?标题：两大背离显示多头努力自救　? 内容：

主力资金动向A股终结“九连抛” 昨获1.45亿净回流

　　数据显示，沪深两市昨日合计主力资金净流入1.45亿元。其中，机构资金携手散户资金共同做多，中户、大户资金则持续做空市场。而两市74个行业中，主力资金净流入的板块有33个，不过仍有超过五成板块资金净流出。房地产板块在深幅回调后昨日有所回暖，资金净流入1.99亿元，居于首位。生物制药、银行板块分别净流入1.98亿元、1.73亿元。紧随其后的专用设备、保险、重要、工程机械、酒饮料板块，资金净流入金额均在0.8亿元以上。　　资金净流出的板块中，煤炭板块抛压最重，净流出1.97亿元。有色金属、通信设备板块分别净流出1.41亿元、1.09亿元。化纤、证券期货、有色矿采板块净流出金额超过0.7亿元。另有贸易、电气设备、IT设备、化工等板块净流出金额排名靠前。个股方面，四环生物是昨日惟一一只获得超过1亿元资金净流入的个股，净流入1.57亿元。万科A净流入也接近1亿元。昨日登陆上交所的唐山港位列第三，净流入0.67亿元。　

两大背离显示多头努力自救　　从昨日盘面来看，A股市场出现两个明显的背离现象，一是量能持续萎缩与个股活跃度渐趋回升的背离。昨日沪市的成交量只有447.5亿元，再创一年多来成交地量。如果再考虑到近一年来的新股发行、限售股解禁后的市值增长等因素，大盘成交量与流通市值的比值可能已创历史地量。由此可见，就大盘成交量/流通市值的比值数据来说，A股市场已进入熊市周期。但有意思的是，个股行情活跃度却在近期持续回升，昨日涨幅超过4%的个股已达57家，而涨幅达到10%的个股家数则高达7家，这为近期所罕见。　二是活跃股与行业景气的背离度。近期活跃个股主要是以地产股、钢铁股、纺织股等行业为主，比如昨日莱钢股份等钢铁股出现在涨幅榜前列，一定程度上激发了各路资金对传统产业股的追捧。但钢铁行业目前的景气度并不乐观，尤其是近期钢铁行业的整体库存度已超过2008年的行业最差的景气周期，在此背景下，钢铁股却逆势而动，其短线含义就是多头似乎在"自救"。

　　由此可见，经过市场持续大跌之后，游资热钱的活跃度明显提升，多头展开了生产自救。而且，产业资本的积极增持也放大了游资热钱的活跃激情，似乎表明A股市场已有企稳的概率。这也得到了上证指数在一个向下跳空缺口之后的持续低位两根阳K线的形态的佐证，毕竟两根缩量阳K线意味着短线做空能量的释放，多头做多能量的渐趋聚集。

　　但基于两个因素判断，大盘短线走势依然不容过分乐观。一是持续的地量背景下，虽然出现个股行情活跃度回升，但这仅仅是短线游资热钱的短线行为。也就是说，近期活跃的强势股，极有可能是未来行情进一步调整的动能。尤其是个股股价走势与行业背离的钢铁股、地产股等。毕竟钢铁行业的高库存、地产行业的成交萎缩且价格相对坚挺意味着房价调整的压力仍在积聚。既如此，此类个股越活跃，意味着未来的调整能量越充沛。

　　二是经济减速预期将进一步打击多头激情。经济减速预期不仅体现在钢铁股的高库存以及房地产行业的进一步调控压力上，还体现在出口退税政策进一步改变导致出口压力增强，这不利于主流资金对银行股等权重蓝筹的持股底气。一旦此类个股近期股价重心再度下移，那么，大盘也难有大作为。

