■主要观点

●CPI、PPI在今年四季度转为增长概率较大，而短期不太可能出台严厉的收缩流动性政策，下半年通胀预期加强。受益于通胀品种将受到追捧，初期以稀缺资源、房地产为主，后期可关注农业。

●下半年乃至明年投资仍有望继续增长，基础设施建设业将成为受益最多的领域，此外还有铁路运输、高速、电力。

●国际主要经济体有望在四季度或明年一季度开始逐步恢复，从而拉动我国进出口，可关注外贸、港口、航运等行业。

●内需是经济增长根本，民生相关行业值得关注。医疗、教育、保险等。此外，汽车有望因此获益。

昨日统计局公布数据显示，上半年我国GDP同比增长7.1％，其中二季度增长7.9％；上半年CPI同比下降1.1％，其中六月份同比下降1.7％；PPI同比下降5.9％，其中六月份同比下降7.8％，加上此前公布的进出口及货币金融数据，今年我国经济中考成绩单基本揭晓。经济数据在一定程度上预示了我国未来的经济走势及我国下半年的经济政策动向。通过对经济数据的解读，市场可预判其对我国股市的影响，从中找寻下半年股市的投资机会。

通胀预期行业将受市场追捧

从6月CPI、PPI数据及趋势看，CPI、PPI在今年四季度转为增长概率较大，年内不太可能出现大幅增长，所以现在谈通胀为时尚早，但无论是从国内还是全球范围看，为应对金融危机、刺激经济而投入了大量货币，随着信用体系的恢复，未来流动性过剩问题是显然的，而且由于各国经济并未完全恢复，短期内不太可能出台严厉的收缩流动性政策，因此下半年通胀预期将加强。由此，受益于通胀品种将受到市场追捧，特别是具有金融属性的资产，初期以稀缺资源、房地产为主，后期可关注农业等。

经济恢复以投资拉动为主 基建业受益最大

今年上半年固定资产投资大幅增长，从实际效果看，我国经济刺激仍以投资拉动为主。由于大量项目是在上半年开工的，所以从工程进度看，各项目依然需要大量资金投入，所以，下半年乃至明年投资仍有望继续增长。从上半年数据看，基础设施建设是固定资产投资的重点领域，并且后期仍将是受益最多的领域。另外，由于这类个股目前涨幅相对较小且业绩有望率先恢复，作为反弹行情后期的防守性品种可能成为市场首选。可重点关注铁路运输、高速、电力等行业。

出口仍需刺激 外贸、港口和航运将得到更多政策支持

虽然数据环比出现增长，但进出口依然不容乐观。作为我国经济的主要拉动力量，对进出口加以强力的政策支持是必要的。另外，由于进出口主要受国际经济形势影响，从目前判断看，国际主要经济体有望在四季度或明年一季度开始逐步恢复，经济恢复有望改善国际贸易环境，从而拉动我国进出口。由此看来，外贸、港口、航运等行业在得到更多的政策支持的同时，国际环境趋好也有望改善其经营业绩。

内需是经济增长根本 民生相关行业值得关注

从自主性和良性增长角度看，主要通过本国消费拉动一国的经济是较为合理，也是国民受惠于经济增长的经济发展宗旨的根本所在。从上半年数据看，虽然我国居民消费有了较快增长，但是消费对我国经济增长的推动力依然较弱。从表面看，因为我国居民储蓄率较高的生活习惯导致消费不足；但从深层次上看，我国社会保障体系建设严重滞后经济发展是内需不足的主要原因。因此，拉动内需的根源在于加快推进社会保障体系等民生工程的建设，重点包括失业、养老、医疗、教育等，而且民生行业也是我国未来发展的重点所在，相关行业值得关注，重点关注医疗、教育、保险等。此外，汽车等直接的消费品业也值得关注。（国盛证券 肖永明）