?新洋丰借壳激发三涨停 中国服装重组值得期待

停牌三个月之久的中国服装日前公布了资产重组方案，受到市场追捧，复牌以来股价涨幅达38％，创下近一年的新高。

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　　根据重组方案，中国服装拟以现有的全部资产及负债，和洋丰股份和杨才学等45名自然人持有的新洋丰肥业100％股权进行等值置换，差额部分由中国服装向洋丰股份和杨才学等45名自然人定向发行股份购买。重组完成后，中国服装的主营业务将由纺织印染和纺织品贸易转变为磷复肥的研发、生产和销售，资产质量和盈利能力将得到根本改善。

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　　拟注入资产估值合理盈利能力强

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　　据业内资深人士分析，本次重组的资产定价还是比较合理的。方案公布后中小投资者对方案的广泛认可也说明了这一点。

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　　本次交易的定价以资产基础法评估结果为依据，资产账面价值约17.68亿元，预估值约为25.16亿元，增值率约为42.31％，且评估增值主要原因为取得土地、房屋时间较早，账面成本较低，近几年房地产市场价格与账面成本相比有很大幅度的上涨。该人士介绍，“资产基础法反映当前资产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，强调的是评估基准日各部分资产的重置代价。从稳健和谨慎角度，本次评估选定以资产基础法评估结果作为新洋丰肥业拟置入资产股东全部权益价值的最终评估结论更为合理。此外，同行业上市公司云天化去年公布的重组预案显示，资产评估增值率高达112.12％；沙隆达公告预案中拟购买从事农化品业务的资产评估增值率为102.34％。另外，中国服装的置出资产评估增值也达到48.60％。”

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　　新洋丰肥业2010年度、2011年度、2012年度净利润分别为3.82亿元、4.76亿元和3.71亿元。按照重组完成之后中国服装6.25亿股总股本计算，2012年每股收益为0.59元。而此前中国服装公布的年报显示，2012年亏损4,417.48万元，同比下降1608.32％，每股收益仅为-0.17元。重组完成后上市公司盈利能力将大幅提高。

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　　预计重组完成后，2013年将实现净利润约4.2亿元，每股收益达0.67元。有分析师指出。参照同行业上市公司史丹利、金正大20倍左右的市盈率，中国服装的合理股价应该在13元-15元之间，而停牌前股价仅为7.22元，存在较大的上涨空间。

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　　矿产资源留下想象空间

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　　此外，新洋丰肥业大股东洋丰股份还拥有磷矿资源，未来注入预期值得期待。

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　　目前，新洋丰矿业的主要矿业资产为探矿权，正处于前期大规模探矿投入阶段、未来需继续投入大量的资金，而且在未来探明储量是否达到预期、能否形成采矿权或新洋丰矿业及下属公司能否顺利摘牌获得采矿权等方面均存在较大的不确定性。如果目前一并注入上市公司，将会给上市公司及股东带来不必要的风险。而且，根据有关证券法律法规，上述资产并不具备注入上市公司的条件。据业内人士介绍，“此前的云天化整体上市方案中，由于部分矿产资源尚处于建设初期，也未将其列入交易标的。”

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　　因此，为保护广大投资者切身利益，这部分资产在重组之前转让给了大股东洋丰股份。同时洋丰股份承诺：“在新洋丰矿业所属资产形成持续、稳定的生产能力后，将新洋丰矿业注入上市公司。”这样，探矿阶段的风险将全部由洋丰股份承担，一旦形成持续生产能力，则可以注入上市公司，此种安排既可以规避本次重组的风险，也可以尽量避免潜在关联交易的产生。

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　　未来,洋丰股份控制的磷矿资源一旦如期实现持续生产能力并履行承诺注入上市公司，则中国服装在不承担探矿阶段风险的前提下,将形成矿肥结合的生产模式，也将成为磷复合肥企业中为数不多的全产业链企业，最大程度降低了生产成本，未来想像空间无限。

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　　复合肥行业面临发展良机

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　　近年来我国化肥复合化率逐年提升，2011年已达到33.2％，但与世界平均50％复合化率、发达国家80％复合化率相比，仍存在较大的差距，未来仍有提升空间。

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　　随着我国农作物单位面积的产量逐年提升，加之农作物价格的提高，从根本上实现了农民的增收，使得农民对化肥价格敏感度下降，在一定程度上提高化肥的复合化率。而且，由于复合肥具有肥效综合的特点，能够减少施肥的工作量，随着农村人口数量的减少以及单位农村人口的耕地占有量的提升，未来复合肥的施用量将会逐年上升，复合化率将逐年提高。

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　　截至记者发稿，中国服装股价收于9.96元，复牌以来涨幅达38％。