股市入春? 欲扬先抑（国泰君安）
周六降息在市场预期内，贷款利率有望下降，存款利率可能被上浮对冲。近期经济放缓、物价通缩、外占收窄、股市降温，为降息提供了空间。央行表态，“为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境”，“巩固社会融资成本下行的成果”。我们预计贷款利率有望小幅下降，存款利率由于上浮区间扩大到1.3倍，可能政策效果被对冲。 利好经济、高杠杆行业、房市、股市和债市，经济入冬带来政策友好和股市入春。
二季度在季节效应和降息带动下，预计房地产销量弱回升，但区域分化，一线好于三四线。2015年房地产投资增速还有一跌，预计5%，一季度GDP增速再下一个台阶至7%，随着房地产投资增速着陆，中国经济有望在2015年底-2016年探明中长期底部。 预计“两会”下调GDP增长目标至7%，上调赤字率至2.5%。“两会”前后还将人民币适度贬值、财政政策加码宽松，以应对稳增长和通缩。预计后续还有降准操作，2015年至少还有1次降息，2次降准。 半年内已经2次降息1次降准，预示着央行将用全面宽松工具逐步替代定向宽松工具。2014年实验的各种定款宽松工具效果存疑，预计2015年将开启全面宽松，这是开始而不是结束。
?
互联网仍是“恒星”，警惕两会后“暂停时间”（申万宏源）
本周四沪深300 指数大涨2.5%，但周期股上涨的逻辑并不清晰，周五市场热点重回Alpha 在情理之中。周四的众多传闻并非空穴来风，但都无法形成周期股连续上涨的逻辑：(1)从两会“一带一路”政策预期的角度，同样有政策催化剂且前期涨幅较少的环保股行情却难以持续，“一带一路”板块的持续性就更需要观察。(2)从货币政策宽松的角度，最受益的房地产周四表现并不突出。存量博弈下，降准降息对周期股可能“托而不举”，只是为Alpha 继续强势营造了有利的环境。(3)从上证50 和中证500 股指期货获批预期的角度，直接受益的券商周四表现却不及建筑。类比上证50 期权推出前的市场表现，其短期影响也不宜过度解读。
??? 警惕两会之后市场“暂停时间”到来，大票小票可能齐跌。从基本面看，两会之后市场可能出现一次短期调整，“暂停时间”到来，主要理由如下：(1)虽然改革降低
风险溢价的逻辑无法证伪，但两会之后改革预期短期降温可能在所难免。(2)业绩披露
期临近，经济持续下行，上市公司整体业绩可能低于预期。(3)美联储政策和美股走势
存在较强不确定性，美国提前加息将加剧中国的输入型通缩，挤压中国后续货币政策
的空间。美股若出现回调也可能映射到A 股，使得新经济相关标的出现回调。(4) 刚
性兑付风险在两会后存在局部暴露的可能性。存款保险制度已完成制度设计，43 号文
厘清了地方政府债务问题，引导刚兑风险局部暴露的准备工作已经完成。“暂停时间”
一旦到来，可能出现大票小票齐跌的情况，但由于支持市场大方向向上的逻辑并未被
打破，所以跌不深，上证调整幅度10%左右，个股总体不超过20%。流动性宽松的存
量博弈格局下，小票可能先于大票卷土重来。
?
短期强势维持，中期注意变化（广发证券）
本周大盘整体呈震荡回升。上周，两市大盘以及创业板均收低开高走之周阳线，全周三个交易日，不仅权重板块有不错的表现，非权重板块，尤其是新兴行业品种也大放异彩，出现多个板块品种创新高的走势。这种状况来源于市场信心、对未来政策良好的预期以及宽松货币的现实。
经济基本面仍乏善可陈，有必要采取措施加以呵护。事实上，国务院常务会议通过了一些刺激经济的措施，是一个强烈的政策走向宽松的信号。政策目标是主要是稳增长，其次是防通缩。政策组合总体上还将是需求、供给双扩张。近期，多个地方采取定向降准的措施，周六降息也是大势所趋。
从大盘看，形态有利于多头，目前上证指数距离前期高点仅有一步之遥，深圳成份指数已经创新高。而创业板指数和中小板指数自不待言，早已经创新高，显然市场掌控在多头手中。接下来就是看沪市大盘能否“突破”的问题，一般来说，上突需要带量，就目前市场状况，沪市欲要上突，单日成交量要超过4000亿元，深市也不宜低于3500亿元。否则上突有效性就值得怀疑。若仅仅维持目前量能，则只能继续结构性行情。