面对百年难遇的全球金融危机，从08年11月以来，在中国政府一系列政策措施的推动下，中国经济很快地摆脱了危机的泥淖，走上了全面回暖、局部复苏的轨道。中国股市在短短一年的时间里经历了从6100到1600的牛熊轮回之后，也终于在牛年里再上牛途。在全球经济环境不佳的影响之下，新牛市一路走来充满了坎坷，但一年来指数翻倍的行情也实属难能可贵。虽然在年终岁尾之时，市场对行情的后市产生了一些分歧，但最后几个交易日里，一年来明显占据优势的多方仍不肯轻易罢手，在刚刚遭遇了连续调整之后，顽强地重整旗鼓，奋力反弹，为牛年的行情划上了圆满的句号。而在收市之后，三部委《关于个人转让限售股征所得税通知》，无疑是给持股过节的投资者送上了一个大大的红包，为虎年行情开门红打下了伏笔。

限售股征税符合法理

12月31日收市当晚，财政部、国家税务总局、证监会联合发出通知，决定自2010年1月1日起，对个人转让限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。从根本上讲，税收的主要功能之一就是对高收入者的调节作用，而股改以来，市场担心和诟病的因出售限售股“一夜暴富”现象已经成为造成分配不公的新的策源地，而创业板推出后，成批诞生亿万富翁的奇观更是与税法原则相悖。股权分置前持有上市公司非流通股份的个人投资者，虽然在股改时支付了对价，但是其减持收益，特别是牛市里的收益极剧放大；我们承认，部分股改限售股股东以及创业板公司的个人发起人股东们对公司的发展投入了很多的时间、金钱和精力，创业成本很高，他们付出的艰辛和磨难也不是一般人能够体会的，但这不能成为暴富的理由。产生一二级市场巨大价差是由于发行制度的缺陷和以及市场不成熟，并不是创业者投资的合理回报。另外，可能谁都不会否认，很多“富豪”在创业之初挖到的第一桶金，并不完全是合法经营得来的，在偷税漏税、官商政商勾结等方面的原罪早已是公开的秘密。总之，无论什么事情都应该有个度，目前限售股股东减持股份如此之巨的回报未免有些过分，如果继续听之任之，不能不说是法律的缺失和悲哀，运用税法来调节这部门超额收益，不仅有利于社会公平，还会起到鼓励投资者长期持股、抑制短期套现行为的作用，促进资本市场长期稳定健康发展，所以政府对个人转让限售股产生的暴利征收所得税，合情合理合法。至于企业法人转让限售股，其转让所得已列入投资收益，按33%或其他规定缴纳了企业所得税，如果再收等于重复征税，新规没有设限也在情理之中。

迟来的正义不是正义

对个人转让限售股所得征收个人所得税，对市场来说无疑是一大利好，普通投资者听到这个消息会感到欣喜甚至振奋，但是我对此却怎么也兴奋不起来，虽说这项政策的出台十分正确，很多人也在高呼“及时”，但是在我看来，这个利好来得实在太迟了。首先，在股改之初，相关部门就应该考虑到个人非流通股股东出售限售股产生的暴利问题而对这部分收益征收个人所得税，没有制定这样的规定只能说明其工作的失职，而造成国家大量税收流失甚至可以说是渎职。其次，在股改伊始直到后来大小非减持给市场带来的压力有目共睹，很多人提出了对大小非征税的建议，然而税务部门对此却不理不睬置若罔闻麻木不仁，证监会曾信誓旦旦地表示，对大小非减持不再设置更多的限制，使大小非的暴利神话每天都在上演，而这些暴利全部来源于二级市场，埋单的都是中小投资者，分配不公延续至今。最后，刚刚推出的这项政策对大小非而言也不公平。比如有些个人大小非出于响应管理层的号召，为稳定市场、稳定股价主动延长禁售期限，而至今减持或尚未全部减持，按规定从今年起却要缴纳20%的所得税；去年和今年是大小非解禁集中到期的时间，那些将限售股早已抛售一空的个人大小非们面对这条新政恐怕正在庆幸自己减持股份是多么的正确和英明；而此前监管层对违规减持的处理只是谴责和限期买回。呜呼，真是“卑鄙是卑鄙者的通行证，高尚是高尚者的墓志铭”，公理何在？！退一步，从大小非的角度出发，税收新政的推出时间也不公平，如果股改的时候就拿出这样的规定，那么非流通股东在谈判时可能会少支付一些对价。管理层在游戏开始前仓促开局，游戏开始后随意改变规则，这种政策上的朝令夕改、前后矛盾、毫无前瞻性的做法很难让人信服。我认为只有对股改以来的所有个人限售股收益进行追溯征收才是公平公正的，而不应该从“今年的1月1日起”。

英国有一句法律格言——“迟来的正义不是正义”，如果正义来得太迟，当事人的利益已经受到损害，法律的公正和效率就无从谈起。没有效率的正义是虚幻的正义，没有正义的效率则是恣意的效率，补牢对已亡的羊毫无意义。

?????? 虎年开门红几无悬念

牛年收盘时，沪指处于压力线（见图）的临界点。

对个人大小非减持股份征税，理论上将在一定程度上缓解2010年市场的资金压力，加之高层视察农村以及国务院一号文件将出台新的强农惠农政策、海南国际旅游岛项目将正式获批等几个利好预期或将推动股指直接高开于压力线之上，形成突破之势，虎年开门红行情已呼之欲出，短线操作上可以图中压力线为主要参考依据。值得注意的是，本月8、12日为重要时间窗口，如果届时股指处于高位，谨防发生向下变盘！

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