　　因此，在操作中，投资者仍不宜过分重仓。只是从近期盘面来看，半年报业绩预喜似乎得到了各路资金的认同，从银轮股份、华润锦华、齐翔腾达等半年报预喜股的活跃可以看出，业绩浪或可能产生。建议投资者轻仓关注一些半年报业绩浪的品种，或有可能带来短线惊喜。(秦洪
金百灵投资) 　

　　期指空头反手做多 国泰君安嗅出底部味道

　　一贯做空股指期货的国泰君安，开始反手做多，这样的反常举动，或许并非偶然为之，而是包含着对A股市场走势的一种看法。

　　7月1日，股指期货4大合约依旧全线下跌，截至当日收盘，股指期货IF1007合约收报2545.2点，创下上市以来的新低。本无任何亮点可言的期货市场，却因为此前的大空头国泰君安选择了减持空单、增持多单而备受关注。湘财证券分析师文启刚认为，国泰君安做多的目的，可能认为市场已经差不多阶段性到底。"估计一个重要的低点可能在下半周出现，如果今日破了2300点，也许就是进场建仓的信号。"文启刚表示。

　　对于国泰君安反常的操作手法，华安期货分析师杜贤利亦撰文指出，从持仓结构来看，券商系期货公司空单持有量依然占有绝对上风，前20名机构净空总持仓，仍然数量巨大，但亦有减少的趋势。从机构持仓上来看，像国泰君安、海通期货和长城伟业等长期主力空头，其空单增加幅度已逐渐减少，说明他们也认为后期打压空间已不太大。

　　而在昨日，据中金所最新公布的数据，国泰君安成交量增至3214手至80683手，再创新高，长城伟业和海通期货则分别成交58873和53530手，分列第二和第三位。广发期货以33169手位居第四，银河期货、天琪期货、鲁证期货以及上海东证的成交量都超过2万手，位列第五至第八位。持买单量居前的会员中，持有量超过千手的机构维持4家。国泰君安持仓量继续小增31手至1811手，长城伟业、广发期货和浙江永安的买单持有量均略有下降，但仍都维持在千手以上。光大期货和海通期货分别持有923手和896手，分列第五和第六位，南华期货和信达期货的持有量也都在700手以上。

　　文启刚表示："昨日盘面上已经有资金建仓了，这些资金在做左侧交易了，直接从盘面得出的结论就是，下半周可能要产生比较强烈的反弹。而从消息面上看，有市场传言称17日农行上市后加息，也为大盘的反弹制造了气氛。"

　　事实上，跌至底部的迹象也相当明显。据悉，2006年12月20日收盘指数为2373点，和昨日大盘2363点的点位极为相近。从估值看银行、地产股市盈率仅8~9倍，沪深300仅12倍，大盘平均市盈率仅17倍，相当于2008年12月1800点时的水平；而电力、旅游、医疗、建筑、通信等多板块市盈率甚至已低于1664点时的水平。

　　"我认为随着农行的上市，市场的恐慌情绪会得到一定的缓解，也到了该止跌回稳的时候。"一位私募人士表达了这样的看法，"昨日资金有小幅回流的迹象，估计是在试探性抄底。如果是大胆的投资者，我想最迟下周应该是一个进场的机会吧！"(李果
金融投资报) 　

　　农行今申购考验市场 私募建议再现长阴后建仓

　　昨日A股继续呈现震荡探底态势。尽管有石化双雄力挺股指，也没能改变疲软态势，且成交量再度萎缩，创去年1月13日来最低成交金额，沪指最终报收2363.95点，下跌0.80%。今日万亿资金将申购农行，护盘资金能经受起再次考验？

　　新股上市破发短期内震荡探底

　　昨日市场出现了中石油、中石化护盘行情，同时地产表现继续较强，不过两市1170只个股下跌，仅有574只个股上涨。弱市下唐山港登陆主板市场生不逢时，开盘即跌破8.2元的发行价，收报7.88元跌3.9%。

