???外围经济复苏航运板块“扬帆起航”

? ?随着欧美经济复苏趋势确立，我国出口开始企稳，航运业有望开启复苏之旅。6月份航运数据持续好转，上市公司业绩有望显著提升，从而进一步拉低板块估值。从市场资金偏好来看，航运板块的成交金额占比长期在相对低位徘徊，反弹随时可能展开。

　　外围复苏助推行业回暖

　　6月份航运行业基本面数据继续向好。1-6月份沿海合计货物吞吐量累计达到225748万吨，同比增长101.90%，增速较1-5月份提高1.7个百分点；内河货物吞吐量累计值已达到101304万吨，同比增长105%，增速较1-5月份提高2.1个百分点。

　　从沿海货物吞吐量的细分数据来看，1-6月份沿海外贸货物累计吞吐量达到92055万吨，同比增长99.30%，增速较1-5月份提高2.1个百分点；沿海集装箱累计吞吐量达到5056.06万TEU，同比增速自3月份以来持续上升，目前达到89.30%。

　　从内河货物吞吐量的细分数据来看，1-6月份外贸货物吞吐量累计达到9042万吨，同比上升111.80%，增速较1-5月份提高近3个百分点；集装箱吞吐量累计达到540.56万TEU，同比上升86.10%，增速较1-5月份提高1.5个百分点。

　　分析人士指出，外围经济的复苏预期是航运业回暖的主要原因。近期欧美主要经济体复苏明显，有望带来一轮补库存过程，从而拉动我国出口，并刺激航运业复苏。

　　具体来看，随着中国和欧美钢铁业景气复苏，全球矿石海运需求明显回升，干散货市场逐渐回暖，BDI由7月13日的2975点震荡上升至7月31日的3350点。中信证券分析师预计，3季度BDI将维持高位震荡，均值应高于3000点；4季度若欧美经济继续复苏并带动钢铁产能利用率进一步回升，则BDI有可能进一步走高。

　　除了干散货市场，集运市场也将受益主要经济体的复苏。中信证券指出，目前集运市场正值传统旺季，基于对后市的良好预期，多家班轮公司已陆续宣布在8月初进一步提高亚欧线和欧美线运价。分析师预计7月份中国港口集装箱完成1010万TEU，同比下降3.8%，为2009年以来最小的单月降幅。

　　资金偏好现反弹迹象

　　“成交金额占全部A股比重”是衡量资金偏好的重要指标之一，能够较准确地揭示行业未来的上涨动能。如果以周为周期，统计2006年以来航运板块的成交金额占比，那么历史均值为1.43%，减去一个标准差（理论下限）为0.89%，加上一个标准差（理论上限）为1.97%，8月3日的最新值为2.43%。

　　统计显示，2007年9月至2008年1月，航运板块的成交金额占比持续大幅超越理论上限，这种现象在2006年年底和2007年年中也曾出现；而该指标低于理论下限的幅度较小，时间也较短。由此可见，航运板块的成交占比受经济以及季节因素影响较大，并且极易超越理论上限。

　　2008年3月以来，航运板块的成交金额占比始终围绕均值窄幅波动，长期的低位徘徊已经使其积攒了一定的反弹动能。8月3日成交金额占比向上突破至一年多以来的新高，超越理论上限，意味着基本面的回暖预期开始吸引资金流入。航运板块成交金额占比长期低位震荡的现象有望被打破，甚至将追逐前期高点。

　　从估值来看，按照TTM整体法，剔除负值，航运板块的市盈率为42.05倍，在81个申万二级行业中位居升序第33位，横向来看处于中等偏低水平。纵向来看，按照同样方法，以周为周期，航运板块2003年3月以来的市盈率平均值为21.76倍。尽管目前市盈率超出历史均值，但是国内外经济的持续复苏，有望使航运市场出现价量齐升的局面，驱动上市公司三季度业绩环比明显改善，进而压低航运板块的估值，提升航运股的上涨空间。

　　个股方面，中信证券预计，中海集运和中国远洋3季度的业绩将环比大幅提升，其中中海集运3季度业绩有望持平，中国远洋将扭亏为盈，建议短期重点关注。