每股收益相比有所下降。07年五粮液主要财务数据同比去年有所下降，其中基本每股收益0.387元，同比下降10.21%;上市股东净资产2.521元，比06年大幅下降17.29%。

高价位酒量增价升是利润增长的主要原因。公司核心产品五粮液提价二次，总计提40元，销量达1.1万吨，较上年增长10%。提价带动毛利率上升，高价位酒毛利率为72%，较上年提高了2.74%。高价位酒实现主营利润35.43元，较上年增长12%，是公司利润主要来源。酒类资产整体上市将拉动公司业绩大幅增长，08年有望启动。07年销售货物关联交易金额41.7亿元，同比上升了17%。三年内逐步将五粮液集团中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来，预计2010年底内整合完成，约需资金60余亿元。08年计划用自有资金收购普什集团的酒类资产，约需资金19亿元，增加净利润至少在4亿元以上，每股收益至少贡献0.11元。酒类资产整体上市，将会带来公司利润大幅增长。

08年力争实现收入70亿，云天化向“以化为主”转型！

云天化(600096) 3月3日公布年报显示，2007年公司实现营业收入60.05亿元，同比增长33.21％；净利润6.83亿元，同比增长16.67％，每股收益1.27元，拟每10股派发现金股利4元(含税)。

云天化表示，公司将逐步实施“以肥为主”到“以化为主”的战略转型，以资本营运和产业整合为手段，依托现有主业优势，从化肥、有机化工、新材料、商贸物流四个方向不断培育新的效益增长点，把公司发展成为以化肥、有机化工和玻纤新材料为支柱产业，并广泛涉足商贸等领域的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的上市公司。2008年公司力争实现营业收入约70亿元，公司拟投资建设煤化工项目，进一步扩大公司化肥产业规模优势；拟投资建设新的玻璃纤维生产线，进一步增加产品产量，扩大规模；拟投资建设玻璃纤维织布生产线，延长玻璃纤维产品

 

午后深发展a跌停，带动金融股大幅走低成为大盘继续下跌的主要动力，个股下跌家数大面积扩大，收盘仅有500余家收于红盘。权证市场延续午盘弱势，在正股加速下跌的情况下，权证跌幅更是加倍放大。今日新上市的石化cwb1，不但没有封住首日涨停，且几乎呈现单边下挫走势，尾盘较开盘价回落幅度接近四成，创出权证市场新权上市首日的最差走势。沽权继续分化，南航jtp1勉强收红，五粮认沽加速回归。

石化cwb1由于流通盘过大，达到30.3亿份，使得其在上市首日封住涨停的难度大了许多。在集合竞价阶段，石化认购即成交154万手，换手率超过2%，这在新权证上市首日是前所未有的。尽管石化cwb1今日维持涨停价3.567元开盘，但开盘后，其迅即被大量抛单打开涨停，价格也飞流直下，一路走低。尾盘涨幅仅为4.75%，较盘初涨停价下跌了接近四成，为权证市场新权上市首日的最差表现。其首日换手率也创出历史纪录，达到166.75，成交额高达144.16亿元。云化认购虽然跌幅继续扩大，但仍保持对五粮认购的价格优势，收盘跌幅2.67%，为购权中的最小跌幅。五粮认购则险守40元，跌幅达到3.06%。钢铁购权跌幅较午盘翻倍，钢钒gfc1跌3.01%，马钢cwb1跌5.56%，武钢cwb1跌6.07%。次新购权成为今日权市“绿色恐慌的”重灾区，大部分品种跌幅在6%以上，上月发行的三支购权，跌幅都接近或者超过10%，其中中远cwb1跌9.28%，中兴zxc1跌10.69%，赣粤cwb1跌12.34%。由于深发展a午后跌停，深发sfc2跌幅一度超过15%，终盘收跌13.66%。

五粮认沽继续其加速回归走势，盘中跌幅一度超过20%，尾盘出现一波力度较大反弹，最下跌18.92%。截至今日，其已经连续下跌六天，累计跌幅超过50%。目前其剩下16个交易日，后市回归力度料将进一步加大。南航jtp1午后振幅扩大，出现宽幅震荡。不过成交量萎缩至百亿元以下，收盘微涨0.94%。

今日两市权证共成交349.6亿元，较昨日大幅增长三成五，石化认购的巨额成交量覆盖了今日的成交额增量。

截止收盘，大盘股指5日内上涨2.30%，今日两市的成交金额为2031.2亿元，比前一交易日增加约166.9亿元，但净流出约64亿元。沪深市场受到深发展要融资600亿传闻影响，指标蓝筹股大幅回落，反映出多头信心又一次受到重挫，明天看好小盘次新板块与五粮认购、钢钒认购、云化认购，明天看涨的认购权证为：

㈠稳健的认购权证投资：五粮认购、钢钒认购、武钢认购、云化认购、马钢认购。

㈡快进快出的投机操作：赣粤认购、中远认购、日照认购、中兴认购、深发认购、国安认购、深高认购、上汽认购。■

 

截至收盘，深沪两市共有10只认购权证，有5只负溢价率：

 

