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半年过去了，上证指数靠最后一天的阳性，勉强保持了半年涨1.18%，中证100涨5.58%，中证200涨3.67%，中证500涨6.25%。基本差异不多，A股今年走势也是走了个A字。半年我靠债券和债B，收益率为14.29%，跑赢了大盘及各项指数。从今年半年来看，前几个月靠债券，后两个月靠债B。那么，今年下半年债B还能持有吗？

应该说，今年债券下半年肯定不会上半年那样一帆风顺，但在降息周期，应该说风险不大。下表是在升息和降息周期中对应的企债指数和年化收益率的关系。从06年8月9日起到07年12月21日，央行不断升息，对应的是牛市，而在一年多中，企债指数是跌的。从07年12月21日到08年12月23日，央行不断降息，对应的是股市的大熊市，而在这期间，企债指数的年化收益率高达16.08%。而从08年12月23日到11年7月7日这个升息周期中，其中上半段也是一个牛市，只是后半段走了一个熊市，但对应的企债指数收益率是负收益。今年6月8日第一次央行降息，从目前来看，不太可能马上就变成升息的。所以从以上简单的分析来看，降息周期债券无忧，而大盘基本不会有什么大的行情的。

调整时间

天数

一年期存款利息

399481企债指数

年化收益率

2006-8-9

　

2.52%

119.50

　

2007-12-21

499

4.14%

112.27

-4.43%

2008-12-23

368

2.25%

130.47

16.08%

2011-7-7

926

3.50%

126.73

-1.13%

2012-6-8

337

3.25%

127.38

0.56%

如果是一般的债券基金，说实在我自己操作债券不会比它差的。只是我们小散无法通过正回购提高自己的收益率，所以只能通过债B来提高收益。5月18日起的一个多月，实盘收益率是5.33%，而通过选择前三名换基操作理论可达到8.21%，主要还是换基金的冲击成本和操作时间的限制导致的，而如果持有成本最低的汇利B和聚利B，对应的收益率分别是5.01%和12.59%，平均也有8.80%，还超过了换基的操作。