雅戈尔没动摇做服装的信心
2008-01-23 15:26:06
1月21日，宁波雅戈尔集团总裁李如成向本报记者确认，雅戈尔(600177.SH)与美国Kellwood Company(下简称“KWD”)之间的收购案已获得国家有关部门批复。
据悉，是次收购雅戈尔以1.2亿美元的净资产价格购入。收购资金的30％来自于公司自筹资金，七成由国家进出口银行以年息6％贷款。
雅戈尔以7000万美元收购KWD全资子公司Kellwood Asia Limited持有的SMART100％股权，以5000万美元收购KWD持有的Xin Ma(香港新马服饰)100％股权。
雅戈尔还将获得Xin Ma分布在中国及东南亚等地的14家生产基地，包括POLO、Calvin Klein在内的20多个知名品牌的ODM加工业务，拥有Nautica、Perry Ellis等五个授权许可品牌和庞大的物流系统。
近年来，雅戈尔从棉田到成衣的产业链条形成后，又完成了地产、金融等多元化业务。
借并购寻协同效应
雅戈尔与KWD旗下新马服饰的交割手续于1月7日就完成了。
KWD是美国上市公司，旗下男装业务以Xin Ma和SMART公司为主体，业务内容包括对世界级品牌的代工业务生产、美国国内销售、服装设计以及物流配送体系。2006年度，KWD销售额20亿美元，其中新马服饰销售额5亿美元。
根据上述并购协议，KWD在并购完成后将相关业务全部整合进入Xin Ma。
本报记者调查发现，雅戈尔与KWD已是老相识。2004年，雅戈尔便与SMART以1∶1比例合资组建雅新衬衫有限公司，主要进行衬衫OEM生产，产品通过香港出口美国市场。同时，新马公司亦参股雅戈尔日中纺织印染有限公司。
2005年初，KWD因为预期到美国经济会出现一定程度的衰退，试图加强其专业能力，故欲出售包括新马在内的男装部门。但当时其资产评估方估价远高于雅戈尔可接受价格，双方的接触并未深入。
2007年，KWD男装业绩出现一定下滑，该公司再次萌生出售意向。接着，雅戈尔提出了一套“捆绑”并购方案，最终与KWD达成一致。
李如成表示，雅戈尔将通过整合，消化新马服饰多年下来积累的业务、渠道、人才和品牌经验。如果并购后融合顺利，新马的设计团队能够促使其自有品牌服装顺利进入美国市场。
国信证券分析师高芳敏认为，SMART主营的衬衫业务与雅戈尔具有很大的整合潜力，本次收购有利于提高其服装设计和销售能力，业务的相似性有利于内部整合实现协同效应。
不放弃服装主业
雅戈尔在股权投资和房地产方面动作频频。尤其是股权投资，只用5年时间就以3亿元狂赚180亿元。其2007年半年报显示，该集团服装营收13.8亿元，房地产业营收则达10.8亿元。
早在成名之初，雅戈尔就广泛涉猎商贸、传媒、印刷、房地产、建筑装潢等领域。1992年，雅戈尔与澳门南光公司合资创办房地产公司，现在其旗下的房地产公司已增至4家。
去年7月以来，雅戈尔置业有限公司累计以36亿多元竞得杭州四块住宅用地。至2007年11月，雅戈尔置业公司总资产逾70亿元，开发面积达300万平米，目前销售率在85％以上，土地储备量达225万平米。
今年1月4日，雅戈尔8.72亿增资雅戈尔置业公司，使其注册资本从1.28亿元增至10亿元。增资完成后，雅戈尔的持股比例增至95.47％，宁波雅戈尔进出口有限公司持股比例降为4.53％。
截至去年9月末，雅戈尔可供出售金融资产超过145亿元，比年初增长327％，这主要得益于公司持有的中信证券、宁波银行、宜科科技和广博股份等股权投资增值巨大。去年10月30日，该公司以不超过40亿元的自有资金认购海通证券股权。雅戈尔预计，2007年净利润将比上年增长140％以上。
“但这并不表明雅戈尔放弃服装主业。”李如成说，2007年其在国内销售1080万件衣服，销售增长19.56％，利润增长70％，资本回报率达18％。
资料显示，雅戈尔已在全国(除台湾、澳门外)各地设立150余家分公司，开设了300余家自营专卖店，2000多个商业网点，构建起较为完善的销售网络体系。
雅戈尔服饰有限公司总经理陈志高表示，李如成对服装板块的决心非常大，“要人给人，要钱给钱”。
“并购KWD，再次表明我们没有动摇做服装的信心。”李如成认为，外界对雅戈尔存在一定的“误解”。