　　从技术层面看，尽管股指没有再创调整新低，但大盘重心继续下移显示当前市场仍处于弱势中，短期内大盘仍将延续震荡探底走势。今日农行网上申购对市场又将构成一定考验，大盘股能否再度护盘成为关键，沪指2300点关口将面临大考验。

　　谨慎观望待农行最终上市

　　申银万国证券何挺判断，趋势仍处于下跌过程中，若没有成交量放出的反弹将无力改变整体趋势。投资者保持整体防守策略，等待市场企稳。

　　"大多数个股有继续补跌，投资者宜继续观望为主。农行申购完成后，预计大盘在不断缩量后会进入相对缓冲期，市场存在短线反弹机会，但继续探底趋势并没变。"海通证券分析师舒菱表示，操作上建议谨慎观望为主，等待农行发行事件的最后落定，同时继续注意创业板及中小市值个股的下跌风险。

　　别去抄所谓的最低点

　　周一大盘低位震荡，在石化双雄护盘下，大盘一度接近翻红，除了华润锦华等四涨停股对业绩预增板块有所刺激外，其他热点相对杂乱且无板块效应，最终大盘低收。潮汐投资老金称既已空仓，就"不见鬼子不挂弦"，既然利空没出尽，量能不能放大，那么就不急于进场。老金建议股民别去抄所谓的最低点，这不现实，现在的位置如果再出大阴线就可以考虑开始建仓了。

　　农行中签率或超3%上市后可赚20%

　　农行今日网上申购，面对2.68元/股的申购价格，您会出手吗？一项调查显示，公募基金和私募基金参与农行申购的热情较高，但散户对农行则不感冒。

　　由于网上发行时本次发行价格尚未确定，参与网上资金申购的投资者须按照发行价格区间上限，即2.68元/股进行申购。如最终确定的发行价格低于价格区间上限，差价部分将于7月9日(T 3日)与未中签的网上申购款同时退还给网上申购投资者。

　　一位农行主承销商的分析师表示，农行网上申购超过此前工商银行3.28%的中签率的机会很大。业内人士分析认为，农行有望为参与新股认购的投资者带来较高的短期收益，上市后或有10%~20%的上升空间。

　　七成散户对农行不感冒

　　7月1日是农行网下发行首日，战略配售对象缴款金额已超过300亿元。

　　而市场资金面的情况也反映了机构高涨的认购热情，散户大多无心申购。"农行让机构买吧！我是不买，怕亏。上的当太多了，中国建筑还烂在手上，一开始不是说值6.8元的吗？现在一半也没有。"在财经论坛上，一网民明确表达了自己对农行的态度。(王明彬
重庆时报) 　

　　基金并未减仓为农行“腾”资金

　　尽管有报道称，公募基金为了申购农行减持其他银行股，导致上周A股暴跌。然而，基金公司仓位测算显示，上周基金整体并未减仓，反而有小幅主动增仓。

　　基金没有减仓

　　在股市继续破位大跌的低迷走势下，基金并未加入大幅杀跌行列，而是近两周来仓位基本保持稳定。

　　德圣基金研究中心7月1日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位回升较为显著。非股票投资方向的其他类型基金仓位也大体保持稳定。偏债混合基金平均仓位20.99%，相比前周微降0.29%；保本基金平均仓位27.52%，相比前周微升0.2%；债券型基金平均股票仓位6.74%，微降0.42%。

　　由于测算期间沪深300指数大幅下挫8.39%，公募基金被动减仓效应显著，在扣除仓位被动变化后，各类基金均体现为主动增持。

　　从具体公司来看，上周增仓基金仍然以中小型基金公司旗下基金为主。国联安旗下的小盘基金普遍从较低仓位大幅增仓，抄底迹象明显。而中大型基金公司中，建信基金增持最为显著，且仓位已增至较高位置。华夏、易方达、博时等大型基金公司旗下部分基金也有较明显的增持迹象。相对而言，减持基金并不集中，博时、南方、汇添富等公司旗下各有基金减持。

