轻舟将过万重山，有色股会否铁锁横江？

随着股指翻山越岭，节节攀高，越过千八，已处上攻千九半腰上，决胜2000年已不再是冬天里童话。而有色股——作为今年上半年涨幅之王和财富之王，在5月中旬以后沉寂近六月之久，又将会带给市场以及投资者什么呢？在有色股三次探底反弹后，年关替接之前，新疆众和、驰宏锌锗、中金岭南、云铝股份已开始不断展露峰芒。其中，驰宏锌锗已率先成为突破华容困局的领军，新疆众和亦拾阶而已上。该板块会否王者归来？历史会重演但不会简单重演，决定有色股上涨的内因较为复杂，上期已撰文《金属牛市造就金属牛市》已从世界经济及国内经济等方面分析目前阶段有色股的操作机会。现在笔者仅以有色股的增发及发债券等募资行为为主线进行侧面的论证分析以求能进一步寻找出有色股在后期机会及行情中演绎的脉络来，供投资者借鉴！

上涨有源，调整有因。在国际经济环境的配合下，有色股大行其道。但从5月初宝钛股份推出定向增发不超过2600万A股议案之后，有色股在推出半年报之后逐渐整体出现再融资行为，而该种趋势愈演愈烈。除包铝股份和云铝股份采取短期融资券外，其它均以定向增发模式募资：南山实业定向增发7亿A股；承德钒钛增发的人民币普通股2.2亿A股；关铝股份非公开发1.1亿A股；云铝股份G云铝在全国银行间市场分两期发行规模为6亿元公司短期融资券；株冶火炬非公开增发1亿A股；中金岭南非公开发行6000万A股，等等。

公司名称

最高价 时间

最低价 时间

跌幅%

增发价下限

是否跌破过增发价下限

10月30日收盘价

山东黄金

47.97元 5月16日

20.88元 8月7日

56

24.93元

是

24.94元

锡业股份

9.88元 5月16日

5.00元 8月21日

49

6.76元

是

6.55元

中金岭南

18.69元 5月12日

10.21元 8月7日

45

12.03元

是

15.22元

关铝股份

7.72元 5月15日

4.40元 6月12日

43

4.60元

是

5.50元

锌业股份

6.85元 5月16日

4.01元 6月12日

41

4.79元

是

5.3元

宏达股份

21.70元 5月15日

12.74元 6月14日

41

13.22元

是

14.49元

厦门钨业

19.51元 5月12日

11.50元 8月7日

41

14.30元

是

15.82元

南山实业

7.98元 5月15日

4.76元 8月3日

40

5.16元

是

7.22元

株冶火炬

11.01元 5月15日

6.51元 6月9日

40

7.95元

是

8.82元

中孚实业

9.14元 5月16日

5.61元 6月14日

38

5.27元

否

7.40元

云南铜业

13.68元 7月12日

9.61元 8月4日

29

8.98元

否

10.51元

承德钒钛

5．15元6月16日

3．61元6月12

30

4．1元

是

 4.33元

云铝股份

第一期短期融资券

 

 

 

 

 8.25元

包铝股份

短期融资券

 

 

 

 

 7.67元

（图表一：拟发行债券和定向增发有色股公司股价变化表，数据源自万德）

那么有色股的增发将对其股价会产生什么样的影响？

从宝钛股份定向增发后的股价表现行为看：定向增发一经推出后，股价配合迅速拉升。其后也就在不到半月的时间之内，有色股却整体见顶于5月中旬，而后进入长达近半年的周期性调整。从行为上看：有色股增发募资行为的迅速扩大就是该板块进入中级调整的信号。

从南山实业定向增发后的股价表现行为看：股价从8月中旬启动，在不到两个月内最大涨幅达到近60%。这表明在5月中旬有色股在步入中级调整之后，部分主流机构开始在增发做文章，以“点”击“面”以求有色股有形成整体效应，从而引动部分有色股第二次探底后的强劲反弹。

