这是早就想说的一个话题。

上市公司中，由于我国特殊的社会背景，大致可以分为两大类（按所有权和经营权是否分离划分）：一类是“所有权和经营权分离”的上市公司，这部分公司大部分是由有国营企业转制而来的，多数是大盘股公司；另一类是“所有权和经营权统一”的公司，这部分公司是改革开放的产物，大部分是私营企业，多数是中小板、创业板上的上市公司。

大盘蓝筹、中小板、创业板股票的静态市盈率分别是15倍、47倍、70倍。大盘蓝筹股、中小板、创业板现在的估值裂口过于巨大，这种“过”是市场犯下的一个错误，未来一个“安全”的获利机会就在这个纠错过程中（特别强调“安全”，是因为不能排除其它股票也会上涨，甚至涨得更多，但是我追求最安全的机会）

在看到估值裂口巨大的同时，在判断估值会有一个修复过程的同时，不妨多问自己几个为什么。——为什么会有这样一个裂口出现？这种裂口在未来只是减小？还是完全消弭？

应该只是减小，不可能完全消弭。

小盘股易于被资金控制，容易达到资金青睐；在资金推动下市盈率高企成为司空见惯的事——这是一个主要原因，但同时也是一个浅层次的原因。更深层次的原因，就是所谓小盘股更具股本扩张能力，业绩更具“成长性”。

小盘股的成长性又是从何而来？推动小盘股业绩上升的动力到底是什么？

结论是：制度，即所有权和经营权统一的制度。

中小板、创业板上市公司，和国营企业最大的区别、最突出的区别是所有权和经营权是统一的。所有权和经营权的统一，最大限度地解放了生产力，人的潜能因素被最大程度地激发出来——这才是小盘股成长真正的动力所在，也是高市盈率背后最深层次的原因、最根本的原因。也是估值裂口只是减少、不可能完全消弭的原因。

正是由于有这样的原因，中小板、创业板股票的市盈率在未来不可能完全和大盘股接轨，中小板、创业板股票将长期享受估值溢价，也即制度性溢价。

在现阶段安全的获利机会来自大盘股的估值修复。在大盘股估值修复的过程中，“阶段性”持有大盘股，研究可以享受制度性溢价的上市公司，是阶段性的计划（继续雪藏长期跟踪的通化东宝等）。持股计划和研究计划永远是相反的.

小盘股的溢价，与其说是盘子的的原因，不如说是制度的原因。