资本布局借梯上楼
李如成表示，“未来三年内，雅戈尔将实现‘全面转型’”。
2007年，雅戈尔集团董事会修订了未来五年的战略规划，其战略目标由1990年代提出的“创世界品牌，建跨国集团”，悄悄地改变为“创国际品牌，建百年企业”。
同时，雅戈尔将产业布局从服装、地产、外贸、纺织、旅游、投资调整为服装、地产、股权投资三大产业，强调利用资本杠杆，以实现产业、资本及虚拟经济的结合。
雅戈尔的三步棋是：一完善国内市场的营销网络体系；二拓展日本和香港等国际市场，并着手在美国设立分公司；三参加国际著名博览会，扩大品牌知名度。
在并购KWD之前，雅戈尔其实已悄然进入美国市场——2007年初，雅戈尔携手美国百年老牌Hart Schaffner Marx(浩狮迈)亮相2007中国国际服装服饰博览会。
在雅戈尔服饰公司董事长李如刚的办公桌上，一张“银行存款日报表”显示，2008年1月1日该公司货款收入为1069万元。其中，由浩狮迈划入的当日货款达150万元。
李如刚坦言，与众多国际巨头的合资合作，将使雅戈尔获得成熟的市场运作手段、精细化的品牌管理规则，以及丰富的资产管理经验，从而实现其国际化战略。
雅戈尔近期有意向到印度与新马合建纺织工业园。据李如成透露，去年皮尔卡丹曾出价6亿美元购买雅戈尔服装主业，BOSS出价40亿欧元，阿玛尼出60亿欧元分别洽谈参股雅戈尔，均被他拒绝。他表示，雅戈尔会在五年内主要整合美国渠道，但不投资在美国做零售网点，也不急于推出雅戈尔的自有品牌。
南京医药整合零售资产：国药大连锁计划提速
2008-01-23 15:21:07
以国药医药作为零售整合平台，收购公司旗下零售企业，南京医药(600713.SH)零售整合继续加速。近日，记者从南京医药获悉，国药公司已经和南京医药集团8家零售企业签订股权转让协议，成为各零售企业的统一投资主体。相关股权变更工作已经完成。
通过股权置换，南京医药将整合成立南京国药大连锁的思路呼之欲出。
以国药为平台
南京医药1月15日公告称，董事会全票通过并公布了一项旨在整合商业资源的关联交易。通过该项交易，公司以及公司控股股东南京医药集团双方将所持有的南京医药百信药房的总共66％的股权转让给公司全资子公司国药医药。
另外，公司还同意以挂牌交易的方式，将所持有的南京美瑞制药有限公司30％股权转让给美国远东荷克集团，彻底退出美瑞公司。
南京医药零售整合办公室副主任张国英表示，南京医药下属几大连锁企业中除了百信药房是子公司外，其他公司都是分公司。按计划，将会通过股权置换的方式，逐步将所有的零售企业都变成子公司，以方便在一个统一的平台上进行管理。
“未来南京医药将借助国药医药整合旗下分公司，打造具有终端影响力的药品物流集成化供应链。”南京医药内部人士表示。
他告诉记者，南京医药旗下有几大零售连锁资源，分别是南京医药百信药房有限责任公司、江苏百事佳连锁药业有限公司、南通健桥大药房连锁有限公司、淮安市天颐药房有限公司、南京医药合肥大药房连锁有限公司、福州回春医药连锁有限公司、徐州广济连锁药店有限公司。过去这些作为分公司的连锁企业之间互相经营，各自为战，整体效益不是太好。“对上游企业几乎没有什么话语权，资源也没有得到很好的整合。”
业内分析师也指出，过去南京医药对外并购了很多流通企业，现在下属多个零售品牌，很多品牌在当地有影响力。目前公司开始考虑实行双品牌策略，南药品牌和当地品牌结合，逐步形成统一的“南药连锁”标识。
在这样的背景下，南京医药开始为旗下零售资源寻找一个整合的平台，2004年就已经成立的国药公司进入他们的视野。
上述人士称，以国药公司为平台，南京医药开始对其管理的209家直营店进行改造和整合，并在实行统一采购的基础上，实行统一结算，以图实现零售同质化资源的规模优势。
记者了解到，新组建的国药公司将通过股权置换持有南京医药全流域零售企业100％股权。去年年底前，国药公司已经完成了对合肥大药房、福建回春、徐州广济、健桥大药房、淮安天颐、江苏百事佳的股权置换工作。
南京医药是华东地区重要的医药流通企业，规模居国内第四位。2006年，公司97.5％的收入和83％的毛利都来自医药流通业务。
两集中和六统一
