东方集团：价值被严重低估的黑马，股价年内翻番

东方集团（600811）2007年目标价26元

一．股价达到26元时，市静率仅为1.19

净资产重估：21.85元/股。2007年3月19日收盘价仅13.00元/股。

1．持有民生银行4.789亿股：4.789*11.90=
56.99亿元，成本1.86亿元，增值55.13亿元。

2．持有锦州港2.568亿股： 2.568*5.85=15.02亿元，成本2.54亿元，增值12.48亿。

3．投资1.1272亿元持有新华人寿保险股份公司9628.8万股，占其总股本的8.024%，为主要股东之一，新华人寿2006年实现保费收入266亿元，相当于中国人寿的1/6，而中国人寿总市值已达9974亿元，估算新华人寿上市后的市值应不低于900亿元。若上市摊薄后，东方集团还拥有其6%的股份，则这块投资的价值应不低于54亿元。

4．东方家园建材家居连锁超市是我国最大的建材家居连锁超市，东方家园第一大股东，持有95％的股份。东方家园在全国16个城市共有25个店，总营业面积100万平方米

成本不足5亿元。这块资产的价值已达40亿元。

5．投资2亿元持有中国民族证券公司19.14%股权，民族证券06年利润近2亿元，若借壳上市，这2亿元的投资，保守估值15亿元。

上述五项投资成本1.86 2.54 1.2 5 2=12.6亿

实际价值56.99 15.02 54 40 15=181亿

增值情况181-18.6=162.40亿，

每股增值162.40亿元/8.9亿股
= 18.25元

每股净资产重估价值：18.25
3.6 (账面净资产) = 21.85元/股

以上重估还不包括如下资产：

1．哈尔滨市东方城市建设综合开发公司51%股份。从事房地产开发， 成本2.5亿元。

2．在全国实际拥有137块商业储备用地计150万平方米,

3．其他股权投资

东方集团卫星网络技术有限公司1800万股；

东方家园网络信息有限公司5000万股；

英属维尔京群岛天龙国际投资控股有限公司1880万股。

二．股价达到26元时，市盈率仅为14.13

东方集团持有民生银行股票4.789亿股。根据多家机构估计民生银行在今后三年的复合增长率为25%-30%。保守估计民生银行股价每年上涨20%，即11.90元 x 20% = 2.38元。

东方集团持有民生银行股票年收益：2.38元 x 4.789亿股 = 11.40亿元

东方集团持有锦州港股票2.568亿股。根据多家机构估计锦州港在今后三年的复合增长率为15%-20%。保守估计锦州港股价每年上涨15%，即5.85元 x 15% = 0.88元。

东方集团持有锦州港股票年收益：0.88元 x 2.568亿股 = 2.26亿元

东方家园年收益：0.15元/股 x 8.9亿股 = 1.34亿元

新华人寿年收益：1亿元

民族证券年收益：0.4亿元

东方集团年总收益：11.40
2.26 1.34 1 0.4 = 16.40亿元

东方集团总股本：8.9039亿股

东方集团每股收益：16.40亿元 / 8.9039亿股 = 1.84元/股

东方集团股价达到26元时，市盈率 = 26 / 1.84 = 14.13

三．与深沪两市50元以上股票比较（基于07年3月19日收盘价）：

股票代码       股票名称       股价（元）    市盈率           市静率

600519           贵州茅台       97.38             72.48             17.20

600497           驰宏锌锗       94.35             17.15             11.86

002069           獐子岛           80.40             57.77             9.01

600415           小商品城       79.00             32.25             8.18

600150           沪东重机       67.93             70.49             17.42

600143           金发科技       56.89             59.03             14.59

002024           苏宁电器       61.20             61.24             14.30

600048           宝利地产       55.21             46.09             8.38

002073           青岛软控       53.80             64.16             11.59

000869           张裕A           53.70             72.40             15.21

002095           网盛科技       49.41             112                26.71

600811           东方集团       13.00             14.13             1.19

四．股改之中公司控股股东东方集团实业股份有限公司增加承诺：

1. 在股改完成后 (06年8月14日) 的12个月内，进行资产重组，注入金融或能源、矿业类优质资产，以有效提升公司长期盈利能力。东方集团从06年上半年开始，已经在与国内外有关方面洽谈，准备进入能源，资源行业，具体方案已经在着手研究.准备介入的主要是石油，天然气，铁矿以及稀有金属矿等，有可能采取并购上市公司的形式。

2. 股权分置改革实施后的24个月内，将在适当时机增持股份。

3. 若公司2006年至2007年度净利润年复合增长率低于20%，公司将放弃收益分配权。

二级市场走势：

1．东方集团由经过近2个月震荡调整，07年3月12日进入二次快速拉升通道。

2．近6个交易日换手率合计56.33%,
单日最高振幅达13.23%.
旧主力及看空散户已大部分被震荡出局。股价重心，大幅上移。

3．新入主的主力对东方集团期望值很高。因此决心大，力度大，高位建仓，逆市抢筹。新主力平均持股成本约12.10元。估计新主力出货价格18-22元。

（市场风云莫测，仅供参考）