发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
节后行情将由资源股引领

当盛世繁华时,能看到满城风雨的痕迹;在万事衰败时,能看到绝地逢生的希望。

唐天宝十四年,身兼平卢、范阳、河东三镇节度使的安禄山领兵15万大举反唐。叛军一路势如破竹,破潼关,攻长安。唐明皇只能带着杨贵妃仓皇出逃川蜀,行至途中,禁军龙武大将军陈玄礼率士兵哗变,杀死宰相杨国忠,逼唐玄宗赐死了杨贵妃,一代美人香消玉殒。当下时间点,就是叛军(空军)最肆虐的时候,而正规军(多军,主要是公私募机构)内卷狼狈出逃,且互相内讧(多杀多)。

危难之时,唐肃宗在灵武即位,派郭子仪和李光弼为先锋(北上资金),开始反攻叛军,局面已经有了逆转的先兆。等到先锋开始杀出血路,溃逃的部队慢慢调转矛头,各路勤王大军开始全面反攻,终于将叛军全面绞杀殆尽,取得全面胜利。站在当下时间点,没有必要悲观了,先锋已经在反攻了。最艰难的时期基本已经过去,哪怕还有最后的反复,也阻挡不了全面反攻的到来。

世卫组织1月20日宣布,奥密克戎疫情正在走向终结。今年是疫情的第三年,也将是疫情逐渐消退的一年,消费和投资将重回正轨。美联储加息的锤子即将落地之际,大宗商品几乎全线反弹,这是今年全球都将加大投资的先兆。无论是中国的稳增长,还是全球经济的复苏,对于大宗资源品的需求增长完全是可以预见的。

这次锂矿的现货价格与股价走势背离的原因在哪里?我想这也是很多人关心的问题。核心肯定不是业绩,业绩几乎是明牌。所有公开信息都指向今年的业绩,特别是一季度的业绩肯定是非常靓丽。那只能是估值,也就是这波下跌主要是杀估值。当下核心锂矿股对应22年业绩年化的估值,差不多在10-15倍,甚至更低(中矿资源9倍/永兴材料12倍/科达制造11倍)。已经跟铜铝等金属是一个估值水平,也就是市场把锂等同于一个普通的资源品,一个大宗化的金属产品。

锂矿股要上涨,肯定是拔估值,也就是把锂矿股的估值提升到合理的位置。那这个结果会在什么时候显现呢?我认为当一季度的新能源车完整的产销量数据出来,将会是一个关键节点。如果说22Q1的新能车销量数据,环比21Q4没有下滑,就证明当前的锂价并没有抑制下游的需求。那担心锂价回落,成为周期品的理由就完全站不住脚。那个时候将是所有核心锂矿股(自有矿比例高的),来一波集体30—50%的涨幅,也就是估值从10-15倍回升至15-20倍,时间大约在3月下旬—4月份一季报业绩出完。

参看光伏的硅料,当硅料上涨超过25万时,下游就产生了负反馈,停工不干活了,当时爱旭股份还公开举报了通威。这时候硅料除了降价别无选择,因此硅料股迎来大幅回撤。关注光伏下游的开工数据,就可以判断硅料股的走势,同理锂矿也是密切关注一季度新能源汽车的产销量数据,以及二季度中游环节排产数据。

对于锂价,我认为无论现货价涨到哪里去,各大矿厂给到下游的长协价都不会超过30万/吨,这是双方都可以接受的一个平衡点,大概率22-23年的价格都会维持在这一水平。23年会有较多的新产能投产,但是由于需求仍然强劲,价格下限仍然将在25万以上。

这波春季资源股的行情,几乎已经是呼之欲出,除了锂矿受到新能源车销量因素的干扰。其它的金属锡、铝、纯碱、煤炭等估值处于低位,供需格局良好,价格趋势向上明确的,会成为反弹的先锋。预计这次资源股的反弹顺序是锡>镍>铝>纯碱>煤炭>锂,锂反而成为最后的反弹。

其中,锡是受到半导体、光伏、新能源汽车等多重需求的拉动,沪锡今年已经迭创新高,供需格局方面锡业股份全球第一,受益明显。镍是受到电动汽车需求的拉动,尤其是三元电池高镍化趋势明显,供给方面印尼不断收紧了出口政策,沪镍近期也创出了历史新高。

铝则受益于新能源汽车的轻量化,导致铝结构件的用量大增,电解铝产能又被限制的很死。云南有丰富的水电资源,生产成本最低,利润空间最大,神火股份(云南神火)和云铝股份,将是最受益的。

纯碱则是由于光伏玻璃需求的强劲拉动,预计21-25年未来五年光伏玻璃拉动的纯碱需求增量为238/329/384/424/467万吨,需求端的增长非常强劲。未来三年内,只有远兴能源的340万吨天然碱唯一增量,现货价格我推测近两年内维持在3300上方。最受益的当然是唯一增量的远兴能源,以及22年摘帽加业绩弹性的ST双环。

煤炭,发改委于近期将22年的煤炭长协基准价,由2017年一直执行的535元/吨,上调至700元/吨,上调幅度接近31%。一季度各煤企的业绩,估计接近21年全年,估值也会有所上调。晋控煤业平煤股份估值低至3倍,安全边际高,向上空间大。

锡业股份(22年60亿元净利润,6pe)、神火股份(22年55亿净利润,4.7pe)、远兴能源(23年80亿净利润,4.2pe)、ST双环(22年10亿净利润,4pe)、平煤股份(22年80亿净利润,3pe)、中矿资源/永兴材料/科达制造(22年9pe/12pe/11pe)是极具安全边际和业绩确定性的股,是我一季度的精选标的。

钾肥也是供需比较好的领域,有国内钾肥压舱石之称的盐湖股份于1月初调高了钾肥价格300元/吨。由于钾肥出口大国的白俄罗斯受美国制裁,白俄钾肥出口的最重要通道立陶宛近期又和中国交恶,钾肥出口大大受阻。而22年全球农业大年共振下,对钾肥的需求是非常旺盛的。兼具钾肥和锂矿概念的盐湖股份藏格矿业,预计将会随着钾肥概念的率先反弹而领涨锂矿股。

春节马上到了,很多人觉得春节前的行情是鸡肋。其实不然。春节长达一周的假期,国际市场仍然在交易。如果这一周的时间,资源品期货持续上涨,那这一周的利好就会在春节后开始集中兑现。

当下要积极起来,全面调整思路和布局,春季行情已经逐渐清晰。没必要陷入过去的伤痛中,调整心态,迎接春天的到来,春节就是春天的节日

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