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业绩与政策双轮驱动?保险业正处黄金发展时期
近期，多家国际知名投行发布报告，看好中资保险业。花旗报告称，行业处于上升周期、货币宽松政策、A股上涨、政策支持等积极因素下，中资保险股营运指标（资产回报率、投资收益率等）已恢复甚至超过历史水平，并稳步上扬，而行业估值仍较历史平均低约20%。美银美林发表报告，在代理渠道持续增长、良好股市表现之下，估计中资险企的新业务价值、内含价值增长，可支持股价上涨。

股神巴菲特也十分看好亚洲保险业。他在5月2日举行的伯克希尔哈撒韦50周年的股东大会上表示，他在亚洲的保险投资刚刚开始，保险业务的?种类正在扩大，并且巴菲特正在寻找投资中国的新机会。

受益于投资收益率较高和保费收入增长强劲，保险业一季度实现原保险保费收入8425亿元，同比增长超过20%，预计利润总额为870亿元，同比增长超过140%。在基本面持续向好背景下，养老保险税收递延政策等行业重大利好也有望于年内落地，助推行业持续增长。

华泰证券分析师罗毅表示，保险机构负债经营的属性，如同一个带10倍杠杆运作的资金平台：一方面，承保是从市场融资?，保单结构决定负债久期和融资成本；另一方面，投资获得回报后扣除资金成本，即利差，为保险企业的主要盈利来源。?在国资改革、资本账户对外开放、居民大类资产重新配置等预期下，股市有望走出长慢牛行情，保险无疑是最大收益板块之一。

业绩之外，保险业也有望迎来政策红利。市场普遍预期对行业影响巨大的个税递延型养老保险政策将落地。今年全国两会上，李总理在政府工作报告中提出，要推出个人税收递延型商业保险。此后，财政部部长楼继伟和保监会主席项俊波相继表示，今年争取使该项政策落地。

在牛市氛围下，在业绩与政策双轮驱动下，我们认为保险业正处于黄金发展时期。在大盘短期调整的背景下，也具有较强的安全边际，建议投资者重点关注。


保险股：新华保险?中国人寿?中国平安?中国太保?天茂集团（收购国华人寿）西水股份（天安保险）内蒙君正（华泰保险?）。

（柳钜伟? 著）