兔年黑马点将之二_神秘莫测之博闻科技
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目录：
题记 1
题记 2
题记 3
1. 水泥主业长不大，个中原因需弄明
2. 股权投资成正果，坐吃山空忧未来
3. 投资价值正显现，故事怎讲看高层
4. 四大股东不减持，皆因估值不合理
5．新疆众和得评估，持有就是现金牛
6．股权投资出黑马，历史经验咱能忘
7．有人辞职归故里，有人星夜赶考场
8．黑马狂飙终有时，只欠东风把火点
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题记 1 ： 2011年3月5日星期六下午发表博文《兔年黑马点将之一_破釜沉舟之冠福家用》。事实证明，冠福家用没有辜负我的热心和浪费我的研究时间。博文发表前一日,冠福家用股价为10.03元，正是股价启动前奏，之后的3月15日股价最低还跌到了9.81元。到今天8月19日星期五，冠福家用收盘价为10.27元（复权价为20.54元），涨幅为105%。更难能可贵的是，在同期沪深个股涨幅排行榜中，冠福家用为十大牛股之一，排第8名。如按7月15日的最高价28.98元计算，其最大涨幅高达189%。而同期沪深大盘却惨烈大跌。如下表。
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题记 2 ：博闻科技是我一直研究观察跟踪的最看好的个股之一。推出冠福家用后，我就在酝酿博文《兔年黑马点将之二_神秘莫测之博闻科技》。但鉴于大盘行情不好，加上博闻科技还没有启动的迹象，股价也没有到我心目中的合适的价格。怕误导关心和支持我的博友，博文一直没有发表。但到今天，沪深大盘经过迷你熊的肆虐，已创年内新低2437.68/10926.47点。博闻科技股价更是从4月8日的最高价14.69元掺跌到8月9日的最低价9.6元，今天收盘价9.98元，最大跌幅高达34.65%。是时候推出自己的研究成果了，也许沪深大盘还将继续探底到2200/9800点，也许博闻科技还可能跌到8元。但基于对证券市场的深刻认识和博闻科技未来1-3年内20-30元的潜在价值，10元下方，金字塔建仓，然后，压箱底，睡觉，等待价值发现，发掘，和膨胀的时刻。
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题记 3 ：云南，是一片神奇而又浪漫的土地。茶马古道，红河谷，西双版纳，香格里拉，无不令人向往。不仅如此，云南地下到处是宝藏，在29家上市公司中，7家属于矿产资源股，占近四分之一。地处云南保山的上市公司博闻科技，1995年12月8日上市，是云南29家上市公司中的第四家上市公司，上市时间之早近次于云南白药000538（19931215），昆明机床600806（19940103），昆百大A 000560（19940202）。上市时间已达16年之久的博闻科技，同样令人神秘莫测。
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1. 水泥主业长不大，个中原因需弄明
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1．1??? 博闻科技1995年12月8日上市，是云南共29家交易公司中的第四家上市公司，上市时间之早近次于云南白药000538（19931215），昆明机床600806（19940103），昆百大A 000560（19940202）。云南白药无论是品牌，还是二级市场上节节攀升的股价，堪称成功牛股典范。而太平洋，绿大地靠做假欺骗上市，也让人盛世惊醒。但博闻科技水泥主业默默无闻。作为西部大开发的前沿阵地，大西南重要门户的云南，有近大大小小300家水泥制造厂，却没有扶植培养自己响当当的水泥品牌。这是不得其解之一。
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1．2??? 博闻科技上市已达16年之久，但其水泥主营业务不仅没有分享到中国经济乃至云南经济发展的蛋糕，而且在2008年世界金融危机期间国内四万亿经济刺激方案出台后，反而不断萎缩如下表。而同期的水泥兄弟上市公司业绩增长却好的出奇如江西水泥，塔牌水泥。这是不得其解之二。
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到底是云南有关当局管理错位，坐视各诸侯混战，导致本省第一家水泥上市公司惨淡经营；还是公司管理层没把主要心思放在水泥主业经营上，错失兼并重组发展良机；或者偏居一偶的云南保山水泥市场发展空间有限。我们不得而知。但投资人清楚的是，博闻科技发展水泥主业，缺的不是资金。
?2. 股权投资成正果，坐吃山空忧未来
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2．1 博文科技最早的证券名称为云南保山，上市后几度重组更名，想放弃水泥产业，走上科技发展的道路。20030313更名富邦科技，20040708更名为现名博闻科技。管理层开始实施“投资 实业”发展战略，但遗憾的是，除2003年以7800万元竟拍得到2608.7万股（2.99元/股）新疆众和法人股票成功外，其它基本上都以失败收场如，08年11月投资富滇银行及增资扩股；08年12月全资子公司云南博闻信通科技发展有限公司清算；09年7月控股子公司勐海博益茶业发展有限公司清算。而公司寄予厚望的联合信源数字音视频技术（北京）有限公司一直惨淡经营。
