新股上市定位?山东墨龙(002490)

上市定位：21.69-23.34元

【基本情况】

股票简称：“山东墨龙”

交易代码：002490

发行方式：网下向询价对象配售和网上定价发行相结合

总股本：39892.42万股

发行股份：7000万股

首次可流通股份：5600万股

发行价格：18.00元/股

发行市盈率：32.73倍

中签率（％）：1.00

上市日期：2010/10/21

上市地：深圳证券交易所

主承销商：招商证券股份有限公司

【主要财务指标】

?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2010-09-30 ? ? ? ? 2009年 ? ? ? ? 2008年 ? ? ? ? 2007年 ? ? ? ??

流动比率 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1.06 ? ? ? ? ? 1.17 ? ? ? ? ? 1.23 ? ? ? ? ? 1.10

速动比率 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 0.64 ? ? ? ? ? 0.65 ? ? ? ? ? 0.75 ? ? ? ? ? 0.54

应收帐款周转率 ? ? ? ? ? ? 2.59 ? ? ? ? ? 4.36 ? ? ? ? ? 7.74 ? ? ? ? ? 8.18

存货周转率 ? ? ? ? ? ? ? ? 1.48 ? ? ? ? ? 2.16 ? ? ? ? ? 3.15 ? ? ? ? ? 2.59

资产负债率(合并) ? ? ? ? ?61.84 ? ? ? ? ?59.66 ? ? ? ? ?66.72 ? ? ? ? ?62.98

每股净现金流量 ? ? ? ? ? ?-0.26 ? ? ? ? ?-0.58 ? ? ? ? ? 0.67 ? ? ? ? ? 0.16

每股收益 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 0.61 ? ? ? ? ? 0.82 ? ? ? ? ? 0.93 ? ? ? ? ? 0.62

营业收入(万元) ? ? ? ?200580.51 ? ? ?207555.13 ? ? ?280962.93 ? ? ?181310.96

营业利润(万元) ? ? ? ? 20043.04 ? ? ? 27074.60 ? ? ? 34550.08 ? ? ? 21290.65

净利润(万元) ? ? ? ? ? 20279.33 ? ? ? 27382.23 ? ? ? 31939.92 ? ? ? 20102.88

【募集资金投向】

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：万元

项目名称 ? ? ? ? ? ? ? ?总投资额 ? ? ?拟使用募集 ? ? ? ? ? ?批准文号

?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?资金投资额

Ф180mm 石油专用管 ? ? ? 72,000 ? ? ? ? 72,000 ? ? ? ?鲁经贸改核[2008]001 号

?? 改造工程项目

本次发行募集资金净额将全部用于“Ф180mm 石油专用管改造工程项目”

【主要投资风险】

1、国内客户集中度较高的风险

目前，中石油集团、中石化集团、中海油总公司拥有的油气勘探许可证和采矿许可证覆盖了国内绝大部分的油气资源。其中，中石油集团和中石化集团是公司在国内的两家最主要客户，占公司营业收入的比重较高。公司存在国内客户集中度较高的风险。

2、人民币升值风险

出口业务已成为公司重要的收入和利润来源。在公司的出口业务中，美元是公司和客户的主要结算货币。人民币兑美元汇率有升值预期，公司出口产品竞争力下降的风险。除出口产品外，公司在日常经营中还需要使用外汇购买设备、引进技术及向H股股东派发股息，外汇收支比较频繁。汇率变动对公司经营业绩产生了一定的影响。

3、原材料价格波动风险

公司所需的原材料主要是石油专用管坯、石油专用荒管、杆坯、钢铁及铸件原料等，原材料占公司成本75%以上，上游行业相关产品的价格波动，将会对石油钻采专用设备制造企业的生产成本、客户的采购价格预期、公司的产品毛利率等产生一定影响。

【公司概况及上市定位】

　　山东墨龙石油机械股份有限公司是国内主要的石油钻采专用设备制造商之一，产品涵盖抽油杆、抽油泵、抽油机、油套管等主要石油钻采设备，产品系列完整，其中套管和油管是公司收入和利润的主要来源。

　　结合历史数据，预计未来全球油套管需求年均增速在8%左右，公司产品销量将明确进入上升通道，参照石油机械设备行业相关可比公司的估值，结合目前市场环境，根据港澳资讯定价模型测算，预计山东墨龙上市后的合理定价为21.69-23.34元。