早在3年前就成立的南京国药公司，经历了一番股权变更，成为南京医药整合旗下零售资源的平台。
公开资料显示，南京国药医药有限公司由南京医药股份有限公司和上海天泽源投资有限公司共同投资组建，总注册资本5000万元，其中南京医药股份有限公司投资510万元，占股10.2％，上海天泽源投资有限公司投资4490万元，占股89.8％。后者是南京医药全资子公司。
其实，原国药公司2004年已经成立。江苏瑞丰鑫源投资发展有限公司持有其49％股份。
去年6月，根据零售整合项目整体目标，为加强对零售企业资源有效整合和管理，经南京医药项目管理委员会批准，同意将原南京国药医药有限公司作为零售资源整合平台，对零售企业进行集中管理。
于是，南京医药全资子公司上海天泽源投资有限公司，全部受让了江苏瑞丰鑫源投资发展有限公司持有的国药股份。
公司内部人士告诉记者，按照公司规划，国药公司将对旗下零售企业进行“两集中(即：资源集中、管理集中)、六统一(即：统一投资主体、统一经营理念、统一标识、统一采购配送、统一服务标准、统一结算)”的管理。
而之所以要组建一个这样的平台，整合零售资源，最主要的目的还是要提高医药零售企业对上游供应商的整体议价能力和话语权，提高全流域零售企业的市场竞争能力和盈利能力。
南京医药股份有限公司总裁梁玉堂曾在一次内部会议上表示，对全流域零售企业的零售资源整合工作，要把“OEM”及自有工业产品在零售平台上的销售当作头等大事来抓。
毕竟，OEM的药品毛利率较高，约为20％－30％，如果将OEM生产的普药置换进入公司的分销渠道，将有效提高毛利率，为公司盈利。
按照公司的规划，2007年，全流域零售企业实现销售5亿元(含加盟店)，净利润1000万元；至2009年，实现销售10亿元，净利润2000万元。
显然，加强工商一体化，充分利用自身强大的商业网络来加大自身产品的销售比例，是南京医药做大利润的重要一步。
晨鸣纸业湛江项目启动
2008-01-23 15:21:07
晨鸣投资94亿元建设的湛江木浆项目终于迎来启动的曙光。
1月22日，晨鸣纸业(000488，SZ)发布公告称，湛江晨鸣已于近日与国开行、农行、工行、建行等多家银行签署《湛江木浆项目银团贷款合同》，银团合计向湛江晨鸣提供总额为60亿人民币的长期贷款(人民币30亿元，美元3.863亿元)，其中人民币贷款执行利率为中国人民银行公布的同期同档贷款利率下浮10％，美元执行的利率为LIBOR＋110BP。
公告称，贷款期限自2008年3月25日起至2023年3月24日止，共计15年。合同规定人民币贷款的用途为湛江木浆项目浆厂项目及配套浆林基地项目；美元贷款的贷款用途为湛江木浆项目浆厂项目的设备进口及配套工程。湛江晨鸣以其项目全部资产作抵押，不足部分由公司为其提供连带责任担保。
“我们湛江项目今年就准备启动了。”同日，晨鸣一位高管告诉记者。
湛江木浆项目投资总额为人民币94.3亿元，是国务院同意批准的全国最大的林浆纸一体化项目，该项目将主要建设70万吨木浆生产线和300万亩原料林基地。显然，该项目对资金的需求庞大。
2006年5月时，晨鸣纸业即推出方案，拟向一家外资基金定向增发不超过10亿股股份，募资50亿元，用来投向湛江木浆项目及原料林基地的建设项目。然而，两个多月后，由于“双方在未来经营政策和董事会组成上存在分歧”，该笔定向增发最终告吹。在此之后，晨鸣转向申请银团贷款。
事隔一年多最终与银团方面达成贷款合同，上述高管表示银行贷款批准期限为两年，这期间进行了选址、设备采购等工作，并不奇怪。
在银团贷款之外，晨鸣在去年3月中旬通过发行H股的相关议案，预计募资约30亿港币，募集的资金不低于80％也将用于湛江木浆项目及原料林基地的建设。
对此，该高管表示目前H股的发行准备工作“正在过程中”，发行的具体时间还很难说。他同时认为，H股发行与湛江项目的启动并无关联，即使没有H股的发行，湛江项目也会进行。
东方证券分析师杨春燕在最新的报告中指出，此次银团贷款的签订是湛江项目实质性启动的又一重要标志。该项目是公司未来几年的最重要的投资，也是公司林浆纸一体化的关键项目，使得公司走在国内其他造纸企业的前列，有助于增强公司的核心竞争力。他同时预计，晨鸣H股计划将可能在今年一季度实施。