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2．2 股权投资新疆众和法人股票无疑是大股东深圳市得融投资发展有限公司入驻博闻科技后的一笔杰作。
新疆众和分别于2006年中期10送3转1，2007年中期10送6转2后，博文科技持有新疆众和的股票增加到6573。924万股，初始投资成本变为12329万元（1.88元/股）。如果按新疆众和2011年半年报股价24.25元计算，这笔投资已翻了近13倍。
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2．3 2009年5月24日，博闻科技持有的新疆众和法人股票实现全流通。也从这时开始，博闻科技逐渐少量尝试卖出新疆众和股票收获成果，业绩也出现向上拐点如下表。但投资人担心公司的长远发展与后劲，担心坐吃山空。
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3. 投资价值正显现，故事怎讲看高层
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3．1 截止2011年至8月19日，年内新疆众和股票的表现是，最高价29.5元，最低价19.9元，收盘价24.55元。按算术平均价为24.7元计算，博闻科技持有新疆众和股票总市值为151582万元，即每股博闻科技持有新疆众和市值为6.42元，相对于博闻科技3.118元的净资产，足足打了半折。而投资人对未来国内证券市场将走牛带来的不断膨胀的隐性资产却麻木不仁。
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3．2 不考虑博闻科技2.36亿股现有总股本的扩张，在可预见的未来六年内，只要每年以现价卖出1/6的新疆众和的股票即1000万股，博闻科技的业绩都能保证在1元左右。截止2011年至8月19日，年内博文科技股票的表现是，最高价14.69元，最低价9.6元，收盘价9.98元。如果公司加大卖出新疆众和的股票，以至业绩在1元以上，动态市盈率才10倍左右。而市场对这潜在的可持续的利好却视而不见。
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3．3 2011年，公司发展战略是，公司发展战略是，立足于云南，以资源型、具有竞争力和发展前景良好的项目为主要投资方向，将公司培育为优质的注重资产经营的实业公司。同时，将紧紧围绕“投资 实业”产业架构的发展战略规划，认真贯彻落实股东会和董事会的各项决议，积极应对国内外复杂形势变化及其带来的影响，继续加强水泥生产运营管理的决策执行能力，增强对外股权投资的风险防控能力，积极稳妥开展新项目或新业务的调研工作。认真细读，有两层意思，一是加强水泥主业经营，甚至重组。虽然管理层醒悟太迟，但毕竟有所改变。二是寻找投资机会，这点管理层做了很大的尝试，虽然成效不大，但足以说明管理层对投资的谨慎态度，总比投资打水漂强。另一方面，经过多年努力探索，获得宝贵的经验。
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3．4 联想到博闻科技两次放弃新疆众和的增发，我相信博闻科技管理层一定在酝酿更好的投资机会。2008年博闻放弃新疆众和的增发，虽然当时正确，但事实证明对长线投资来说错过了盈利机会，因为博闻科技这几年根本没有寻找到其它生财之道。新疆众和2011年6月的第二次增发，博闻再次放弃，如下表。
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博闻科技到底有什么更吸引人的投资机会呢？如果还没有，管理层不会傻到要在同一个地方跌倒两次。是不是云南遍地都是的矿产呢，只有博闻高层自己清楚。
?4. 四大股东不减持，皆因估值不合理
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4．1 大股东深圳市得融投资发展有限公司，成立于1997年8月29日，注册资金为2000千万元，主营实业投资，内贸。其控制人和法人代表均为王绥文。这家公司似乎只为博闻科技所生。公开资料显示深圳市得融投资发展有限公司最早是博闻科技原始股东的第6大股东。1999年1月成为第一大股东。
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4．2 但1999年下半年股权争夺战中输给富邦科技，一度失去大股东位置达1年半之久，直到2002年4月富邦科技全部股权分别转让给北京北大资源科技有限公司和云南圣地投资有限公司后，博闻科技才重新回到第一大股东位置，而后两者也成为第二大股东和第四大股东，直到现在。从第一大股东敢于放手让有北大资源背景的刘志波任博闻科技董事长，可以判断第一大和第二大股东有同盟关系。从这点可推断博闻科技以后不可能再发生控制权争夺问题了。