而中金岭南和云铝股份的股价表现行为来看：该些品种近期走强的极为抢眼，该些相关品种的走势形成有色股第三次探后的强势反弹，而此次反弹的情质明显强于前两次。

现在的定向增发规定发行股份12个月内不得转让，从而使得个股更有投资价值。加之，增发可以引进新的战略投资者，利于维护公司的合法权益，对大股东能起到一定的制约作用。其次，整体上市与资产注入行为在股改之后具有可信的制度基础。不论是通过资产证券化获得流通权，还是通过市值提升实现股权价值最大化目标，这两大作用均符合大股东利益，在股改完成之后均具有可信的制度基础。再次，中小股东在下一阶段的中国资产资本化过程中有望获得实质性利益。最后，外生性的资产注入行为将成为下半年市场上涨最重要的驱动因素。从目前市场中百余家定向增发股的情况分析，不少公司都得到了保险、社保、基金、券商、财务公司和QFII等机构投资者的大举介入。正因如此，上市公司非常欢迎定向增发，并已经成为上市公司再融资的首选方式。

有色股大面积出现募资的行为分析：有色股大面积出现募资行为与国际国内经济需求及期价运行良好运行态势不无关系，行业盈利能力的增强及持续增长支撑，再融资项目将会迅速进入实质操作阶段。从国家发改委经济运行局数据显示来看，有色金属行业前8个月实现利润733亿元，增长91.9%，利润增幅在各行业中继续保持领先，而以上数据已从部分已公布三季度业绩的有色股增长幅度反映出来。这也为从侧面反映出基金主力去年底至今年上半年拥兵有色股最重要的原因！

从有色金属子行业整体数据来看：有色金属冶炼及加工和铝冶炼实际值居各子行业前列；铅锌冶炼、铜冶炼和铝冶炼的利润总额居增长前列；其中，铝冶炼的数据已表明该子

 

利润总额

亏损企业亏损总额 

 

实际值

增长％

增速变化

实际值

增长％

增速变化％

有色金属冶炼及加工

384.07

99.31

67.45

18.21

0.19

-43.83

铜冶炼

63.97

153.29

61.32

1.48

40.68

64.63

铅锌冶炼

25.96

305.7

276.08

1.48

-36.67

-64.58

铝冶炼

132.47

148.26

151.46

4.11

-27.07

-172.39

有色金属合金制造

5.73

27.99

-3.81

0.52

4.52

-65.5

有色金属压延加工

95.08

57.86

23.81

7.02

30.66

16.95

（图表二：有色金属行业利润总额和亏损情况，单位：亿元，％。数据源自万德）

行业已处于较强的持续增长态势。虽然国家已对有色金属行业开始加大宏观的调整力度，但是该行业上市公司再融资行为却应值得重点关注的。

根据WIND数据分析：目前主流机构驻仍持续增兵有色股，其中百亿以上资金入驻的有色股就是他们的长线战略配置重点。其主要原因基于以下几点：

1．全球经济的高速增长是形成金属牛市的充分条件，而产业链瓶颈的存在是金属牛市形成的必要条件；流动性溢价决定了价格的高度，供求关系决定了周期的长度。2．金属价格的波动与全球GDP增长率的波动几乎完全同步，全球经济的高速增长拉动了对金属的需求，而强劲的需求是金属牛市的前提。3．由于金属产业链比较长，一旦全球经济转好，对金属的消费量增大，由于产业链调整缓慢，供应一时很难增长，这样就形成金属供给的增长跟不上需求的增长，金属价格持续上涨的局面。4．目前的金属牛市是延长的金属周期，更是延长全球经济周期，全球经济从2001年开始探底回升，已连续四年高速增长，根据IMF预测，2006－2011年全球GDP增长率仍将高速增长，将连续9年增长率超过4％，为历史上所罕见。5．投资金属实际上就是投资全球经济。在目前全球经济稳定高速增长的前提下，我们最关注各金属品种在产业链上是否存在供给瓶颈。而资源是最有效的供给瓶颈。因此，在目前的各品种产业链看，铜、锌、镍由于资源瓶颈的制约，其价格上涨几乎不存在不确定因素。

工行的上标志着A股市场股改趋于完成前发生内质变化，而上市公司大股东通过定向增发注入优质资产的内在动力亦将不断加强。从去年有色股11月中旬企稳上攻并于12月展开井喷性行情至今年5月中旬后经近六月的调整周期，蓄势已非常充分，有色股一年的操作周期已至，加之国际有色金属期价支撑效力极强，该板块将重新展开突破性的多头攻势是极条件的，其中值得关注的品种：中金岭南、株冶火炬、厦门钨业、承德钒钛、云铝股份等均可在调整阶段重点关注，并注意逢低进行战略布局。