用黄金保护你的资产

在当今的经济危机中，保护资产是投资者的首要问题。做投资前一定要考虑清楚3个基本面的问题。1.全球金融市场正处在长期的熊市。2.各国的救市措施很可能导致通胀。3.我们处在长期投资循环的转折点。下面做详细讨论。

1.全球金融市场正处在长期的熊市。股市下跌可能从2000-2001年就开始了。很多人看不出来是因为2003年又出现了大反弹。其实这是时任美联储主席的格林斯潘放松银根导致的。格林斯潘一贯用注入流动性解决经济困难的问题。所以金融系统本身没有机会自己纠正问题，而是出现了资产泡沫。熊市中股票走低，伴随着短暂的反弹，比如今年3月到6月中，从3月份底点展开了近40%的涨幅。

早期的熊市里投资者必须抓紧时间重新安排资产分配，也就是卖掉股票和债券，转而储备具有稳定购买力的资产。现金可能贬值，而债券虽然在08年表现良好，但那是因为利率接近零。所以09年债券的表现肯定会让人失望的。而且债券和股市是正相关的，所以不能算分散投资。那么要投资和股市负相关的资产只能是贵金属，黄金、白银和铂金（见相关性分析图）。

2.各国的救市措施很可能导致通胀。美林银行的经济学家David Rosenberg称“现在经济增长的动力来自于政府的投入”。其实利率调到接近零并且增加货币供应只能算各国政府加大投入的前期。除了黄金和贵金属，其他的金融资产会在这种环境下持续贬值。贵金属是经得起考验的能抵抗通胀和动荡的对冲资产。经济学家预计需要10万亿甚至更多的政府投入才能挽救经济。有人担心通缩，但通缩是紧缩货币政策导致的，而目前我们看到的是大量的货币注入金融系统。

恶性通胀也不是没有可能。摩根斯坦利的经济学家Joachim Fels 和Spyros 研Andreopoulos研究称，如果下面三项发生就会导致恶性通货膨胀：A.美联储，欧央行和英国央行不停地扩大基础货币供应量。这已经发生了。B.政府不得不面对救市计划的筹资困境和出售债券问题。这很可能发生。C.公众对政府偿还债务的能力失去信心。这种情况一不小心就会在欧洲、亚洲出现，再蔓延到美洲。

近年来，美元供应量急速上升。2008年，除开借贷，广义货币M3供应激增了11%，见下图。值得注意的是，长期以来M3增加都预示物价的上涨。

大家都知道通货膨胀就是物价上涨，但物价上涨是结果而不是原因。Milton Friedman多年前就指出，增加纸币供应量就会导致通货膨胀。不管通缩，滞涨，还是通胀，当世界各国纸币贬值时贵金属是唯一能保存购买力和价值的货币。

3.我们处在长期投资循环的转折点。买入并持有的策略也许在没有牛熊循环的市场中有效。而股市明显有循环。1929年计算道琼斯工业指数所参考的30家成分公司现在只剩下GE（General Electric）

研究道指:黄金比率（Dow:Gold ratio）能更好的看出这种循环（见下图）。下图画出了历史上用多少盎司黄金可以买1股道指。该比率上升的年头，比如1920年代，1960年代，和1990年代，资产组合应该偏重股票，而当该比率下滑，比如1970年代和当下，说明资产组合应该偏重黄金。如图所示，现在的比率接近9:1，并加速下滑，也就是说投资组合应该偏重黄金。

此外，值得一提的是美元相对与黄金的贬值。下图可以看出加元和美元从1970年以来购买力的下降，其中，1971年金本位结束。

一般认为，牛市中投资组合的10%-15%应为贵金属，而熊市中贵金属就应该占更高的比率。如果你还没有增加贵金属的储备，现在就应该考虑开始了。历史上头一次政府可以不停地印钞以解决经济危机，而熊市将可能持续很多年。投资者为了保持资产的购买力，唯一能做的就是投资黄金等贵金属。

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黄金台——黄金投资者的家园

黄金台? 助理分析师? 聂鼎