?“寻找拥有稀资源的上市公司”是我博客的宗旨，所有拥有稀缺资源的公司，都将成为我关注的对象——不管它是谁，现在的股价如何,只要发现他稀缺的蜘丝马迹就会成为关注的对象。基于这样的基本原则，方大炭素正在筹建的“特种石墨”和“针状焦”走进了我的视野。在纷纷扰扰的市场中，汲汲寻求技术稀缺的公司是最基本的工作。

?一、公司的技术是否稀缺？

?在公司非公开增发方案里我们看到了这样的描述：“优质针状焦是超高功率石墨电极的主要原材料，目前我国仍主要依赖进口”，“公司将建成目前全球最大的特种石墨生产基地，针状焦及超高功率石墨电极的综合产能也将位居全球炭素企业首位位??”"“成都炭素具有 17 年等静压石墨研发、生产和管理?%hF验，是公司下5E5?%9专业生产特种石墨的全资子公司，也是我国特种石墨主要生产企业之一，。。。。。其直径 500mm 以上产品全部为填补国内空白产品，可与国外先进同类产品媲美。成都炭素是国内唯一实现短流程生产特种石墨的企业，节能降耗效果显著，也是国内唯一能够生产粒度小于10 微米特种石墨的企业。目前，成都炭素进一步实现了技术突破，已具备生产国际先进特种石墨的技术能力”“现在全球只有美国、英国和日本能生产石油系针状焦”。

从摘录的这部分文字中，我看到了我最想看到的“唯一”，经常光临本博的网友知道， 我是一个特别注重“唯一”的人。我国规模以上的碳素企业有50多家，几乎遍布全国各地，但是可以生产直径在500mm以上，同时粒度小于10 微米特种石墨的企业确实是凤毛麟角。

注重唯一，但不等于只要有技术上的唯一就会成为投资标的。有技术上的稀缺，只是过了我们选择上市公司的第一个门槛，要成为投资标的，还得看他的市场空间。下面我们再来看看“特种石墨”和“针状焦”的市场空间。

?二、“特种石墨”和“针状焦”的市场空间

“目前全球针状焦产量约120万t左右，而我国产量只有5万t，我国每年针状焦需求量约30～40万t”。由此我们大致可以推断针状焦市场上的缺口比较大。

再看特种石墨。特种石墨的应用领域非常广泛，其中需求量相对较大的行业包括光伏太阳能、电火花及模具加工、核能等。光伏太阳能行业也是目前特种石墨的主要用途，根据《世界能源统计回顾 2011》的统计，2010 年末全球光伏装机容量为 39.78GW，其中我国为 893MW，仅占 2.2%。2011 年 5 月，国家发改委能源研究所副所长李俊峰公开表示，到 2015 年国内的光伏装机容量目标将达到 10GW，到 2020 年目标至少要50GW。以此规划目标测算，2015 年我国光伏装机容量将达到 2010 年末的约 11 倍，2020 年将达到 2010 年末的约 56 倍，随着光伏太阳能产业的迅速发展，其对特种石墨的市场需求亦将成倍增长。
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特种石墨广泛应用于电火花领域。电火花加工模具使用的电极材料主要为铜和超细结构特种石墨两种，目前我国铜与石墨的比例约为 7:3，石墨应用的比例远低于欧美发达国家（约为 2:8），由于电火花加工用特种石墨电极具有电极消耗小、加工速度快、密度小、机械加工方便、成本低等一系列优点，因此在电火花及模具加工领域的发展潜力巨大 。
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随着国民经济的快速发展，我国能源供求矛盾日益突出，而核能具有能源材料需求量低、零碳排放、发电量稳定、可长期运行等特点，是解决我国能源问题的有效手段。高温气冷堆是我国拥有自主知识产权的第四代核电技术。高温气冷堆的石墨堆内构件需要大量应用特种石墨，在国家恢复建设高温气冷堆后，我国核能用特种石墨的市场前景将十分广阔。按照《能源发展“十二五”规划》、《新兴能源产业发展规划》的设定，若要在 2020 年完成非化石能源比例达15%的目标，其中核电规模至少达到 7500 万千瓦以上，而目前国内的核电装机量只有 900 万千瓦，未来有高达 7 到 8 倍的增长空间。

