?.做空大师查诺斯：

据媒体报道，尼克斯联合基金公司总裁和创始人吉姆-查诺斯被视为顶级做空大师。查

诺斯刚入行时，在 Blyth Eastman Paine Webber 经纪公司做初级分析师。他告诉他的老板，

麦当劳如果购回自己的股票，而不是按照 Blyth 公司建议的以 12%的利率发行债券，可以赚

更多钱。他的老板叫他放弃这个念头。就在那时，查诺斯意识到，他没法成为一个银行家。

20 世纪 80 年代，查诺斯做空华尔街热门股 Baldwin United，一举成名。1985 年，27

岁的查诺斯创立尼克斯联合基金公司。2001 年开始做空安然，在安然轰然倒塌时功成名就。

2008 年的全球金融危机中，查诺斯的空头头寸帮他赚取了 50%的回报。2010 年，他警告过

度的财政刺激已使中国经济出现泡沫， 尤其是在商业地产领域， 开始将做空的目标转向中国。

吉姆-查诺斯说，投资界有很多噪音，有记者的报道，有分析师曝出的公司的消息，还

有谣言。对于做空者来说，这些消息大部分都是“有害的刺耳声音” 。

“基本上，每天都有人告诉你你做什么都错。只有某种类型的人才能不被这些有害的噪

音淹没，提醒自己自己的研究没错，听到的那些才是不对的。 ”

“尽管我会为了确定有没有必须知道的新消息而倾听噪音， 但是我对绝大多数消息都不

担心。你必须有能力盖过华尔街的声音。我认为一个优秀的做空者除了掌握重要的技巧外，

还必须保持正确的心态。我相信这就是很多伟大的价值投资者不能成为优秀的做空者的原

因。 ”

查诺斯解释了他如何做空一个公司： “我们不依靠估值来做空，尽管在某些价位一些公

司由于增长受限而可能成为做空的好对象。 我们将注意力集中于出了问题的公司。 在更妙的

情况下，我们寻找通过会计手段、收购政策或其他方法掩饰问题的公司。这些才是帮我们赚

大钱的好主意。 ”

查诺斯回顾自己的职业生涯和自己取得的成就时说： “生活中发生的很多事都是偶然的，

只是运气而已。在很大程度上，我回顾自己的职业生涯时都是这么看的。如果麦当劳回购股

票的插曲没有发生，也许我不会离开 Blyth，也许我还在痛苦地煎熬。加入这家公司和发现

这家公司原来是个大骗子都同样是运气。

分析：

查诺斯无疑是当今最成功的做空大师之一， 于 20 世纪80 年代做空华尔街热门股 Baldwin

United 而一举成名；2001 年开始做空安然，在安然轰然倒塌时功成名就。并在 08 年金融危

机时获得了 50%的回报。最新的举动是做空中国楼市，直言：我在做空中国楼市，买房者将

失去一切。

总结：1.一个优秀的做空者除了掌握重要的技巧外，还必须保持正确的心态。

2.正确的分析在某一刻可能会错的离谱，做空要讲究时机