真赌圣：不值得投资的营口港（ 2008-02-14 ）

 

特别声明：本文所讲内容代表个人观点，仅供参考，股市有风险，投资请谨慎。

 

看过营口港的年报后，基本上一个感觉，反弹尽快清仓出局。

 

由于营口港正在进行重大资产购买，整个资产总值达到58亿元，资产交割日定位2007年12月31日，但是目前这项收购还在审批中，所以具体资产交割日待定。

 

购买资产价款的支付方式：

 

一部分用向机集团增发方式，增发规模为20,000万股，均价在14.55元；另外一部分需要现金支付，总资产价款约28.9亿元。

 

在购买的码头中，比较好的16#，17＃号码头已经在租用，其价值最大在33亿。其他几个码头在2008年基本上没有任何利润贡献。查了一下年报，从集团公司租入码头的费用为8600万元。

 

28.9亿元的银行贷款利息，按年利率10％算，一年要交的利息就是3个亿，用8000万元换2.89个亿的利息支出，是租合算还是买合算。

 

公司全年的净利润是1.846亿元，基本每股收益为0.57元，如果增发成功，股本总额从34878.58万股上升到54878.58万股。公司今年净利润增长24.07%，明年给他25％的利润增长的话，最后平摊的基本每股收益为：0.42元；

 

国际港口平均市盈率约为22到25倍，考虑到国内港口行业高成长性，其合理市盈率为28～35倍。该它35倍的市盈率约为：股价在14.7元。

 

但是大家不要忘了还有2.89亿元的财务支出没有考虑。也许集团公司考虑了这项因素，缓期一年还款，利息不算。那也是对公司的债务没有任何影响。一年的现金流增长也不过1.59亿元，那来的现金支付能力啊。

 

目前公司的货币资产才6千多万，短期借债已经有4.8亿，而且在资产交割日后5个工作日内支付3亿元。然道公司可以变钱出来。

 

营口港如果不需要向银行贷款，降低财务费用，可以采取几种方式：

 

1）卖资产

2）合资出让股份

3）发行企业债券

 

以目前营口港的规模，以上三条都难以走通，如果营口港没有公告提示下一步如何筹资，建议散户尽早离场。

 

目前唯一最有利的方法，让别的有实力的港口来收购营口港，否则其余的思路都是别搭。

 

 

真赌圣写于2008-02-14