㈠武钢认购，杠杆比率为2.37，bs估值为10.371元，估值溢价率为-21%，成交继续低迷，正股武钢股份是近来锺情的加仓金股，市场预期的四月份产品出厂价，如期而至，桩家引而不发，主要受制于宝钢，今天一路下挫，直至收盘，今天正股大幅下跌，主力却增仓1.1亿元以上，明天有望探底回升。只要正股走稳，武钢认购必将报复性补涨，重上9元大关，短期目标价10元；武钢主要产品由冷轧、热卷与硅钢（无取向硅钢与取向硅钢），近一个月内，分别上涨了850元、700元、750元与3500元，完全覆盖了二季度成本涨幅（约550元），一季度业绩绝对是捷报频传，赚得盆满钵满。

 

㈡云化认购，杠杆比率为1.63，bs估值为49.469元，估值溢价率为-17%以上。业绩超预期，净利润6.83亿元，同比增长16.67％，每股收益1.27元，拟每10股派发现金股利4元(含税)。整体上市是方向预期三月份整体上市。大股东始终超额持有云化认购。今天王者回来，正股受大盘影响，弱势盘整，继续持有；中银国际今日发布研究报告，将云天化(600096-cn)的目标价由56人民币上调至71.80人民币，维持对该股“优于大市”的评级。报告称，考虑到公司对玻璃纤维、合成氨和pom的扩产，预计云天化07－09年盈利年均复合增长率将达到30%。预计对重庆复合材料有限公司的少数股权收购将拉动公司08年盈利同比增长15%。同时，非常看好母公司云天化国际的资产注入计划。因此，对公司08和09年的每股收益预测分别上调14.2%和10.6%。

 

 ㈢钢钒认购，杠杆比率为1.61，bs估值为12.030元，估值溢价率为-18%，主力做多意愿强烈，今天高开后一度直奔14元，然后回头强势横盘，尾盘有所走软，受挫于钢铁龙头股。正股樊钢钢钒具有铁矿石资源，又具有确定的整体上市方案，虽然整体上市具体时间尚未最后确定，但上周末公司公告并没有说明推迟时间，市场预测有可能随时停牌，近来走势强劲，而申银万国撰文，力推钢钒认购，明天有望继续强势上行，11元可期。耐心持有，必有厚报，目标价15元；

 

⑷马钢认购，杠杆比率为1.76，bs估值为5.711元，估值溢价率为-11%。日前宝钢大幅度提高二季度产品售价，武钢大幅度提高四月份产品售价，国内钢铁板块两周内引而不发，本周必将报复性补涨。今天正股马钢继续受制于宝钢，一路下挫，今天钢铁板块尾盘尚未企稳，明天也许还有最后一跌，耐心持有，必有厚报，目标价10元以上；

 

⑸五粮认购，杠杆比率为1.32，bs估值为45.822元，估值溢价率为-13%。五粮认购也是受大盘利空影响，尾盘量增价跌。盘后数据显示，具有300亿元以上市值的诺安股票证券投资基金继续超额持有，至少持有1500万股，收盘市值6亿元以上。今天亿家机构净卖出1.5千万元，中国建银投资证券有限责任公司顺德大良证券营业部的桩家大幅出货，涉资5千万元，两家机构净买入7.7千万元以上。套利机会渐行渐近：以今天正股收盘价计算，五粮液收盘价37.57元，行权价4.898元，行权比例1.4，五粮认购的内在价值=（正股收盘价-行权价）x 行权比例；即：（37.57-4.898）x 1.4 = 45.741元，而今天收盘价仅仅40元，严重低估竟然高达5.741元，主力绝对“疯”了，还剩16个交易日。

 

 基金重仓的深发认购，bs估值仅仅11.109元，估值溢价率为64%，3家基金超额持有，各占5%以上，这只能比肩当年的万华认购权证，正股一旦进入反弹期，补涨势不可挡。今天正股受融资传闻影响，收盘跌至跌停板，深发认购的跌幅高达-13%以上，但正股主力今天大力增仓，数据显示，主力增仓5.2亿元；盘后深发展又出面否认融资传闻，明天有望强烈反弹。操作策略，仍然是见好就收，快进快出，不可恋战。

 

 8只新发权证，截至收盘，基本没有行权价值。

其中，中远认购、赣粤认购与日照认购属于袖珍型认购权证，目前份额分别为5145万份、5640万份、6160万份；市值分别为4.6亿元、3.8亿元、5.3亿元，深高认购的市值为6.6亿元，一旦行情来了，极具爆发力，但如果市场低迷，注意及时回避。值得一提的是，中远认购、赣粤认购由于小盘最有有可能成为本周反弹领头羊；

中兴认购与国安认购属于小市值认购权证，收盘市值为10亿元与9亿元，其中中兴认购5日内下跌20%以上，短期暂时观望，盘中快进快出；

上汽认购市值19亿元，其正股短期超跌，短期暂时观望。

石化认购由于是超级大盘认购权证，收盘市值高达327亿元，股指回暖后逐步加仓。