公司轴承业务快速增长，齿轮与变速箱业务快速复：得益于工程机械及重型汽车，以及出口的恢复，公司轴承业务呈现产销两旺的局面。报告期公司轴承业务收入为2.52亿元，同比增长46.44%。随着公司在齿轮与变速箱领域新客户的开拓，以及下游需求的恢复，齿轮与变速箱业务收入为7560万元，同比增长120.46%。

特种关节轴承项目进展顺利：09年公司决定投资2.36亿元建设特种关节轴承项目，截止到本报告期，公司已经完成投资4690万元(其中，约投入2850万元用于厂房等基础设施建设，在蓝田一厂区建造一座三层厂房，在母公司延安北厂区破土动工新实验中心的建设工程；此外，投入约1840万元用于购置部分生产设备、检测设备和其他辅助设备，约占总投资的20%，报告期内上述项目已经产生1325万元利润。

看好特种关节轴承项目发展前景：特种关节轴承在航空航天、新能源、轨道交通、钢屋架结构、重载汽车等领域均有广泛的应用。特别是随着我国大飞机项目的不断推进，相关配套产品将陆续进入供应商资格认证阶段，而一直以来公司都与中航工业集团在业务上有着密切的交流，若公司能通过该供应商资格认证，将对公司发展形成长期利好。

盈利预测与估值：我们维持2010~2012年公司EPS0.38、0.57和0.76元的预测，以及“买入”投资评级。

华泰联合吴凯

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