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4．3 2007年10-12月，博闻科技股价处于历史次高位（10月最高价21.36元，最低价16.1元，收盘价17.96元，算术平均价18.73元，11月最高价20.28元，最低价14.36元，收盘价15.29元，算术平均价17.32元，12月最高价20.10元，最低价14.50元，收盘价19.96元，算术平均价17.3元），第三大股东，也是发起人股东云南省保山建材实业集团公司三个月大比例减持共1166万股，退居为第四大股东。
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4．4 2008年6月（当月最高价13.26元，最低价7.15元，收盘价7.61元，算术平均价10.21元），第二大股东北京北大资源科技有限公司和第三大股东云南圣地投资有限公司后分别卖出96.34万股和1万股。自此以后，四大股东持股数量没有增减如下表。特别是第一大股东，从来就不曾减持过。
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这与其它公司大小非限售股解禁后争先恐后减持形成宣明的对比。他们不减持的唯一解释是现价物有所值，卖掉不划算，需要等契机，等到更吸引人的价格。
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5. 新疆众和得评估，持有就是现金牛
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5．1由于新疆众和的投资在博闻科技资产结构中占比巨大，博闻科技是否有投资价值，目前完全取决于其投资的新疆众和的净资产增殖和赢利能力。如下表。
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5．2 在净资产方面，从2008年金融危机以来，新疆众和的投资一直占到博闻科技净资产的七成。如2011年半年报，博闻科技每股净资产为3.118元。其中投资新疆众和贡献的每股资产为8.3584X6136.92万股/23608.8=2.173元，占其净资产的69.69%。除去此项，博闻科技本身的净资产只有0.945元/股。
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5．3 在业绩上，虽然博闻科技从2009年开始，水泥主业盈利能力似乎已出现业绩向上增长拐点，但增长缓慢。只有新疆众和的赢利能力增强和股票价格上涨，博闻科技才可能增大卖出新疆众和股票的力度，业绩才能出现爆发性跳跃性的增长。如2010年博闻科技由于好价钱卖出新疆众和200万股，还比2009年少卖28万股，但2010年业绩已达0.338元，比2009年的0.111元大增200倍。
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5．3 新疆众和主营业务为有色板块中的铝冶炼及压延加工，产品主营包括电子新材料中的电子铝箔，电极箔及高纯铝，为为高压铝电解电容器和高压电极的上游材料，广泛应用于变频技术、高效节能灯具、风力发电3G通讯，高速铁路、电动汽车等领域。
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5．4 新疆众和总股本为4.11亿股。其各年主营收入为2008/9.74亿元，2009/10.59亿元，2010/16.06亿元，2011中期/9.98亿元。其各年净利润为2008/1亿元，2009/1.82亿元，2010/2.92亿元，2011中期/1.55亿元。增长相当强劲。随着2008年增发项目的完成及今年增发后的产能进一步扩张，未来盈利能力将大大加强。
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5.5 新疆众和在二级市场的股价堪称牛股表现。2008年金融危机见底于5.95元后，就一直依托半年线和年线不停的往上涨，每次因大盘调整股价小幅短暂回落接着又创新高，2011年4月27日还达到新高29.5元。其企业发展和股价正处于上升通道。可以肯定，未来不管大盘如何调整，先后两次增发价格19.5元和20.5元将是有力的支撑位。而股价在预计的1-2年内达到40元，简直是小菜一碟。到那时，博闻科技的资产翻番，其股价一定会提前反映出来。这么好的现金牛，难怪博闻科技舍不得现价大手笔抛卖新疆众和。
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5．6 新疆众和的发展和股价正处于上升通道。其风险在于，铝原材料价格上涨和煤能源成本上升将对公司生产经营的影响，但如果能收购兼并这两大资源的相关企业，其业绩将大受保障。可喜的是新疆众和早已付俱行动。什么时候主业停滞不前，股价上涨无力，那就是卖出的时候了。而博闻科技股价的头部一定在之前出现。而现在的博闻科技股价却还在山底下折腾，怪事。
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待补充。。。。。。
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个人观点，仅供参考。
古林漫步者
2011年8月19日 星期五 晚
附：兔年黑马点将系列博文
附1：兔年黑马点将之一_破釜沉舟之冠福家用（110305）
www.eastmoney.com/stockforestman/blog_150744902.html
