8月30日关注：司尔特（002538）

司尔特（002538）2011-12都将保持确定的高增长

【政策背景】"十二五"化肥行业发展规划，目标指向发展转型，控制新建项目，重点开发肥料新品种，发展缓释肥、控释肥及各种专用肥、功能肥等。高浓度缓释复合肥作为化肥领域的优秀品种，将逐步替代传统产品，目前我国化肥复合化率仅为30%，与国际平均50%的复合化率相比仍然较低，如果复合化率提升10%，将新增900万吨左右的市场需求。另外，我国粮食增产压力大，到2020年要新增粮食1000亿斤，下游需求也推动化肥行业持续发展。

【公司点评】公司主要产品为高浓度缓释NPK复合肥，目前已具备年产53万吨高浓度缓释NPK复合肥、30万吨磷酸一铵、25万吨硫酸、15万吨磷酸的生产能力。立足本地硫资源优势，公司产业链完整，具有较为明显的成本优势，毛利率自2008年以来持续稳定增长，处于行业领先水平。今年上半年，销售毛利率比去年同期提高了5-10%，实现营业收入7.13亿元，同比增45.79%，净利润7081.26万元，同比大增172.14%，高于此前预计的100.00%-130.00%增幅。8月25日晚间公司发布董事会决议，拟投资1.13亿元，建设350kt/a硫磺制酸及余热发电项目，建设周期12个月，项目建成后将改善公司产品结构，也能为公司形成新的经济增长点。另外，公司已签订合同，拟购入宣州区朱桥乡马山埠申家冲马尾山硫铁矿的采矿权，向上游资源扩张。募投项目将于2012年下半年达产，届时公司产能增长幅度分别为39.53%和100%，并获得包括搬迁补偿及土地处置在内的搬迁收入约2-3亿元。预计公司2011-12都将保持确定的高增长。公司股价上周五逆势创出新高，今日再度放量上涨，站上25.39元，打开上涨空间。周K线上，头肩底形态向上突破，5周、10周、20周均线也多头排列，中期走势向好。化学肥料板块29日、26日连续上涨，公司是板块中的小盘次新股，受创业板个股上涨的带动，将尤为看好。公司发行价为26.00元/股，目前股价刚刚在发行价之上。该股短线压力位26.87元，短线支撑位25.30元，止损位25.10元