　　德圣基金研究中心分析称，这说明在仓位水平降至长期低位后，基金进一步减仓的动能的确有所削弱；而不少基金已开始在底部区域试探性增加仓位。但增仓仍然集中在中小基金，因此尚不能判断基金已转向战略性抄底。

　　3000多亿"弹药"充足

　　事实上，基金公司目前的整体仓位并不高，即便积极参与农业银行的网上申购，公募基金并不缺钱。

　　根据Wind资讯的统计，假设各基金份额从今年一季度末至今未变，而以截止到上周五(7月2日)的各基金单位净值计算，目前各混合型基金的资金总量约6379亿元，而股票型基金的总量约10722亿元，两者总计资金规模约1.7万亿元。

　　目前，预计各可比主动股票基金平均仓位为75.23%，偏股混合型基金加权平均仓位为70.02%，以95%的股票上限计算，股票基金尚有大约2120亿元资金可动用，而混合型基金由于上限浮动较大，即便以85%的股票仓位上限计算，其可动用资金也在1000亿元左右。

　　另外，加上一些未完成建仓的新基金，公募基金可动用的资金总量远远超过3000亿元。

　　不少基金公司人士告诉早报记者，尽管今年以来新基金发行困难，公募基金在A股市场的话语权逐渐降低，但眼下基金公司缺的不是资金，而是信心。

　　从外围市场来看，由于各国经济数据表现不如预期，投资者担忧经济复苏走势减缓，风险资产持续面临卖压，全球股市已跌至去年9月来的低点。综观国内市场，上周公布的6月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI)为52.1，PMI指数的回落已对市场构成负面的冲击，使原本流动性紧缺、信心缺失的市场雪上加霜。

　　一些基金经理担心，在内外市场环境不容乐观的情况下，农行上市发行后的投资回报并不乐观，对于农行发行"友情参与"的心态，远甚于追捧新股的热情。

　　事实上，基金公司对农行的态度，还需要看基民"脸色"，基民的投资情绪将影响公募基金的操作。

　　由申万巴黎基金公司调研显示，有30.92%的投资者认为股指仍维持区间震荡；31.33%的投资者表示股指会反弹；此外，有44.58%的投资者认为股指会继续向下寻找底部，反映大部分投资者持看空观点。

　　而受股指连续下挫的影响，投资者对于基金的投资心态也发生略微变化。调查显示，有23.69%的投资者会长期持有基金；29.32%的投资者会逐步加仓，这两项数据均有所下滑；另有29.32%的投资者会等待解套，然后立即赎回，较上周增长约十个百分点；还有17.67%的投资者会进行波段操作。
(肖莉 东方早报) 　

　　越跌越没底气 险资抄底声渐微

　　市场越跌，保险资金似乎也越没底气了。6月29日，中国人寿再度出手5亿元申购指数基金，而这与5月份时一天十几亿元的手笔显得谨慎了很多。《每日经济新闻》记者了解到，这5亿元资金，是人寿在5月中旬批准的近百亿开放式基金申购额度的一部分。有业内资深人士表示，市场环境是致使其谨慎的原因之一，但保险公司加大风险控制，保住中期业绩也是重要因素。

　　近百亿的抄底额度还没用完

　　记者近日获悉，中国人寿保险股份有限公司的分红账户再度入场申购指数型基金。

　　从记者独家了解的情况来看，中国人寿在6月29日这天申购了金额达到5亿元的指数型基金。而当天沪指收于2427.05点，大跌108点。更值得关注的是，据相关人士透露，这5亿资金仍然是来自中国人寿在5月中旬批准的近百亿开放式基金申购额度的一部分。这也就是说从5月中旬到现在，中国人寿近百亿的抄底资金至今还未用完。