2013年2月1日，我们看到公司的一则公告公告的标题是《与清华大学（核能与新能源技术研究院）联合成立“核石墨研究中心”》，可以为前面的叙述提供一点证据。

根据世界钢铁协会的统计数据，2009 年世界粗钢产量共计 12.25 亿吨，其中我国粗钢产量 5.68 亿吨，占比 46.37%，然而我国粗钢产量中，电炉钢仅有 0.48亿吨，占比只有 8.5%。与我国相比，当年国外粗钢产量合计 6.57 亿吨，其中电炉钢产量为 2.97 亿吨，占比高达 45.19%。
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电炉炼钢工艺相对于转炉炼钢拥有流程短、效率高、污染小、资源循环利用等众多优势，在国际上已成为炼钢的主流工艺，许多发达国家已将电炉炼钢作为可持续发展的战略对策。我国钢铁产业由于受到废钢原料短缺的限制，电炉炼的发展相对较慢，但经过最近十年钢铁产业高速发展，我国钢铁保有量已经具有相当规模，并已逐渐进入循环期，废钢资源紧张状况将得以缓解，我国电炉炼钢将迎来加速发展时期。钢铁行业对超高功率石墨电极的需求将快速增长，相应地对优质针状焦的市场需求也将持续增加。
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在市场空间方面，看到了在数个地方出现了成倍增长的描述，目前针状焦和特种石墨的市场特点应该是一个“卖方市场”。选择市场稀缺或产品处于卖方市场的公司（最好是唯一）也是我的一个重要宗旨，或者表达为选择上市公司需要过的“第二个门槛”。

当一个公司具有技术稀缺和市场空间的时候，这个公司一般会被高度重视，但最终是否选定，还要结合公司的财务状况、股本以及市场对公司的认同程度。没有这些，投资仍然显得有一点盲目，仍然显得不那么精准。只注重技术的稀缺程度，只停留在技术层面谈论问题，在我这里早已成为过去。

?三、公司的财务状况、股本及市场的认同程度

?公司的财务状况，可以说是乏善可陈，没有出现我们想看到的营收和净利润持续增长，这是一个遗憾的事情；多如牛毛的子公司，也让我不开心；此外，公司的股本过大也是一个问题，涛声兄对它的股本过大的忧虑很多，绝对是有道理的。在这里我想和涛声兄探讨的是“当一个公司的技术稀缺程度和产品市场稀缺到了一个程度到时候，是否可以把股本放到一个更次要的位置”？这里有一个稀缺程度的量化问题，如果我们不能正确量化公司技术和产品的稀缺程度的情况下，忽略股本问题，也许会犯一个很大的错误。在这个问题上正、反两方面的例子都很多，“正”的方面有云南白药、烟台万华、包钢稀土，他们的股本已经很大了，但是股价的表现还是一直强于大盘，尤其是云南白药；反的方面有盐湖钾肥，在几年中股价连续下跌（当然也有其它原因，但股本肯定是其中之一）。

说实话，在这个地方我很纠结，我不能“完全”确认方大碳素的技术和市场稀缺的程度，是否已经到了可以忽略其股本和目前财务状况的那个程度。 “技术稀缺程度的量化”，是一个超难的投资技术，这个问题在以后的博文中将专门探讨。

公司的股价走势，反映了市场对公司的认同程度。公司股价的月线复权图，给我们以这样的印象是，公司的股价在过去的金融危机和六年熊市中，既没有理会汹涌澎湃的金融危机，也没有理连续六年的下跌熊市：2013年9月30日的收盘价是8.40元，比2007年10月大盘6124点时的最高股价7.56元，高出约11%。

在这六年的下跌期间，许多公司股价表现早已超出了10000对应的水平，方大炭素的股价表现在这些公司里面，表现得很不起眼，区区11%的上涨，只能说他的股价没有下跌。但和大盘相比、和期间的市场环境相比，公司的股价还算不错，因为他的股价已经相当于近6736.4点的水平了！含义应该是市场对方大炭素，尤其是对其“特种石墨”和“针状焦”，给予了积极的评价，当然也包括了对公司石墨烯的憧憬。

?? 结论：

?? 方大碳素肯定不是目前最好的建仓标的，但肯定是一家值得关注的公司。