发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
[原创]中国股市牛熊激辩后的冷思考
 

上证指数自6124以来一路下跌,可谓“壮观”,特别在世界金融动荡、平安增发、上证跌破年线以后,熊市论愈演愈烈。中国股市是否真的迎来了漫长熊市?本人认为不然。


首先,从投资理财角度来讲,股市只有牛市,因为事物的发展永远向上,股市也不例外!正所谓“牛会赢,熊会活,猪会死”,不抱着大思维和长远眼光来看待中国股市,必然会走进“投机怪圈”。从美国股市的历史来看,每次崩盘都证明不是顶点。中国股市自998开始上涨数倍,但是我们股市的发展还有相当多完善的地方:金融衍生品不全,股指期货至今未推出,创业板难产,ahb三股合并问题……这说明,中国股市,还有很长一段路需要走,单凭点位或者pe来衡量是十分不完善的。更何况中国未来数年甚至几十年的经济都有可能快速发展,股市作为经济的晴雨表将发挥更大的作用!现在不是2001年,不是缺少好企业的股市,不是缺少中央企业的2001年!


其次,美国经济能否真正衰退,世界经济受其拖累的影响到底有多大,还都是未知。本人认为,美国经济衰退的可能性十分小,市场高估了次级债的影响,而低估了美国经济实体和美国联邦政府的能力,甚至低估了世界经济抗风险的能力。美国经济自从1929年遭遇真正的危机,其他历次都安然度过。美国经济本身就比较完善,企业仍然良好的财务状况和已经紧张的劳动力将为劳动力市场提供支撑,即使被当成大利空的失业率上升到5%,放在历史上看,也还是在历史低位,或者说其实是一个不错的数据。而且美联储和各国央行比以前任何时候都更加警觉,美国以外的经济体也壮大起来,中东、中国、日本、俄罗斯、新加坡等几万亿美元主权基金虎视眈眈,2001年以来宽松货币政策带来的流动性过剩依然十分明显。而现在,美国股市的pe甚至到了最近20年的低点。此景让人回想起上世纪90年代的美国大牛市,1987年美国股灾的心理影响以及经济学家天生的悲观情调,让无数看空股市的经济学家们最后身败名裂、销声匿迹,包括格林斯潘本人。甚至罗杰斯在评论美圆的时候,依然提及自己总把危机扩大化的缺点。本人相信,几年后,美国经济和世界经济将会给所有现在看空资本市场的人一记大耳光!


第三,中国股市有其自身发展规律,现在的大跌是有预期的,尽管幅度超预期。从的一句泡沫,就已经给股市定基调,尽管他用的是怀疑语气。政府希望股市能在自己掌握中,可市场的东西永远不可琢磨,包括最近的大跌,管理层不停出利好,却总难以救上来。资本市场,一半看投资者的心理。华人历来好赌,此时投机心理中的悲观气氛占了上风,而平安浦发的融资更是让所有投资者震怒!他们太漠视股民们了,太漠视此中的潜规则了。二者很有可能成为05年的宝钢,一年不涨。管理层当初压市,除了pe的考虑,还有更深远的意义。6000点了,人民币当时一直是被动升值,对欧元连续贬值,将进入主动升值的时期,也就是说加速升值。这个时候银行地产再躁动,8000点都有了。但是期货没推,创业板没推,更重要的是保证奥运后不崩盘。华人的好赌在“奥运前股市不会崩盘”这句话上反映得是淋漓尽致!客观地讲,奥运之后中国经济可能继续快速发展,股市自然不会崩盘,但是大家都认为奥运后崩盘,到时候真正连续大跌不是没有可能。很多人已经作好提前撤退的准备,都计划3月开始撤。而将指数压在很低的位置上,十分有利于股市在奥运前后的平稳过渡。可惜的是,政府的调控能力有限,特别在全球金融动荡的时候,没有象美国一样迅速采取救市措施,大大打击了投资者的信心。我们相信,管理层最大的政治,就是保证中国资本市场的健康稳定发展,尽管他们水平有限。


第四,破年线就熊市的观点,将不攻自破。首先,上证指数是由于几个大盘股的倒戈才破年线,特别是中国石油,居功至伟!反观深圳成分和综合指数,并没有破年线,b股也就是蜻蜓点水一下。因此,破年线本身就值得商榷!即使这一命题成立,让我们来看一下无数破年线依然牛市的经典例子。过去日本和股市在牛市中都有大动荡,时间久远,不拿来说,就拿与中国并称金砖四国的印度和巴西最近几年的走势来佐证。(注:白线为年线)


巴西股市自2003年从万点上涨以来,已经6倍有余,其间数次破年线,如下:


2004 年5月:


2005 年7月:


2006 年6月—9月:


另两次不介绍,因为在最近一年中。


印度股市自2002年开始,上涨8倍,其中2004年有半年时间围绕年线运行,后来证明是底部,如下图:



2006 年的6月:


由此单纯用年线判断牛熊实在是太可笑,而另一些人用江恩理论或者波浪理论数浪把自己都数晕了,让人想起上世纪90年代把美国数浪数到地狱的无数可笑的空军经济学家。


第五,市场会让所谓经济学理论哑口无声!股市是一个有魅力的地方,最大的魅力在于不确定性。如果金融理论都对的的话,那就人人是股神了。回顾世界股市发展历史,太多的理论都黯然无光。世界第一基金经理——林奇,就十分蔑视学院派所谓的理论。今天要说的是,中国股市的市盈率究竟是高还是低?中国石油有泡沫,那是因为利润增长速度不行,银行股有泡沫的话,那花旗的泡沫能有地球那么大!一个巨额亏损的企业,凭什么拥有13的pe?汇丰同样如此,为什么利润增长快,未来增长依然明朗,潜力巨大的工行pe偏要向15靠拢?一个国家gdp增长速度在8个点以上的国家,对应30的pe,另一个gdp增长速度不到3个点,甚至有滑落可能的国家对应将近20的pe,究竟哪个泡沫更大?理论很苍白,因此我很怀疑不少国内外经济学家的“良苦用心”!对于中国股市,不承认有泡沫是不对的,但是不认为其还能上涨,是更不对的!


最后,中国的崛起需要资本市场的崛起,坚信中国一定能成功。大国崛起已经成为我党的奋斗目标,大国崛起的核心最重要的一点就是金融崛起,我们的资本市场和现在中国的强国地位完全不吻合。细数利好:宏观经济的发展、人民币升值、流动性过剩、人口红利……实在太多了,而随着电信业和石油业的巨头开辟海外市场,我们真真切切的感受到了中国企业的强大,未来的辉煌依然可数。08年是关键一年,除了奥运,无数股改时候规定的非流通股解禁将成为中国股市的试金石。如果大股东争先抛售,将是对股改的彻头彻底的否认,中国股市会再次成为上市公司的圈钱地,到那个时候,2000点都不会是底,qfii也挽救不了,中国股市将彻底成为死水,中国资本市场将可能停滞甚至倒退10年!这种情况会出现吗??中国股市真的会熊吗?


让我们拭目以待!

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