　　回过头梳理一下保险资金前期的投资动向，不难发现，沪指从2600点到2300点，中国人寿的底气似乎越来越不足了。

　　中国人寿在5月17日曾用15亿元金额申购指数型基金，而之前一周中国人寿就已开始申购基金和买入股票，涉及资金约100亿元。而到5月17日，人寿又批准了近百亿的开放式基金申购额度。这意味着中国人寿在那段时间投入市场的资金在100亿~200亿之间。当时中国太保、中国人保等保险机构也在申购，而相比之下中国平安显得比较平静。

　　据记者当时的了解来看，中国人寿对市场看法较为乐观，认为2700点以下已进入投资区，在2600点附近申购指基，持有半年应该会有收益。中国人保的相关人士也向记者表示，他们虽然对市场看得比较空，但不做空，小量的申购试探市场。

　　现在抄底尚早

　　从2600点到2300点，从15亿到5亿，中国人寿入市的操作是越来越谨慎，这似乎意味着险资当初乐观的看法，仿佛已经逐渐被市场所消磨。从记者了解到的情况来看，随着市场下跌，险资抄底之声渐渐小了。

　　"市场这样跌，已经跌得没底气了。"某保险公司投资经理向《每日经济新闻》记者坦言道。而记者采访的另一投资经理也表示，他现在对市场看不清了，只有边走边看。

　　之前看空的中国人保相关人士则向记者表示："农行宣布上市之后，市场一直僵着没有跌，但实际应该是下跌，市场将会继续探底。现在看起来是刚开始探底，但空间不会太大，我个人认为还有200点空间，但也不排除出现极端情况，比如经济下滑的速度超出预期，那么有可能跌到2000点以下，现在抄底还早了。"

　　事实上，在2300点附近，保险资金不敢大有作为，甚至连偏乐观的中国人寿出手都是小心翼翼，这在业内人士看来还有另外的更为重要的原因。一业内资深人士就向记者表示，上半年已经过完，中国人寿、中国平安、中国太保等将陆续公布中报，如何加大风险控制，保住自己的中期业绩，才是险资考虑最多的问题。(每日经济新闻
魏玉卿) 　

　　暴跌市中精选个股 基金投资能力受考验

　　二季度的A股市场，用狂风暴雨来形容一点也不过分。放眼望去，依然能在整体暴跌两成后飘红的A股也是屈指可数。将"精选个股"标榜为2010年投资主题的公募基金，他们的慧眼又当如何，尤其是那些在一季度被基金加强火力配置的个股，他们又会不会有出色的表现？

　　十大牛股逮住一半

　　大盘蓝筹股的萎靡不振，医药股、中小板等高估值板块也开始进入补跌，二季度沪深A股指数蒸发超过两成。

　　据wind统计显示，剔除ST股外，沪深两市1696只个股中，只有145只个股上涨，仅占8.5%。如此的市场，也给公募基金对个股的选择和把握带来了莫大考验。不过，这并不能掩盖基金对牛股捕捉的能力。数据显示，剔除ST股后，二季度涨幅前十大牛股中，基金逮住了一半。

　　另据统计显示，今年一季度，基金对241家上市公司增加了火力配置，就在基金增持的241家上市公司中，基金显然抓住了不少二季度的牛股。

　　新华百货、鱼跃医疗、洋河股份、重庆啤酒等等牛股也都曾是基金在一季度增仓名单中。一季度得到嘉实基金青睐的新华百货，二季度涨幅高达34.68%。基金在一季度小幅增持的鱼跃医疗，同期涨幅也达到了33%。而据公开资料显示，在刚刚过去的二季度，鱼跃医疗也是再度得到了泰达宏利市值优选、国投瑞银创新动力以及东吴价值成长双动力等多只基金的拥护。涨幅同样超过30%的洋河股份，也是汇添富和泰达荷银两家基金公司青睐的增仓品种。

　　此外，基金原本就扎堆的登海种业，以及中邮核心优势和中欧新趋势在一季度布局的广晟有色，涨幅也分别高达41.74%和34.92%，位居二季度牛股的前列。

　　投资能力受考验

　　从以往的数据来看，被基金减持的个股中往往也有不少在下一个季度中成为名副其实的牛股。不过，值得注意的是，从公募基金一季度整体调仓换股来看，基金减持个股在二季度表现整体不佳。

　　统计显示，基金对旗下重仓股中的193只个股实施了减持行动。而在刚刚过去的二季度，这193家上市公司中，只有16只逆市上涨，且涨幅并不高。表现最好的罗莱家纺，二季度涨幅不到18%。与此同时，也只有云南白药、报喜鸟和大商股份等6只个股的涨幅超过了10%；凌钢股份、龙元建设、海通证券和开滦股份等多只在二季度领跌的个股也都得到了基金的大幅减持。

　　就在部分基金抓住了不少牛股的同时，新安股份、扬农化工、成发科技和安徽水利等领跌品种也被部分基金选择了增持。某基金业内人士表示，今年的市场完全考的是基金对个股的研究能力，对市场为数不多机会的把握能力，基金投资能力的差异也会越来越清晰地暴露在投资者面前。(每日经济新闻
李娜) 　

　　钢铁股或成行情风向标

　　套利空间催涨莱钢股份

　　昨日钢铁股表现较为强劲，尤其是莱钢股份盘中一度涨停的彪悍走势一举激发了钢铁板块的热情。分析人士认为，被资金率先抛弃的钢铁股开始走强，后市该板块或许会成为行情的风向标。

　　现金选择权拉升莱钢股份

　　莱钢股份昨日引领钢铁股的反弹，该股盘中一度涨停，收盘仍有6.05%的涨幅。而从6月以来，股价明显强于大市，最近2个月的涨幅已经超过17%。该股的走强无疑是因为其重组方案中的现金选择权带来了巨大的套利空间。

　　今年2月，莱钢股份和济南钢铁宣布吸收合并方案--济南钢铁换股莱钢股份，山钢集团再注资85.85亿元人民币谋求整体上市，山钢两大上市公司将合二为一，莱钢股份将注销法人资格，整体并入济南钢铁。值得注意的是，重组方案提供了现金选择权。山钢集团或济钢集团将向济南钢铁的异议股东提供收购请求权，同时还将向莱钢股份的异议股东提供现金选择权，现金选择权的价格为每股12.29元。即便是昨日大涨后，莱钢股份的收盘价为9.12元，离现金选择价格12.29元还有不小的套利空间，在大盘弱势的情况下，为该股提供了较大的安全边际。

　　莱钢股份巨大的套利空间无疑是股价的有力支持，重组方如此高的现金选择权对于整个钢铁股的估值具备较强的提振力度。

　　钢铁股有望绝地反击

　　莱钢股份和济南钢铁的强势使得市场开始重新审视钢铁股，这一被市场资金率先甩卖的板块已经逐渐重新得到了资金的关注。

　　在经过铁矿石大幅涨价和需求萎缩不得不降低产品价格后，钢铁板块在调整中一路下行，估值也直逼2008年低点。截至目前，钢铁板块已有6只破净，安阳钢铁成今年A股首只破净股，华菱钢铁、马钢股份、河北钢铁、新钢股份、鞍钢股份都跌破净资产。钢铁龙头，大型蓝筹宝钢股份离其净资产也仅有7.4%的差距。钢铁估值已经接近底部，钢铁股后市会如何呢？

　　分析人士认为，钢铁股近期有一些利好出现。日前，澳大利亚下调资源税率，将资源税率从原定的40%下降为30%，这成为提振钢铁股的利好，后市如持续得到资金关注的话，板块有望进一步走强。实际上，2008年末期钢铁股就在大盘第一波反弹中表现活跃，如果钢铁股持续走强，那么这一板块有望成为行情的风向标。